Akta CLARITY Mungkin Terkubur pada September Tanpa Undian Akhir: Risiko 75%

Mengapa TD Cowen Melihat Rang Undang-Undang Ini Gagal Musim Luruh Ini

Dorongan industri kripto untuk struktur pasaran kini dilihat sebagai peluang tipis, menurut nota dasar bertarikh 10 Ogos daripada penganalisis TD Cowen Washington Research Group, Jaret Seiberg, yang diberikan kepada Bitcoin.com News. Firma itu meletakkan kebarangkalian Akta CLARITY menjadi undang-undang pada 25%, beberapa hari selepas Ketua Majoriti Senat John Thune (R-SD) memfailkan cloture bagi usul untuk meneruskan pada 8 Ogos. Rang undang-undang itu melepasi Jawatankuasa Perbankan Senat dengan undian dwipartisan 15-9 pada 14 Mei.

Seiberg menulis:

“Kami menetapkan kebarangkalian 75% bahawa CLARITY gagal menjadi undang-undang pada musim luruh ini.”

Perdebatan dasar teras tertumpu pada bagaimana Akta CLARITY akan membahagikan pengawasan persekutuan terhadap aset digital antara Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa A.S. (SEC) dan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC). Komoditi digital akan berada di bawah CFTC, manakala aset kontrak pelaburan kekal di bawah pengawasan SEC.

Beliau menambah:

“Rang undang-undang itu belum mati, tetapi laluan ke hadapan lebih sukar.”

Dalam senario kegagalan pertama daripada tiga, Senat meluluskan undian cloture awal pada September, tetapi proses perundangan kemudian runtuh. Demokrat mendesak perubahan pada peruntukan etika dan Akta Kerahsiaan Bank, Republikan enggan membenarkan undian ke atas pindaan tersebut, dan Demokrat kemudian menyekat usul cloture untuk menamatkan perbahasan. Seiberg menjangkakan urutan itu akan membunuh rang undang-undang tersebut secara berkesan.

Pertikaian Etika dan Anti-Pengubahan Wang Haram Boleh Menentukan Undian Seterusnya

Para senator kekal berpecah selama berbulan-bulan mengenai etika, kewangan haram, dan keperluan anti-pengubahan wang haram di bawah Akta Kerahsiaan Bank, isu-isu yang boleh menentukan pertarungan pindaan seperti yang dihuraikan oleh Seiberg. Teks Akta CLARITY yang dikemas kini yang dikeluarkan oleh Senator A.S. Cynthia Lummis (R-WY) pada 22 Julai mencerminkan gabungan hasil kerja jawatankuasa Perbankan dan Pertanian Senat, menurut pejabat Lummis.

Kebuntuan perundangan telah berlarutan jauh melampaui undian Dewan. Akta CLARITY telah tergantung tidak selesai lebih daripada setahun selepas diluluskan Dewan, menyebabkan pendekatan Senat terhadap peraturan pendaftaran dan pendedahan bagi bursa, broker dan penjaga aset (custodian) masih tidak menentu.

Senat Mungkin Tidak Pernah Mengadakan Undian Cloture Awal

Senario kedua TD Cowen menyatakan undian Senat yang dijadualkan mungkin tidak berlaku langsung. Republikan mungkin lebih suka mengelakkan pertarungan di lantai Senat berhubung pegangan kripto Presiden Donald Trump dan bantahan daripada kumpulan penguatkuasaan undang-undang utama, tulis Seiberg.

Nota itu menyatakan:

“Hanya kerana Ketua Majoriti John Thune memfailkan cloture ke atas Clarity tidak bermakna mesti ada undian.”

Para senator bersetuju sebelum meninggalkan Washington bahawa dewan akan mengadakan undian pada jam 2:15 petang ET pada 15 Sept., sekali gus mengurangkan kebarangkalian senario itu tanpa menghapuskannya sepenuhnya.

Pasaran ramalan juga telah menurunkan jangkaan penggubalan. Pedagang meletakkan Akta CLARITY pada peluang 21% untuk menjadi undang-undang pada 2026 setakat 9 Ogos, kira-kira selari dengan anggaran TD Cowen.

Cloture Awal Boleh Lulus Tanpa Undian Susulan

Senario kegagalan ketiga melibatkan kemenangan prosedur awal diikuti kelumpuhan perundangan. Thune memberi sektor kripto undian cloture awal dan tiada apa yang menyusul: perbahasan terhad, tiada undian pindaan dan tiada usul cloture tambahan. Rang undang-undang itu akan mengelakkan kekalahan kedua yang tegas sambil secara berkesan berhenti bergerak ke hadapan, suatu hasil yang Ketua Pegawai Pelaburan Bitwise Matt Hougan telah gambarkan sebagai keadaan “walking dead” ketika pengawal selia memajukan peraturan kripto selari.

Hasil (yield) stablecoin kekal sebagai satu lagi pertikaian dasar yang belum selesai yang mampu merumitkan rundingan. Stablecoin ialah mata wang kripto yang direka untuk mengekalkan nilai yang relatif stabil melalui sandaran fiat atau mekanisme lain, dan sama ada penyedia perkhidmatan aset digital boleh membayar pulangan kepada pemegang telah memecahkan para senator serta lobi perbankan. Stablecoin utama berbeza dari segi struktur, penggunaan dan risiko, walaupun berkongsi matlamat mengekalkan nilai yang relatif stabil.

Apa Yang Perlu Berlaku Agar Rang Undang-Undang Ini Lulus

Kes penggubalan 25% TD Cowen merangkumi tiga laluan berpotensi, dengan yang paling berkemungkinan memerlukan Demokrat memperoleh undian pindaan etika dan kalah. Penganalisis menulis: “Kami menetapkan kebarangkalian 25% bahawa CLARITY menjadi undang-undang.”

Di bawah senario itu, usul cloture awal melepasi 60 undi, Demokrat mengemukakan kompromi etika dwipartisan mereka sebagai pindaan, Republikan menewaskannya dengan majoriti mudah, dan Demokrat yang mesra kripto menyokong rang undang-undang selepas merekodkan sokongan mereka terhadap pindaan yang gagal itu. Laluan yang kurang berkemungkinan ialah Presiden Trump mencapai perjanjian etika sendiri dengan Demokrat, sekali gus membebaskan undi yang mencukupi untuk menamatkan perbahasan.

Seiberg menyimpulkan:

“Kami percaya rang undang-undang itu boleh lulus dalam sesi lame duck jika Republikan mengekalkan Dewan dan Senat. Namun kami melihat senario itu tidak mungkin walaupun tidak mustahil.”

Senario itu akan menolak penggubalan melangkaui musim luruh dan bergantung pada Republikan mengekalkan kawalan kedua-dua dewan. Penggubal undang-undang kembali pada 14 Sept., dan Republikan, yang memegang 53 kerusi, memerlukan sekurang-kurangnya tujuh Demokrat atau bebas untuk menyokong cloture pada 15 Sept., dengan andaian setiap Republikan mengundi menyokong.