스페이스X 기업공개(IPO) 청약이 4배 초과 접수됐지만, 나머지 시장은 어떻게 될까

다음 게스트 포스트는 비트코인 채굴, 인공지능, 암호화폐 재무 전략에 노출된 기업들에 대한 데이터를 제공하는 공개 시장 인텔리전스 플랫폼인 BitcoinMiningStock.io에서 제공한 것입니다. 2026년 6월 11일, 신디 펑(Cindy Feng)이 처음 게시했습니다.

지금 시점에서 스페이스X의 기업공개(IPO)라는 주제를 피할 수 없다는 점을 인정해야겠습니다. 청약 접수가 마감되었을 때 청약 경쟁률은 약 4배에 달했고 기업 가치는 1조 7,500억 달러로 책정되었는데, 이는 어떤 기준으로 보더라도 극심한 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리) 현상입니다. 하지만 동시에 다른 모든 분야의 위험 자산들은 타격을 입고 있습니다. 암호화폐 시장은 올해 들어 가장 암울한 한 주를 보냈고, 대형 기술주 역시 예외는 아니었습니다.

한쪽에는 FOMO가, 다른 쪽에는 약세장이 자리 잡고 있습니다. 이는 제게는 말이 되지 않았기에, 며칠 동안 이 IPO를 제대로 이해하기 위해 노력했습니다. 간단히 말해, 이 둘은 상충하지 않습니다. 매도세가 바로 그 FOMO를 뒷받침하는 자금원이다. 자금 흐름을 파악하면, 우리가 여기서 주목하는 AI 인프라 및 채굴 관련 종목을 포함해 2026년 남은 기간의 흐름을 읽기가 훨씬 수월해진다.

기본 사항

먼저 기본 사항부터 살펴보겠습니다. 스페이스X(SPCX)는 6월 12일 나스닥에 상장하며, 주당 135달러의 고정 가격으로 주식을 판매해 1조 7,500억 달러의 기업 가치를 바탕으로 약 750억 달러를 조달할 예정입니다. 이는 사우디 아람코가 2019년에 세운 사상 최대 자금 조달 기록의 두 배가 넘는 규모이며, 스페이스X는 이를 통해 단숨에 미국 상장 기업 중 시가총액 상위 10위권에 진입하게 됩니다.

보도에 따르면 수요는 약 2,500억 달러에 달해, 공급 주식 수의 약 4배에 이릅니다. 일부 기관 투자자들은 단독으로 100억 달러 규모의 주문을 넣기도 했습니다. 개인 투자자들도 이례적으로 큰 비중을 차지했다. 로빈후드, 피델리티, 쉐이브, 소피, E*트레이드를 통해 공모 물량의 약 30%를 배정받았는데, 대형 IPO의 경우 일반적으로 개인 투자자에게 5~10%만 할당하는 것이 일반적이다.

이로 인해 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)에 휩싸인 군중 중 누구도 신경 쓰지 않는 의문이 제기된다. 2,500억 달러에 달하는 IPO 수요는 도대체 어디서 나온 것일까?

누군가는 먼저 매도해야 한다

누구도 그 정도의 자금을 현금으로만 보유하지는 않는다. 배정된 물량을 확보하기 위해 투자자들은 이미 보유하고 있는 자산, 주로 매도 시 이익을 실현할 수 있는 유동성 높은 포지션을 매도한다. 같은 주에 같은 거래를 노리는 수천 개의 계좌에 이를 곱하면, 다른 모든 자산에서 자금이 빠져나가게 된다.

이것이 두 가지 시장 심리를 연결하는 고리입니다. 주문 장부가 채워진 바로 그 주에 암호화폐 시가총액은 1,800억 달러 이상 감소했으며, 한 리서치 팀은 이를 나머지 시장에 부과된 "IPO 세금"이라고 표현했습니다. 하지만 금리 인하 불확실성과 레버리지 청산도 피해를 입혔기 때문에, 저는 그런 표현을 사용하는 데 신중을 기해야 한다고 봅니다. 단일 거래만으로 그토록 광범위한 하락을 설명할 수는 없습니다. 하지만 기본적인 흐름은 부정하기 어렵습니다. 역사상 최대 규모의 IPO가 청약을 마감할 때, 자금은 어딘가에서 조달되는데, 그 '어딘가'란 투자자들이 빠르게 매도할 수 있는 모든 것을 의미합니다. FOMO(놓칠까 봐 두려움)와 약세장은 서로 반대편에서 바라본 동일한 거래입니다.

인덱스 펀드가 매수자로 변신

이번 IPO가 다른 대형 상장들과 다른 점은 바로 이렇습니다. 매수의 일부는 자발적인 것이 아니라는 점입니다.

나스닥은 올봄 스페이스X를 염두에 두고 지수 규정을 변경했다. 시가총액 상위 40위 안에 드는 신규 상장사는 이제 상장 후 단 15거래일 만에 나스닥-100에 편입될 수 있다. 기존 3개월의 대기 기간은 사라졌고, 최소 유통 주식 수 요건도 완전히 폐지되었다. FTSE 러셀도 유통 주식 수 요건을 완화했다. 오직 S&P 다우존스만이 이를 따르지 않았다. 6월 4일, S&P 다우존스는 자체적으로 제안했던 신속 상장안을 기각했으며, 이로 인해 스페이스X는 적어도 2027년 중반까지는 S&P 500 지수에 편입되지 못하게 되었다.

실질적으로 이는 상장 후 약 3주 이내에 나스닥-100을 추종하는 모든 펀드가 스페이스X를 매수하게 된다는 것을 의미합니다. 이 자동 매수 규모는 220억~270억 달러로 추산됩니다. 또한 인덱스 펀드는 항상 전액 투자된 상태이므로, 자금을 마련하기 위해 다른 종목들을 조금씩 매도해야 합니다. 나스닥 100 지수에 편입된 엔비디아, 애플, 마이크로소프트, 아마존 및 AI 인프라 관련 종목들은 모두 스페이스X 매수를 위한 자금을 마련하기 위해 비중이 축소될 것이다.

그러니 퇴직연금 계좌에 QQQ나 나스닥 추종 펀드를 가지고 있다면, 본인이 원했든 아니든 이 거래에 휘말리게 됩니다. S&P 500 펀드 보유자들은 당분간은 영향을 받지 않습니다. 이들의 강제 매수 물결은 2027년으로 미뤄졌습니다.

그리고 내부자 매수가 시작된다

상장 전 한 가지 더 중요한 세부 사항이 있습니다. 초기에는 스페이스X 주식의 3~5%만 실제로 거래될 것입니다. 220억~270억 달러 규모의 자동 지수 매수 물량과 이를 선점하려는 트레이더들의 매수세, 그리고 초과 청약된 소매 투자자 수요가 이토록 적은 유통 물량에 집중되면, 초기 주가 움직임은 거의 확실하게 눈부시게 보일 것입니다.

하지만 공급은 다가오고 있으며, 그 속도도 유례없이 빠릅니다. 스페이스X는 일반적인 180일 락업 기간 대신 단계적 락업 기간을 협상했습니다. 내부자들은 첫 실적 발표 이틀 만에 보유 지분의 최대 20%를 매도할 수 있으며, 가을까지 추가로 매도 제한이 해제됩니다. 머스크와 일부 주요 투자자는 1년 전체 락업을 받아들였지만, 이들은 예외일 뿐입니다. 초기 투자자들, 즉 이 엑시트를 위해 10년을 기다려온 투자자들은 몇 주 내로 첫 매도 기회를 얻게 됩니다. 2020년 12월 테슬라의 S&P 500 편입 사례가 그 전형입니다. 주가는 편입일까지 약 70% 상승했으나, 강제 매수세가 소진되고 선행 투자자들이 다른 곳으로 자금을 이동시키자 수주 동안 횡보 및 하락세를 보였다. 스페이스X는 유동성이 더 적고 시계가 더 빠르게 돌아가는 동일한 상황이다.

이것이 우리 시장의 영역에 중요한 이유

그렇다면 광산 기업과 AI 인프라를 다루는 플랫폼에서 왜 로켓 기업에 대해 글을 쓰는 것일까요? 이는 일회성 사건이 아니며 다시 일어날 일이기 때문입니다. 앤트로픽(Anthropic)은 6월 1일 비공개로 기업공개(IPO)를 신청했습니다. 오픈AI(OpenAI)는 일주일 뒤 뒤를 이었으며, 오픈AI의 최고재무책임자(CFO)는 빠르면 4분기에 상장할 가능성을 시사했습니다. 두 회사 모두 상장한다면, 약 6개월 내에 역사상 가장 큰 규모의 IPO 3건이 동시에 발생하게 되며, 각각 수십억 달러가 기존 포지션에서 빠져나가고, 동일한 지수 메커니즘과 유동성 비용이 반복될 것입니다.

우리가 다루는 기업들에게는 이 상황이 양날의 검이 됩니다. 이 분야는 외부 자본에 의존해 운영됩니다. 올해 우리가 분석한 모든 HPC 구축 프로젝트는 전환사채, 주식 발행, 또는 부채를 통해 자금을 조달했으며, 이러한 거래들은 시장 상황을 반영해 가격이 책정됩니다. 메가 IPO를 지원하기 위해 자금이 계속 유출되는 시장은 자금 조달 비용이 더 비싸지고 투자 기회가 더 빨리 사라지는 시장입니다. 반면, 상장 후 급등세를 보인 스페이스X에서 빠져나오는 자금은 어딘가에 유입되어야 하며, AI 인프라가 가장 유력한 투자처입니다. 즉, 양방향으로 변동성이 발생할 수 있다는 뜻입니다.

결론

모든 분석을 종합해 본 결과, 제 결론은 간단합니다. 이는 우주에 관한 이야기도 아니며, 스페이스X에 관한 이야기도 부분적으로만 해당합니다. 시장이 이전에 경험하지 못한 속도로 막대한 자금이 재배치되고 있으며, 그 뒤를 이어 두 차례의 추가 재배치가 이미 대기 중입니다.

제 예측은 이렇습니다. 여름 내내 시장은 헤드라인이 시사하는 것보다 더 불안정하고 요동칠 것이며, OpenAI와 Anthropic의 상장을 앞둔 잠깐의 평온함은 일시적인 것으로 간주해야 합니다. 스페이스X의 상장 자체는 아마도 눈부실 것이다. 극소량의 유통 주식과 강제 매수세가 결합되면 이는 거의 자동적으로 일어날 일이다. 하지만 2020년 테슬라 사례에서 보듯, 고점에서 매수하는 것보다 인내심을 가진 투자자에게 보상이 따랐다.

현금을 보유하고 있고 당장 투자하고 싶은 마음이 간절하다면, 저는 신중을 기할 것을 권합니다. 강제 매수 현상은 그 흐름이 끝날 때까지 시간이 필요하며, 내부자 매도 물량은 아직 나오지 않았고, 더 나은 진입 시점은 보통 이런 이벤트가 발생한 후, 그 이전이 아니라 나타납니다.