6분기 만에 2억 5,500만 달러에서 137억 달러로: 레오폴드 아셴브레너의 AI 인프라에 대한 대담한 투자

다음 게스트 포스트는 비트코인 채굴, 인공지능, 암호화폐 재무 전략에 노출된 기업들에 대한 데이터를 제공하는 공개 시장 인텔리전스 플랫폼인 BitcoinMiningStock.io에서 제공했습니다. 2026년 5월 26일, 신디 펑(Cindy Feng)이 처음 게시했습니다.

저는 최근까지 Situational Awareness LP에 대해 알지 못했습니다. 지난주 초, 대부분의 비트코인 채굴 관련 기업들이 하락세를 보이는 가운데 클린스파크(CleanSpark) 주가는 급등했습니다. X(트위터)상의 추측에 따르면, 이러한 움직임은 레오폴드 아셴브레너가 최근 13F 보고서에서 보유 지분을 대폭 늘렸기 때문이라고 한다. 이 소식이 궁금증을 자아내어 나는 해당 보고서를 꼼꼼히 읽어보았다. 그 결과, 클린스파크에 대한 추측보다 훨씬 더 흥미로운 사실을 발견했다.

레오폴드 아셴브레너는 누구이며, 시추에셔널 어웨어니스(Situational Awareness)는 무엇인가

2024년 중반, 레오폴드 아셴브레너가 'Situational Awareness'를 발표했을 때. 165페이지 분량의 이 에세이는 일반 대중의 인식보다 인공 일반 지능(AGI)의 도래가 훨씬 가까웠으며, 컴퓨팅 및 전력 인프라가 핵심 제약 요인이 될 것이며, 이를 뒷받침하기 위한 인프라 구축이 2020년대 후반을 정의할 투자 스토리가 될 것이라고 주장했다.

그는 그 직후 같은 이름의 헤지펀드를 출범시켰다. 13F 신고서를 6회 제출한 후, '시추에셔널 어웨어니스 LP'는 상당수의 AI 투자자들에게 필독서로 자리 잡았다. 이 펀드는 AI 인프라 분야의 ‘캐시 우드’로 불리지만, 실적이 6분기밖에 되지 않아 짧은 편이며, 실제 손실 상황에서는 검증된 적이 없다. 그의 거래를 따라해야 할까? 좋은 질문이다. 자세히 살펴보자.

6분기 동안의 성장

시추에셔널 어웨어니스 LP는 2024년 말, 2억 5,500만 달러 규모의 소규모 포트폴리오로 13F 보고서에 처음 등장했다. 이후 거의 매 분기 성장세를 이어왔다.

이 펀드는 2025년 1분기에 10억 달러를, 2025년 4분기에 50억 달러를 돌파했습니다. 2026년 1분기는 137억 달러로 두 배 이상 증가하며 지금까지 가장 큰 폭의 성장을 기록했습니다. 하지만 포트폴리오 내 주식 매수 및 콜 옵션 비중은 거의 변동이 없었습니다(55억 달러에서 52억 달러로). 13F 보고서에 나타난 명목 가치의 전체 증가는 반도체 업종에 대한 85억 달러 규모의 완전히 새로운 풋옵션 포지션에서 비롯된 것입니다. 특히 지난 5개 분기 동안 아셴브레너는 의미 있는 풋 포지션을 전혀 보유하지 않았습니다(2025년 4분기의 인포시스 풋 9,000만 달러만 제외). 2026년 1분기는 그가 실질적인 옵션 포지션을 신고한 첫 번째 사례입니다.

2026년 1분기 포지션 현황

다음은 유형별로 색상을 구분하여 표시한 가장 큰 보고 포지션들입니다. 파란색은 보통주 매수 포지션, 녹색은 콜 옵션, 빨간색은 풋 옵션입니다.

펀드 내 가장 큰 포지션은 이제 개별 주식이 아니라 VanEck Semi ETF(SMH)에 대한 20억 4,000만 달러 규모 풋옵션이다. 그 다음 6개 포지션 중 5개도 풋옵션이다(NVDA, ORCL, AVGO, AMD, MU). 가장 큰 강세 포지션은 8억 7,900만 달러 규모의 Bloom Energy 보통주이며, CoreWeave와 SanDisk가 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 주목할 몇 가지 세부 사항이 있습니다. NVDA는 완전히 새로운 포지션으로, 899만 주에 대한 15억 7,000만 달러 규모의 풋옵션이며 상쇄할 롱 포지션은 없습니다. 오라클, 브로드컴, AMD, ASML 역시 각각 약 5억 달러에서 10억 달러 규모의 신규 풋 포지션입니다. 마이크론과 타이완 세미컨덕터는 3자 구조(풋, 콜, 동일 종목에 대한 소량의 롱 포지션)를 취하고 있는데, 이는 방향성보다는 변동성 롱 포지션에 가깝게 보입니다. 인텔은 정반대의 행보를 보였습니다: 4분기에는 2,000만 주에 대해 7억 4,700만 달러 규모의 강세 콜 포지션을 보유했으나, 1분기에는 1억 5,900만 달러 규모의 풋 포지션과 20만 2,000주 규모의 잔여 롱 포지션을 보유하고 있습니다. 같은 종목에 대해 정반대의 포지션을, 불과 한 분기 만에 취한 것입니다.

풋 옵션 오버레이 분석

이 부분이 공시 내용 중 가장 주목할 만한 부분입니다. 표면적으로 보면 아셴브레너가 AI 반도체 분야에 대해 비관적인 전망을 갖게 된 것으로 해석될 수 있기 때문입니다. 하지만 정말 그럴까요?

이 펀드가 풋옵션을 보유한 종목은 11개입니다. 그중 9개 종목의 경우, 풋옵션 노출 규모가 상쇄되는 롱 포지션을 약 18배에서 약 3,150배까지 압도합니다. 만약 해당 풋옵션이 단독으로 매수된 것이라면, 약세 해석이 맞을 가능성이 높습니다. 하지만 13F 신고서만으로는 이를 확인할 수 없습니다. 풋옵션을 매수했는지 매도했는지, 행사가격과 만기일이 어떻게 되는지 등 많은 세부 사항이 신고서에 누락되어 있습니다. 이러한 요소 중 하나만 달라져도 해석은 크게 달라집니다. 결과적으로 약세 전망이 유력할 수는 있지만, 확정된 결론은 아닙니다.

마이크론과 타이완 세미는 예외적인 사례입니다. 두 기업 모두 소량의 롱 포지션과 함께 대략적으로 균형을 이룬 풋과 콜을 보유하고 있는데, 이는 방향성 전망이라기보다는 변동성 롱 포지션에 가깝게 보입니다. 반면 인텔은 제출 서류상 가장 명확한 반전 양상을 보입니다. 4분기에는 2,024만 주 규모의 인텔(INTC) 콜 옵션(7억 4,700만 달러)을 보유했으나, 1분기에는 1억 5,900만 달러 규모의 풋 옵션과 20만 2,000주 규모의 롱 스텁을 보유하고 있습니다. 새로운 풋 옵션 포지션의 방향성 의도가 불분명하더라도, 인텔을 둘러싼 포지션 구조는 분명히 반전되었습니다.

어쨌든, 다음으로 넘어가기 전에 상기시켜 드리자면: 13F 보고서는 옵션에 대해 지불된 프리미엄이 아닌 기초 주식의 명목 가치를 기준으로 보고합니다. 85억 달러 규모의 풋 포지션에 대한 실제 현금 지출액은 이보다 훨씬 적을 것입니다.

확신이 드러나는 부분

반면, 포지션 추가 내역에서는 여전히 낙관적인 전망이 뚜렷하게 드러납니다. 아셴브레너가 가장 적극적으로 투자한 분야는 비트코인 채굴업체들이며, 보유량 증가 순위만으로도 많은 정보를 얻을 수 있습니다.

증가 비율이 더 큰 곳은 시가총액이 작은 채굴업체들이며, 이미 HPC 전환 프리미엄을 반영한 대형 기업들(IREN, Applied Digital)은 증가 폭은 작아졌지만 여전히 의미 있는 매수세가 이어졌습니다. 이러한 패턴은 '추격' 해석과 일치하는데, 이는 저평가된 채굴업체들이 이미 AI 데이터센터 기대감으로 거래되고 있는 대형주들과의 가치 격차를 일부 좁혀가고 있음을 시사한다. 이는 전면적인 포트폴리오 재편은 아니며, 대형주 지분을 축소해 소형주에 자금을 투입한 것도 아니지만, AI 컴퓨팅 및 HPC 호스팅 관련 스토리가 소매 투자자들이 주로 주목하는 4~5개 종목보다 훨씬 광범위하다는 점을 분명히 보여주는 신호입니다.

세 가지 새로운 매수 포지션도 같은 방향을 가리키고 있습니다: T1 Energy(4,400만 달러, 미국 태양광 및 배터리 통합 기업), SharonAI(1,800만 달러, Neocloud 제공업체), HIVE Digital(600만 달러)입니다. 절대 금액으로는 작지만, 각각은 일회성 투자가 아닌 더 광범위한 AI 데이터 센터 및 전력 테마에 부합합니다.

매도된 종목

4분기에서 1분기 사이 8개 종목이 포트폴리오에서 완전히 제외되었습니다. 그리고 이들 기업이 제외된 데에는 명확한 단일 패턴이 없습니다. 결과적으로, 이에 대한 동기를 추측하는 것은 순전히 추측에 불과합니다.

하지만 이 8개 종목의 매각으로 약 11억 달러의 자금이 확보되었으며, 이는 일부 신규 포지션에 투자하는 데 사용될 수 있었을 것입니다.

결론

이 공시 자료를 솔직히 해석하자면 두 가지 측면이 있습니다. 아셴브레너는 여전히 AI 인프라에 대한 롱 포지션을 유지하고 있습니다: 블룸 에너지(Bloom Energy), 샌디스크(SanDisk), 코어위브(CoreWeave), IREN, 코어 사이언티픽을 기존 포트폴리오에 보유하고 있으며, 여기에 훨씬 더 큰 규모의 암호화폐 채굴 기업 포지션(클린스파크 7배 상승, 비트팜스 약 3배 상승, 라이엇과 비트디어 모두 거의 2배 상승)과 T1 에너지, 샤론AI, HIVE 디지털에 대한 세 가지 새로운 매수 포지션을 추가했다. 전력, 데이터 센터, 그리고 HPC로 전환한 채굴업체들에 대한 낙관적 전망은 여전히 유효하며, 4분기보다 더 강력해졌다고 볼 수 있다. 동시에, 이 펀드는 SMH ETF, 엔비디아(Nvidia), 오라클(Oracle), 브로드컴(Broadcom)을 주요 대상으로 대규모 풋옵션 포지션을 구축했다. 이 풋옵션 규모는 해당 종목에 대한 상쇄용 롱 포지션을 압도합니다. 이는 아셴브레너가 AI 반도체 분야에 대해 약세 전망을 가지고 있다고 쉽게 해석될 수 있습니다. 그러나 13F 신고서만으로는 실제 방향성을 확인하기 어렵습니다. 신고서에는 숏 풋옵션이나 구체적인 행사가격 및 만기일이 공개되어 있지 않기 때문입니다. 확실한 약세 해석을 위해서는 13F 보고서만으로는 부족한 추가 정보가 필요합니다. 일반 투자자에게 있어 실질적인 시사점은 양면적입니다. 강세 포지션(소형주 채굴 업체의 움직임, 신규 매수 포지션, 유지 중인 핵심 매수 포지션)은 명확하고 모방 가능한 신호를 전달합니다. 풋 옵션 포지션 역시 신호를 보내고 있지만, 그 강도는 다소 약합니다. 아셴브레너는 현재 거래의 칩 관련 측면에서 충분히 큰 규모의 옵션 포지션을 구축하여, 그의 포트폴리오 위험 프로필에 실질적인 영향을 미치고 있습니다. 이를 확정된 견해라기보다는 주목할 만한 신호로 간주해야 하며, 결코 NVDA 매도 권고로 받아들여서는 안 됩니다.

이 모든 점을 고려할 때, 현재 13F 보고서의 작성일이 3월 31일이라는 점을 언급할 필요가 있습니다. 따라서 그 이후 포지션에 변화가 있었을 수 있습니다. 다음 13F 보고서(8월 중순 제출 예정)를 통해 풋 포지션이 확대, 축소, 또는 재편되는지 확인할 수 있을 것입니다. 해당 보고서는 레오폴드 아셴브레너의 최신 투자 논리에 대한 더 많은 단서를 제공해 줄 것입니다.