온체인 금융의 성장은 보이지 않는 것에 달려 있습니다.

투명성만으로는 충분하지 않다: 왜 프라이버시가 DeFi의 누락된 계층인가

“온체인에 있지 않으면 신뢰할 수 없다”는 전제는 이제 글로벌 금융의 운영 및 규제 현실을 고려할 때 더 이상 성립되지 않습니다. 대형 기관이 채택하려면, DeFi는 단순한 투명성을 넘어 프라이버시를 제공해야 합니다.

거래 전략, 포트폴리오 움직임 및 카운터파티 관계는 경쟁 우위로 간주됩니다. 공개 블록체인에 노출되면 위험이 너무 큽니다. 헤지펀드는 실시간으로 자신의 포지션을 공개하며 선택하지 않을 것입니다. 마찬가지로, 시장 조성자는 경쟁사나 차익 거래 봇에게 자신의 매 움직임을 드러내는 것을 받아들이지 않을 것입니다.

데이터는 이러한 주저함을 반영합니다. 설문 조사에 따르면 절반 이상의 기관 투자자가 거래 프라이버시 부족을 DeFi 프로토콜 사용의 주요 장애물로 간주합니다. 자산 관리자 중에서는 그 숫자가 더 높아집니다.

문제는 이념이 아니라 운영의 필수성입니다.

이 논쟁의 중심에는 모순이 있습니다. DeFi는 투명성을 주장하고, 전통 금융은 프라이버시를 중시합니다. 이를 연결하려면 DeFi는 핵심 원칙을 잃지 않고 진화해야 합니다. 다행히도, 가능합니다. 답은 프라이빗 레이어 2(L2) 네트워크에 있습니다.

초기에 확장성 솔루션으로 도입된 L2는 더욱 다재다능한 것으로 성장했습니다. 모든 활동이 기본적으로 공개되는 이더리움과 같은 L1 체인과 달리, L2는 보안이나 준수에 타협하지 않고 민감한 데이터를 보호하는 프라이버시 유지를 도입할 수 있습니다.

가장 유망한 도구 중 하나는 Validiums과 제로 지식 증명(ZKP)입니다. Validiums는 트랜잭션 데이터를 오프체인 저장하지만 온체인에서 검증하며, 높은 처리속도와 낮은 비용을 신뢰성을 희생하지 않고 제공합니다. ZKP는 데이터를 공개하지 않고도 검증할 수 있게 하여, 실제로는 어떤 거래가 포함되었는지 모르는 상태에서 거래가 유효하다고 확인할 수 있습니다.

좀 더 깊이 살펴봅시다.

공개된 탈중앙화 거래소(DEX)에서 거래가 실행될 때, 거래는 사전 제출 대기 공간인 멤풀을 거칩니다. 여기서 최대 추출 가능 가치(MEV) 공격이 발생합니다. 봇은 이 멤풀을 감시해 선취, 샌드위치 또는 거래를 재정렬하여 이익을 얻습니다. MEV는 비주류가 아니라 연간 수백만 달러의 비용을 사용자에게 초래하고 DeFi 시장의 신뢰를 약화시키는 구조적 결함입니다.

프라이빗 L2 체인은 이러한 공격 표면을 제거합니다. 오프체인에서 거래를 모아서 암호 증명만 L1에 제출하면 선취 및 샌드위치 공격이 구조적으로 불가능해집니다. 공개된 멤풀이 없으면 악용할 것이 없습니다.

정보 유출은 기관 및 알고리즘 트레이더에게 치명적입니다. 주문 흐름, 실행 논리 및 거래 전략의 기밀성을 유지하는 것은 협상 불가능합니다. 프라이빗 L2 체인은 이러한 보호를 유지하면서도 셀프 커스터디와 온체인 최종성을 가능하게 합니다. 이러한 균형은 전통적인 DEX가 제공할 수 없었습니다.

여전히 한 가지 우려는 남아 있습니다: 데이터가 비공개일 경우 어떻게 준수를 확보합니까?

여기서 해결책은 프라이버시를 포기하는 것이 아닙니다. 프로그래머블 준수를 구현하는 것입니다. 이 모델은 프라이버시를 기본값으로 하고 필요할 때 선택적 공개를 허용합니다. 이를 맥락적 투명성을 가진 암호화로 생각해 보십시오. 기관은 전체 거래 기록을 노출하지 않고도 고객 확인(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 규정을 준수할 수 있습니다. 감사와 집행은 광범위한 것이 아니라 목표지향적이 됩니다.

프라이버시와 투명성은 종종 DeFi에서 대치되는 힘으로 간주되지만, 이는 잘못된 이분법입니다. 보다 세밀한 접근 방식은 통제된 프라이버시는 투명성을 거부하는 것이 아니라 그 발전이라는 것을 인식합니다. 시스템은 사용자 수준의 기밀성을 보호하면서 프로토콜 수준의 감사 가능성과 규제 감독을 제공하도록 설계될 수 있습니다.

간단히 말해, 프라이버시와 규제는 공존할 수 있습니다 — 인프라가 그에 맞게 설계된다면 말입니다.

기관의 정당한 요구를 인정하는 새로운 아키텍처가 필요합니다. 이를 통해 탈중앙화의 원리를 버리지 않고도 모두를 충족할 수 있게 됩니다. 이는 극단 간의 선택에 관한 것이 아니라, 이를 양립시키기 위한 시스템을 구축하는 것입니다.

Validiums 및 ZKP와 같은 기술은 이를 이미 가능하게 합니다. 데이터의 가용성을 검증에서 분리함으로써 민감한 정보가 보호되면서도 입증 가능한 시스템을 구축할 수 있습니다. 프로그래머블 준수를 통해 프라이버시를 필수가 아니라 옵션으로 만듭니다.

결과는 기본적으로 프라이버시, 필요할 때의 투명성, 그리고 무결성을 가진 하이브리드 프레임워크입니다.

이러한 구조는 이론적인 가능성뿐 아니라 실세계에서 구현되고 있으며, 그 결과는 유망합니다.

그러한 구현 중 하나인 GRVT는 ZKsync의 Validium 체인 인프라를 기반으로 구축된 거래소에 배포되었습니다. 이 모델에서는 전용 앱체인이 거래, 결제 및 계정 활동을 제한된 환경에서 처리합니다. 각 트랜잭션 배치는 제로-지식 증명을 사용하여 검증되어 이더리움에서 최종 확정됩니다. 암호 무결성은 공개적이지만, 거래 데이터 자체는 비공개로 유지됩니다.

이 설정은 기관 참가자가 프라이버시를 유지하면서 DeFi 인프라에 접근할 수 있는 방법을 보여줍니다. 그들은 자산에 대한 통제권을 유지하고, 전략 비밀성을 보호하며 감사 및 준수 요구를 충족합니다. 이 아키텍처는 블록체인의 감사 가능성과 전통적 시장에서 기대되는 데이터 프라이버시를 결합합니다.

이는 타협이 아닙니다. 프라이버시, 준수 및 탈중앙화가 융합할 수 있는 작동 예입니다.

더 넓게는, 프라이빗 L2 네트워크는 DeFi의 다음 장을 위한 진로를 제공하며, 탈중앙화의 정신을 유지하면서 기관 금융의 운영적 필요를 해결합니다. 사용자에게 MEV로부터 보호받고 더 빠르고 공정한 실행을 허용하며, 감시 요구 없이 준수를 가능하게 합니다.

DeFi 초기 시절에 작동했던 — 급진적 개방, 공공 원장, 총 투명성 —은 그 당시에는 맞았지만, 기관 규모의 자본을 관리하려는 시스템의 요구를 지원하지 않습니다.

DeFi는 투명성과 프라이버시 중에서 선택할 필요가 없습니다. 그 둘을 균형 있게 해야 합니다.

프라이빗 L2 체인은 이를 가능하게 합니다. 이는 개방성으로부터의 후퇴가 아니라, 실질적 관련성을 향한 한 걸음입니다. 그렇지 않으면 DeFi는 틈새 실험으로 남을 수밖에 없게 됩니다. 이를 통해 현대 글로벌 금융의 인프라가 될 수 있습니다.

저자 소개

홍 예아는 세계 최초로 하이브리드 거래소로 운영되는 규제 DEX의 공동 창립자이자 CEO입니다. 2022년 GRVT를 창립하기 전에, 그는 크레디트 스위스와 골드만 삭스에서 10여 년간 트레이더로 일했습니다. 전통 및 탈중앙화 금융에 걸친 경험을 바탕으로 홍은 기관의 요구와 블록체인 혁신을 잇는 확장 가능한 셀프 커스터디 인프라를 설계하는 데 집중하고 있습니다.

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