미국-이란 전쟁과 소비자물가지수(CPI) 상승에도 불구하고 금과 은 가격이 각각 23%와 44% 하락했다

가격 하락 폭

금은 2026년 1월 말 온스당 5,608달러로 정점을 찍은 후 급격히 반락했다. 6월 5일까지 금 가격은 그 최고치에서 약 23% 하락했다. 은의 조정 폭은 더 가파른데, 121달러를 넘었던 고점 대비 약 44% 하락해 67.30달러 선을 기록하고 있다. 6월 5일 현물 데이터에 따르면 금은 온스당 4,328달러에 거래되며 전일 대비 3.27% 하락했다. 은은 온스당 67.72달러에 거래되며 장중 8.19% 하락했다.

백금과 팔라듐도 이 같은 폭락세에 동참했다. 백금은 6.23% 하락해 1,775달러에 거래되었다. 팔라듐은 6.87% 하락해 1,207달러를 기록했다.

전통적인 안전자산 논리가 무너지는 이유

미국과 이란 간의 갈등은 호르무즈 해협 해상 운송로를 마비시켰고, 유가를 한때 배럴당 100달러 이상으로 치솟게 했으며, 2026년 4월 미국 소비자물가지수(CPI)를 전년 동기 대비 3.8% 상승시키는 데 일조했다. 일반적인 상황이라면 이러한 요인들이 결합되어 금에 대한 지속적인 매수 압력을 유발했을 것이다.

그러나 트레이더들은 정반대의 움직임을 보였다. 금값을 끌어올려야 할 바로 그 인플레이션 데이터가 오히려 연방준비제도(Fed)의 매파적 기조를 강화하는 근거가 되었다. 금리 상승 전망은 수익이 발생하지 않는 자산을 보유하는 데 드는 기회 비용을 높인다. 실질 수익률은 상승했다. 금리 차이에 힘입어 미국 달러는 강세를 유지했고, 이로 인해 달러 표시 금은 해외 구매자들에게 더 비싸게 느껴졌다. "전 세계가 전쟁과 인플레이션으로부터 보호하기 위해 매수하는 자산들이 정작 해야 할 역할과는 정반대의 결과를 낳았다"고 X(구 트위터) 계정 'Bull Theory'는 일요일 아침 게시했다. 금은 1월 29일 사상 최고가인 5,600달러를 기록하며 불과 29일 만에 31% 상승했고, 시가총액은 9조 달러가 증가했습니다. 은은 같은 달 121달러를 기록하며 29일 만에 68% 상승했고, 시가총액은 3.5조 달러가 증가했습니다. 모든 안전자산 매수자들은 완벽한 포지션을 잡았습니다." Bull Theory는 다음과 같이 덧붙였습니다:

"그러다 2월에 미-이란 전쟁이 격화되고 호르무즈 해협이 봉쇄되면서 유가는 93달러를 기록했고, 인플레이션은 3.8%까지 치솟았습니다. 이는 바로 금과 은이 호황을 누려야 할 조건들이었습니다. 그러나 금은 정점 대비 23% 폭락하며 시가총액 8조 달러가 증발했습니다. 은은 44% 폭락하며 3.5조 달러가 증발했습니다. 두 자산 모두 2026년 기준 마이너스 수익률을 기록 중입니다."

워시 연준 의장과 5월 고용 보고서

케빈 워시는 5월 22일 연준 의장으로 취임했다. 그의 취임은 5월 고용 보고서가 컨센서스 예상치인 8만5천 명을 상회하는 17만2천 명의 비농업 부문 고용 증가를 기록한 직후에 이루어졌다. 이 수치와 상향 조정된 수치가 결합되면서 연방기금 선물 시장은 더 높은 최종 금리 전망으로 선회했고, 12월 금리 인상 가능성도 높아졌습니다. 그 결과, 2026년을 금리 인하를 예상하며 포지션을 잡았던 금속 트레이더들은 지난 5개월 동안 그 포지션을 청산하는 데 시간을 보냈습니다.

중앙은행은 매수, 서구 투자자는 매도

금에 대한 구조적 강세 요인은 여전히 건재하다. 폴란드, 중국, 우즈베키스탄을 필두로 한 중앙은행들은 2026년 1분기까지 순매수를 이어갔다. 중국은 4월에 매입을 재개해 약 19톤을 추가했다. 태양광 패널 및 전자제품 수요로 인해 실물 은 시장은 여전히 공급이 부족한 상태다.

그러나 이러한 구조적 수요만으로는 서구 투자자들의 자금 유출과 투기적 레버리지 축소를 상쇄하기에는 역부족이었다. 1월의 급등세는 과도한 포지션 구축을 유발했다. 금리 인하 기대감이 사라지자 레버리지 청산과 기술적 하락이 뒤따랐다.

트레이더들이 주목하는 다음 동향

연방공개시장위원회(FOMC)는 6월 16일과 17일, 워시 의장 취임 후 첫 회의를 개최한다. 금리 동결이 널리 예상된다. 점도표, 경제 전망 요약, 그리고 워시 의장의 기자회견 어조가 주목해야 할 핵심 변수가 될 것이다. 매파적 신호가 나오면 조정 국면이 연장될 것이다. 이란 전선의 긴장 완화나 고용 지표가 부진할 경우, 반대 방향으로의 반등이 나타날 수 있다. JP모건 등 여러 기관은 장기 목표 가격을 5,000~6,000달러 범위로 유지하고 있다. 금리 환경을 고려할 때 단기 전망은 하향 조정되었다. 비트코인 지지자들과 마찬가지로, 암호화폐에 중점을 둔 지지자들은 정책 불확실성, 달러 환율 추이, 지정학적 요인, 주식 밸류에이션 등 2025년부터 작용할 핵심 동인들은 최근의 조정 국면에도 불구하고 구조적으로 여전히 유효하다는 점을 오랫동안 지적해 왔다.