ECB 자료에 따르면, 금이 미국 국채를 제치고 최대 외환 보유 자산으로 부상

금 가격 상승, 달러 기반 외환 보유고 시장에 새로운 압박 가중

유럽중앙은행(ECB)은 2026년 6월 2일 발표한 보고서 '유로의 국제적 역할'에서, 2025년 말 기준 공식 외환 보유 자산으로서 금의 시가총액이 미국 국채와 유로를 넘어섰다고 밝혔다. 금은 전 세계 공식 외환 보유고의 27%를 차지해 22%를 기록한 미국 국채와 15%를 기록한 유로를 앞섰다.

이 보고서는 지난 2년간 금 가격이 급등한 후 외환보유고 순위에서 눈에 띄는 변화가 발생했음을 지적한다. 그러나 ECB는 이러한 변화가 주로 평가 효과에 기인한 것이지, 미국 국채 보유분의 직접적인 대체를 반영한 것은 아니라고 설명했다. 금 가격은 2024년 약 30% 상승한 데 이어 2025년에는 약 60% 상승했다. 이러한 상승세는 결과적으로 총 공식 외환보유고에서 금이 차지하는 비중을 기계적으로 증가시켰다. ECB 보고서는 다음과 같이 밝혔다:

“현재 금의 비중은 유로(15%)와 미국 국채(22%)의 비중을 모두 넘어섰다.”

2023년 말 금 가격을 반영해 조정하면 상황은 달라진다. ECB는 유로와 금이 각각 공식 외환보유고의 16%를 차지할 것이며, 미국 국채는 26%로 여전히 더 높은 비중을 유지할 것이라고 밝혔다. 또한 금은 외환보유고로서 한계가 있다. 금 가격은 변동성이 크고, 수익률을 제공하지 않으며, 실물 보유 시 보관 공간이 필요하고, 유동성 수요를 충족하기 위해 공급을 원활하게 확대할 수 없다.

중앙은행의 수요는 지정학적 리스크가 외환 보유고를 어떻게 재편하고 있는지 보여준다

2025년 중앙은행의 금 매입은 주춤했으나, 최근 기준으로는 여전히 높은 수준을 유지했다. 공식 부문의 매입량은 약 850톤에 달해, 2022년부터 2024년까지 매년 1,000톤 이상 매입했던 수준보다는 낮았다. 민간 투자 수요는 2024년 대비 거의 두 배 가까이 증가해 2,200톤에 육박했다. 금 기반 상장지수펀드(ETF)에도 사상 최대인 890억 달러의 자금이 유입되었다. 유럽중앙은행(ECB)은 공식 금 수요를 자산 다각화와 지정학적 위험과 연관 지었다. 러시아의 우크라이나 전면 침공 이후 중국은 350톤 이상을 매입했다. 폴란드는 320톤을 추가했으며, 터키는 220톤, 인도는 130톤을 매입했다. 폴란드는 2025년에도 여전히 공식 부문 최대 구매국으로 남았다. 스테이블코인 발행사 테더(Tether) 역시 100톤 이상을 매입했다. ECB는 이번 매입이 스테이블코인의 성장이 어떻게 더 광범위한 거시경제적 영향을 미칠 수 있는지를 보여준다고 밝혔다. ECB 보고서는 다음과 같이 전했다:

“금 매입은 또한 지정학적 리스크가 고조되는 가운데 일부 중앙은행이 대차대조표의 회복력을 강화하려는 노력을 반영할 수도 있다.”

이 데이터는 여전히 달러 중심의 준비금 체제가 유지되고 있지만, 과거보다 덜 경직되어 있음을 보여준다. 금 가격이 하락할 경우 금이 주도하는 이러한 흐름은 역전될 수 있다. 그럼에도 불구하고 지속적인 공식 수요는 중앙은행들이 지정학적 충격, 시장 변동성, 그리고 특정 단일 준비 자산에 대한 의존으로부터 더 많은 보호를 원하고 있음을 시사한다.