21Shares, XRP의 유용성·ETF·고정 공급량을 근거로 한 투자 논리 제시

규제 명확성이 21Shares의 XRP 투자 논리를 뒷받침한다

암호화폐 자산 운용사 21Shares가 새로운 투자 논리를 발표함에 따라, XRP 투자자들은 이제 해당 자산의 전망을 평가하기 위한 4가지 축으로 구성된 프레임워크를 갖게 되었습니다. 이 회사의 투자 전략가 막시밀리안 미히엘센(Maximiliaan Michielsen)은 규제 명확성, 기관 투자자 접근성, 측정 가능한 유용성, 고정된 공급량을 4대 기둥으로 꼽았으며, 잠재적 가치는 블록체인 결제 시스템이 더 큰 규모로 확대되는 데 달려 있다고 분석했다.

리플 랩스(Ripple Labs)와 미국 증권거래위원회(SEC) 간의 거의 5년에 걸친 소송이 2025년 8월에 종결됨에 따라, 규제 확실성이 이 프레임워크의 기반이 되었습니다. SEC가 항소를 공동 기각함에 따라, 1억 2,500만 달러의 민사 벌금과 리플이 1933년 증권법의 등록 규정을 위반하지 못하도록 금지하는 가처분 명령을 포함한 지방 법원의 최종 판결이 유효하게 되었습니다.

이 회사는 9월 11일 X에 게시한 글에서 핵심 논점을 다음과 같이 요약했다:

"모든 디지털 자산에는 두 가지가 필요합니다. 바로 존재할 이유와 가치가 상승할 이유입니다."

이 회사는 법적 분쟁은 해결된 것으로 제시하는 한편, 나머지 세 가지 축은 여전히 진행 중인 사안으로 다루었다.

기관 투자자들의 포지션 변화에 따라 XRP ETF 접근성 확대

21Shares에 따르면 2025년 11월부터 거래를 시작한 미국 현물 XRP 상장지수펀드(ETF)는 7개이지만, REX-Osprey의 XRPR은 2025년 9월 18일에 출시되어 현물 XRP에 대한 노출을 제공하는 최초의 미국 상장 ETF가 되었다. 분석에 따르면 해당 상품들은 출시 첫 달 동안 13억 달러를 모금했으며, 55일 연속 자금 유입을 기록했다. 최신 데이터에 따르면 9월 4일까지 누적 순유입액은 16억 8천만 달러였으며, 일일 변동성이 컸음에도 불구하고 9월 9일 기준 총액은 17억 달러를 넘어섰다.

기관 투자자들의 수요는 양방향으로 움직였으며, 이는 21Shares가 제시한 ETF 도입에 대한 신중한 전망과 일치한다. 골드만삭스는 2025년 말 기준 공개된 XRP 보유액 1억 5,380만 달러를 보유했으나, 1분기에 포지션을 청산했다. 이 은행은 6월 30일에 다시 진입했으며, 당시 골드만삭스는 추적 대상 1억 8,350만 달러 중 8,745만 달러를 보유하며 공개된 현물 XRP ETF 보유자 중 1위를 차지했다.

13F 양식에 기재된 포지션은 원장 상에 직접 보유된 XRP가 아닌, 대형 투자 운용사가 보유한 적격 증권을 공개하는 것입니다. 이러한 보유분은 시장 조성, 차익 거래, 헤징 또는 장기적 자산 배분을 뒷받침할 수 있습니다. 결과적으로 ETF 보유가 확대되면 규제 대상 접근성이 넓어지지만, 각 기관이 주식을 보유하는 이유나 해당 포지션이 얼마나 오래 유지될지는 명확히 밝혀지지 않습니다.

XRPL의 유용성과 고정 공급량, 가치 확보 시험대에 올라

네트워크 활동은 투자 근거의 세 번째 축을 이루며, 21Shares는 지난 12개월 동안 XRPL에서 온체인 가치로 5,000억 달러에 가까운 금액이 이동했다고 추산했다. 또한 RLUSD는 약 16억 달러, 토큰화된 자산은 약 40억 달러 규모로 추정했다. 그러나 토큰 터미널(Token Terminal) 데이터에 따르면, RLUSD의 유통량은 한 달 만에 50% 이상 증가한 후 9월 12일 기준 약 24억 달러로 집계되었습니다. 에버노스(Evernorth)의 7월 집계에 따르면 500개 이상의 상품에 걸쳐 토큰화된 실물 자산 규모는 약 40억 달러에 달했습니다.

레저 업그레이드를 통해 기관들은 XRPL에서 토큰화된 자산을 발행하고 관리하는 데 있어 더 많은 통제권을 갖게 되었습니다. 공식 사양에 따르면 다목적 토큰(Multi-Purpose Tokens)은 공급 상한선, 승인된 보유자 목록, 양도 제한, 동결 및 회수 기능을 지원합니다. 이러한 기능을 통해 발행자는 오프체인 프로세스에만 전적으로 의존하지 않고, 토큰 구조 내에 직접 규정 준수 및 자산 관리 통제 장치를 구축할 수 있습니다. XRP의 공급 체계는 마지막 축을 이루며, 총 1,000억 개의 토큰은 원장이 출시될 때 모두 생성되었습니다. 공개 XRP 원장(XRP Ledger)은 거래 비용 및 유동성 확보를 위해 XRP를 사용하며, 검증된 거래 시 소량의 XRP가 소각됩니다. 21Shares의 추정에 따르면 1,400만 XRP 이상이 소각되었으며, 예정된 에스크로 해제는 원래 상한선을 늘리지 않고도 유통 공급량을 변경할 수 있습니다.

주요 위험 요소는 네트워크 활동이 시간이 지남에 따라 네이티브 자산에 어떤 영향을 미치는지에 있습니다. 기관들은 XRP를 단기간만 보유한 채 XRPL을 사용할 수 있으므로, 결제 규모가 커진다고 해서 자동으로 지속적인 토큰 수요가 발생하는 것은 아닙니다. 따라서 21Shares는 XRP를 규모를 갖춘 토큰화된 결제 시스템에 대한 포지션으로 간주하는 한편, XRP 보유자에게 가치가 축적되는 속도보다 채택 속도가 더 빠르게 증가할 수 있음을 인정하고 있습니다.