크라켄의 이더리움 입금, 리스테이킹의 역설을 드러내다: 아이겐클라우드의 65억 달러 TVL 대 EIGEN의 96% 가격 폭락

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• <li><span style="font-weight: 400;"> EmberCN에 따르면, 크라켄은 5월 26일 아이겐클라우드에 5.06 ETH(107만 달러)를 입금했다.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> EIGEN 토큰은 TVL(총 예치 가치)이 65억 3,000만 달러에 달함에도 불구하고, 사상 최고가인 5.65달러보다 약 96% 낮은 0.25달러에 거래되고 있다.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Eigencloud는 연간 1,270만 달러의 적자를 기록하고 있으며, 수수료 수입 1,360만 달러에 비해 인센티브 지출이 5,677만 달러에 달한다.</span></li>
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크라켄의 예치는 이더리움 리스테이킹에 대한 기관 투자자의 관심을 시사한다.

미국 최대 암호화폐 거래소 중 하나인 크라켄(Kraken)이 이더리움 리스테이킹 프로토콜인 이겐클라우드(Eigencloud, 구 이겐레이어(Eigenlayer))에 약 50,600 이더(약 107만 달러 상당)를 입금했다. 이번 입금은 해당 분야의 네이티브 토큰들이 크게 부진한 성과를 보이고 있음에도 불구하고, 기관 투자자들이 리스테이킹 인프라에 지속적으로 참여하고 있다는 증거가 점점 더 늘어나고 있음을 보여준다.

리스테이킹은 ETH 스테이커(즉, 이미 이더리움 네트워크 검증에 이더를 예치한 사람들)가 해당 스테이킹 담보를 추가 프로토콜의 경제적 담보로 재사용할 수 있게 해주는 메커니즘이다.

아이겐클라우드(Eigencloud)는 2023년 리스테이킹을 새로운 암호화폐 경제 원리(cryptoeconomic primitive)로 도입하여, '능동적 검증 서비스(AVS)'로 알려진 다른 애플리케이션들이 독립적인 검증자 집단을 처음부터 구축하지 않고도 이더리움의 기존 보안을 차용할 수 있도록 했습니다. 이 개념은 2023년과 2024년에 상당한 자금을 유치했으나, 2025년에 들어 새로운 예치금 증가세는 둔화되었습니다.

이더리움 상에서 65억 4천만 달러라는 탄탄한 TVL 기반(리스테이킹 부문 최대 규모)을 보유하고 있음에도 불구하고, 아이겐클라우드의 네이티브 토큰인 EIGEN은 현저히 다른 양상을 보이고 있습니다. EIGEN은 현재 0.25달러에 거래되고 있으며, 이는 사상 최고가인 5.65달러 대비 약 95.6% 하락한 수준입니다.

TVL의 강세와 토큰의 부진 사이에는 이처럼 현저한 격차가 존재하는데, 이는 탈중앙화 금융(DeFi)에서 흔히 나타나는 패턴으로, 프로토콜이 상당한 자금을 유치하는 반면 거버넌스 또는 유틸리티 토큰은 지속적인 매도 압력을 받는 현상을 시사합니다.

Eigencloud의 TVL 강세와 EIGEN 토큰의 약세 대조

EIGEN의 약세 원인 중 일부는 프로토콜의 인센티브 구조에서 비롯된 것으로 보입니다. Eigencloud는 스테이커와 운영자에게 연간 5,677만 달러의 인센티브를 지급하는 반면, 수수료 수익은 연간 1,360만 달러에 불과하여 연간 약 1,270만 달러의 순손실을 기록하고 있기 때문입니다.

이러한 역학은 초기 단계의 디파이(DeFi) 프로토콜에서는 드문 일이 아니지만, 이는 토큰 보유자들이 가격을 지지할 만한 수수료 상쇄 효과 없이 희석성 토큰 발행의 부담을 떠안게 됨을 의미합니다. 크라켄(Kraken)의 이겐클라우드에 대한 지속적인 예치금은 토큰 투기가 아닌 이더리움(ETH) 기준 리스테이킹 수익이 여전히 기관 투자자들을 끌어들이는 주된 요인임을 시사합니다. 주요 거래소인 크라켄은 이더 보유분에 대한 스테이킹 및 리스테이킹 수익을 추구하는 고객들을 대신해 예치하고 있을 가능성이 높습니다. 아이겐클라우드(Eigencloud)는 2023년 5,000만 달러 규모의 시리즈 A 투자와 a16z 크립토(a16z crypto)의 후속 투자 라운드를 포함해 총 2억 2,000만 달러의 자금을 조달했으며, 이를 통해 현재의 인센티브 대 수익 불균형을 견뎌낼 수 있는 여력을 확보했다. 리스테이킹 부문은 2026년에 중대한 시험대에 오를 전망이다. AVS(자율적 가치 스테이커)가 이를 확보하는 데 필요한 인센티브 지출을 정당화할 만큼 충분한 수수료 수익을 창출한다는 사실을 입증해야 하기 때문이다. 아이겐클라우드는 총 113억 달러 규모의 리스테이킹 시장에서 66억 달러를 차지하고 있어, 이를 입증할 수 있는 최대 규모의 플랫폼을 보유하고 있습니다. 그러나 EIGEN 가격이 다년간 최저치에 근접해 있고 연간 손실이 1,200만 달러를 초과함에 따라, 시장의 회의적인 시선은 여전합니다. 크라켄의 예치금은 토큰 자체보다는 수익률에 대한 신뢰의 표명으로 보입니다.