일본의 스테이블코인 추진이 현재 전 세계에서 가장 실용적인 암호화폐 관련 이슈인 이유

• 2023년 6월 개정되어 2026년까지 유효한 일본의 '지급 서비스법'은 세계에서 가장 엄격한 스테이블코인 발행자 규정을 마련했다.
• MUFG, SMBC, 미즈호가 지원하는 '프로젝트 팍스(Project Pax)'는 2028년까지 B2B 스테이블코인 발행 규모 1조 엔을 목표로 하고 있다.
• JPYC는 2025년 10월, 제2종 라이선스 하에서 세계 최초로 완전한 규제를 받는 엔화 연동 스테이블코인이 되었다.

아무도 이야기하지 않는 가장 중요한 암호화폐 표준

미국 규제 당국이 관할권 문제를 해결하는 데 수년을 소비하고 유럽 규제 당국이 MiCA(유럽 암호화폐 시장 규정) 준수를 다듬는 동안, 일본은 움직였습니다. 일본은 2023년 6월 '지급 서비스법(PSA)'을 개정하여 법정화폐 연동 스테이블코인을 '전자지급수단'으로 분류했으며, 이후 3년 동안 이 결정을 기반으로 기관급 생태계를 구축했습니다. 2026년 4월 현재, 일본의 스테이블코인은 일반 소비자용 상품이 아닙니다. 이는 국가적 금융 인프라입니다.

PSA가 마련한 3단계 발행자 모델은 일본의 접근 방식을 다른 국가들과 차별화하는 핵심이다. 상업은행, 신탁회사, 인가받은 자금 이체 사업자 모두 스테이블코인을 발행할 수 있으나, 각 범주에는 엄격한 준비금 요건이 적용된다. 신탁 발행자는 파산 위험으로부터 격리된 구조 내에서 분리 관리되는 자산을 보유한다. 자금 이체 사업자는 100% 유동성 준비금을 보유한다. 상업은행은 예금보험이 적용되는 예금 담보 토큰을 발행한다.

2025년 개정안은 신탁 발행사가 담보 자산의 최대 50%를 일본 국채와 같은 단기 금융상품에 투자할 수 있도록 허용했고, 이는 소비자 보호를 약화시키지 않으면서 자본 효율성을 높였다. 2025년 10월은 실질적인 이정표가 되었다. JPYC Inc.는 선불 결제 수단에서 제2종 자금 이체 라이선스 하의 인가된 전자 결제 수단으로 전환함으로써, 세계 최초로 완전한 규제를 받는 엔화 연동 스테이블코인 발행사가 되었다.

이 회사는 3년 내에 유통량 10조 엔 달성을 목표로 설정했다. SBI 홀딩스와 스타탈 그룹은 2025년 말 발표하고 2026년 2분기 출시를 목표로 하는, SBI 신세이 신탁은행이 관리하는 신탁 은행 담보형 엔화 스테이블코인인 JPYSC를 출시하며 뒤를 이었다. 기관 투자자들은 파산 위험으로부터 분리된 자산 보호를 받게 된다. 이러한 결정을 담당하는 기업 재무팀은 이제 밤잠을 편히 잘 수 있게 되었다.

B2B 결제 분야에서야말로 수치의 중요성이 부각된다. 전통적인 국제 송금은 수수료와 환율 스프레드를 포함해 총 2~7%의 비용이 발생하며, 결제 완료까지 영업일 기준 3~5일이 소요된다. 반면 스테이블코인 결제는 비용을 0.5% 미만으로 절감하고, 24시간 내내 3분 이내에 결제가 완료된다.

미쓰비시 UFJ(MUFG), 스미토모 미쓰이(SMBC), 미즈호, 그리고 블록체인 미들웨어 기업 데이터체인(Datachain)이 공동으로 추진하는 '프로젝트 팍스(Project Pax)'는 2028년까지 1조 엔(약 65억 달러) 규모의 스테이블코인 발행을 목표로 하고 있습니다. 이 플랫폼은 이들 대형 은행들의 통합 고객 기반에 속한 30만 개 이상의 기업 고객을 연결합니다. 미쓰비시 상사는 이미 자사 본사와 해외 자회사 간의 결제 수단으로 프로그마트(Progmat)가 발행한 스테이블코인을 사용하고 있다.

프로젝트 팍스(Project Pax)의 아키텍처는 신중하게 설계되었다. 기업 고객은 암호화폐 지갑을 직접 다루지 않는다. 이들은 SWIFT의 API 프레임워크를 통해 기존 은행 대시보드에서 결제를 시작한다. 백엔드에서는 대형 은행들이 해당 요청을 수신하여 이더리움, 폴리곤, 아발란체, 코스모스를 통해 전송되는 스테이블코인 스마트 계약을 활용해 가치를 즉시 정산한다.

SWIFT 시스템은 고객 대면 인터페이스로 그대로 유지됩니다. 실제 가치 이동은 스테이블코인이 담당합니다. 은행들은 노스트로(nostro) 및 베스트로(vostro) 계좌 유지 비용을 절감할 수 있습니다. 고객의 회계 소프트웨어는 전혀 변경되지 않습니다.

신흥 시장의 무역 병목 현상 극복

신흥 시장과 거래하는 기업들에게 PSA 프레임워크는 또한 지속되어 온 문제에 대한 실용적인 해결책을 제시했습니다. STANDAGE Inc.는 Progmat과 협력하여 신용장이 지정학적 또는 은행 관련 제약에 직면한 지역을 상대하는 일본 기업들을 위해 설계된 B2B 무역 결제 지갑을 구축했습니다. 원자적(atomic) 실시간 결제가 기존의 무역 금융 병목 현상을 대체합니다. 해외 스테이블코인 이야기는 또 다른 차원을 더합니다. 서클(Circle)이 SBI 홀딩스와 규제 대상 합작법인인 서클 SBI 재팬 KK를 설립하고 SBI VC 트레이드를 통해 운영하기 시작한 후, USDC는 일본 거래소에 승인된 최초의 해외 스테이블코인이 되었습니다. 이제 일본 기업들은 여러 해외 법정화폐 계좌를 유지할 필요 없이 디지털 달러로 해외 공급업체에 대금을 지급할 수 있습니다. 미국 달러는 여전히 글로벌 무역의 공통 언어입니다. 서클과 SBI 홀딩스는 일본 기업들에게 이를 활용할 수 있는 규정 준수 경로를 제공했습니다. 송금 시장도 동일한 양상을 보입니다. 일본 내 증가하는 외국인 근로자, 특히 동남아시아 출신 근로자들은 꾸준한 해외 송금 흐름을 만들어내고 있습니다. 전통적인 소매 송금 업체들은 급여의 5~10%에 달하는 스프레드 수수료를 부과합니다. 완화된 2025년 개정법에 따라 허가받은 중개 지갑을 통해 근로자들은 엔화 스테이블코인을 사용하고, 유동성 높은 탈중앙화 거래소에서 달러 연동 스테이블코인으로 전환한 뒤, 1센트의 일부에 불과한 비용으로 현지 법정화폐로 환전하기 위해 본국으로 송금할 수 있습니다.

SBI 홀딩스는 SBI 리플 아시아를 통해 리플과 10년 동안 이어온 협력 관계를 바탕으로 이 인프라를 한국, 인도, 필리핀으로 확장해 왔습니다. 2025년 말 진행된 한-일 간 송금 시범 운영은 주목할 만합니다. K뱅크, 신한은행, 농협은행이 프로젝트 팍스(Project Pax)의 국경 간 송금 기능에 대한 검증을 완료했습니다. 한국의 블록체인 관련 기업들은 JPYC 코퍼레이션과 협약을 체결했습니다.

이 시범 운영에서는 해당 회랑을 통해 JPYC를 활용한 B2B 및 B2C 송금을 테스트했으며, 목표는 명확합니다. 아시아 지역 경제들이 미국 달러를 중개 수단으로 삼지 않고 무역 및 송금을 처리하는 것입니다. SBI 홀딩스의 키타오 요시타카 사장은 2025년 12월 이를 명료하게 설명했습니다. 그는 토큰 경제로의 전환을 "되돌릴 수 없는 사회적 추세"라고 묘사했습니다.

2023년부터 2026년 사이에 일본이 구축한 인프라 덕분에, 이 발언은 단순한 기업의 낙관론이라기보다는 이미 일어난 현실을 정확히 파악한 것으로 보입니다.