이더리움의 정체성 위기: 재단 베테랑, ETH에 명확한 ‘가치 스토리’가 없다고 인정

ETH의 목적에 대한 솔직한 인정

이러한 인정은 저널리스트 로라 신(Laura Shin)의 ‘Unchained’ 팟캐스트에서 드러났는데, 이더리움 재단(Ethereum Foundation)의 전 연구원이자 최근 출범한 연구소 에스랩스(Ethlabs) 소속인 안스가르 디트리히스(Ansgar Dietrichs)가 ETH의 실제 용도를 명확히 설명하는 데 프로젝트가 겪고 있는 어려움을 논의하는 자리에서 나왔다. 신은 다음과 같이 언급했다:

"디트리히스와 대화하며 놀라웠던 점은 [is that] 5년 동안 5,000달러를 돌파하지 못한 상황에서 ETH가 여전히 명확한 가치 스토리를 갖추지 못했다는 점을 그가 솔직히 인정했다는 점입니다."

6월 22일에 출범한 에슬랩스(Ethlabs)는 5명의 전 이더리움 재단 연구원들이 설립했으며, 트레저리 기업인 비트마인(Bitmine)과 샤플링크(Sharplink)는 물론 컨센시스(Consensys)의 창립자 조 루빈(Joe Lubin)의 지원을 받고 있다. 이 연구소의 등장은 현재 구조조정을 진행 중인 이더리움 재단에서 인재 유출이 일어나고 있다는 논란을 부추겼다. 디트리히스는 이 연구소의 핵심 목표가 이더(Ether)가 실제로 무엇을 위해 존재해야 하는지에 대한 명확한 방향성을 제시하는 것이라고 말했다.

이러한 성찰은 이더리움 재단의 광범위한 개편에 따른 것으로, 지난 5월 공동 창립자 비탈릭 부테린은 재단이 규모를 축소하고 ETH 매각을 줄이며, 검열 저항성, 프라이버시, 개방형 인프라에 다시 초점을 맞출 것이라고 밝힌 바 있다. 또한 그는 재단이 전체 ETH의 0.16%만을 보유하고 있음을 공개한 바 있다. 부테린은 별도로 자신의 순자산 중 거의 90%가 여전히 이더로 남아 있다고 밝힌 바 있다.

약세 심리가 역발상 신호가 될 수 있는 이유

논란이 거세게 이어지는 가운데, 일부 분석가들은 만연한 비관론을 가격 급등(squeeze)의 전조로 보고 있다. 온체인 분석 기업 크립토퀀트(Cryptoquant)는 이더리움의 ‘우려의 벽(wall of worry)’을 강조하며, 극도로 침체된 투기 심리가 스테이킹을 통한 꾸준한 공급 흡수 현상과 충돌하고 있다고 주장했다. 이 회사의 분석가들은 다음과 같이 밝혔다.

"역사적으로 볼 때, 투기 심리가 이토록 침체된 상태에서 유기적 공급이 스테이킹을 통해 흡수될 때, 공매도자들에게는 취약한 환경이 조성됩니다."

이 회사에 따르면, 현재 이더리움 총 공급량의 32% 이상(약 3,950만 ETH)이 스테이킹에 묶여 있는 반면, 거래소 잔고는 줄어들고 있어 즉시 거래 가능한 토큰의 양이 감소하고 있다고 한다. 이러한 환경에서 매수세가 급증하면 약세 트레이더들이 서둘러 포지션을 청산해야 할 수 있어, 상승세를 더욱 가속화할 수 있다.

크립토퀀트는 또한 ‘채택의 역설’이라 불리는 현상을 지적했다. 즉, 이더리움이 일일 활성 주소 수와 스마트 계약 활동에서 사상 최고치를 기록했음에도 불구하고, 가격은 사이클 최고점 대비 50% 이상 하락했다는 점이다(이는 네트워크 사용량과 시장 가치 사이에 심각한 괴리가 있음을 시사한다).

당분간 이더리움이 직면한 과제는 두 가지입니다. 첫째는 가격이 부진한 상황에서도 투자자들에게 지속 가능한 가치 스토리를 설득하는 것이고, 둘째는 추가 하락을 예상하는 시장이 다시 반등할 수 있는지 시험해 보는 것입니다. 어쨌든, 현재의 스테이킹에 의한 희소성과 기록적인 온체인 활동이 마침내 지난 5년 동안 이더가 부족했던 가격 강세로 이어질 수 있을지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다.