'안트로픽' 주식은 존재하지 않지만, 암호화폐 거래자들은 이를 2조 달러로 평가했다

9월 9일, Defillama의 상장 전 대시보드에 따르면 바이낸스의 ANTHROPIC/USDT 계약 가격이 2,120달러를 시험하는 모습을 보였습니다. 바이낸스는 10억 주를 가정한 주식 수를 적용하여, 해당 계약 가격을 기준으로 약 2.12조 달러의 추정 기업 가치를 산출했습니다. Bitget, Kraken, BingX, Aster, Coinbase International의 유사한 계약들도 동일한 가격대에서 거래되고 있었다.

암호화폐 트레이더들, 앤트로픽의 가치를 최근 비공개 기업 가치 평가액 이상으로 끌어올려

이 수치는 앤트로픽의 최근 사모 시장 평가액의 두 배 이상에 달한다. 이 회사는 5월 28일 시리즈 H 라운드에서 650억 달러를 조달했으며, 이 자금 조달 라운드 이후 앤트로픽의 기업 가치는 9,650억 달러로 평가되었다.

8월 말은 이미 격동의 시기였습니다. 바이낸스(Binance)가 추적하는 시장에서 ANTHROPIC/USDT는 1,600~1,840달러 선에서 거래되었으며, 이는 동일한 10억 주를 가정할 때 약 1.6조~1.84조 달러에 해당하는 가치를 시사합니다. 엔트로피(Entropy)가 구축한 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 시장에서는 한때 2조 달러를 넘어섰으나, 8월 28일경 1.97조 달러 선에서 안정화되었다.

문제는 이러한 계약 중 어느 것도 앤트로픽(Anthropic) 주식이 아니라는 점이다. 바이낸스는 6월 2일, 최대 20배 레버리지를 제공하는 USDT 마진 영구 계약으로 ANTHROPIC/USDT를 상장했다. 이 계약은 테더(Tether)로 정산되며, 공개 주가가 아닌 거래소 내 거래를 통해 형성된 시장 가격을 사용한다.

2조 달러 규모의 티커가 주식 소유와 같은 것은 아니다

바이낸스는 10억 주라는 추정치가 순전히 정보 제공용일 뿐이며, 이에 따른 암시적 기업 가치는 거래소에 귀속되거나 거래소가 보증하는 것이 아니라고 밝혔습니다. 바이낸스는 자사 웹 포털을 통해 “IPO 전 영구선물 계약이 전통 금융(TradFi) 영구선물 계약으로 전환될 경우, IPO 전 전환 공지가 발행될 것”이라고 설명했습니다.

OKX는 100억 주를 가정하여, 주당 호가는 더 낮지만 내재된 기업 가치는 대략 동일하게 산출됩니다. 이러한 퍼페추얼 계약은 트레이더를 앤트로픽(Anthropic)의 자본 구조표에 포함시키지도 않고, 결제 시 주식을 지급하지도 않습니다. 이는 트레이더가 앤트로픽의 최종 기업 가치가 어느 수준이 될지 예측하여 베팅할 수 있게 해주는 파생상품입니다. 흥미롭게도, ANTHROPIC 티커는 실제 상장된 주식이 뒷받침되지 않음에도 불구하고 주식 시세처럼 보일 수 있습니다. 또 다른 상품이 혼란을 가중시켰습니다. 프레스톡스(Prestocks)는 솔라나(Solana)에서 ANTHROPIC 토큰을 발행하며, 특수목적법인(SPV)을 통해 경제적 노출을 제공한다고 주장합니다. 9월 9일, 이 토큰은 약 961달러에서 973달러 사이에서 거래되었으며 시가총액은 약 710만 달러에서 720만 달러를 기록했고, 반면 프레스톡스(Prestocks)의 대시보드에는 앤트로픽의 암시적 기업 가치가 1조 5,900억 달러에 육박하는 것으로 표시되었습니다.

앤트로픽, 무허가 투자 구조는 무가치할 수 있다고 경고

Anthropic은 이러한 구조에 반대 입장을 분명히 했다. 지난 5월, 이 회사는 SPV가 Anthropic 주식을 취득하는 것을 허용하지 않으며, SPV로의 양도는 무효이며, 토큰화된 증권, 선물 계약 또는 유사한 메커니즘을 통해 지분을 판매하는 제3자가 가치 없는 투자를 제안하고 있을 수 있다고 밝혔다. 이 경고 이후 PreStocks 토큰 가격은 약 34%에서 45%까지 하락했다.

반면, 트레이더들이 투기할 만한 이유는 분명히 있다. 앤트로픽의 사모 시장 기업 가치는 2월 3,800억 달러에서 5월 9,650억 달러로 상승했으며, 연환산 매출 규모는 시리즈 H 투자 마감 시점에 470억 달러 수준으로 공개되었고, 이후 7월 말 기준 약 650억 달러로 보고되었다.

은행가들과 투자자들은 1조 5천억 달러에서 2조 달러 규모의 상장을 논의해 왔다. 그러나 계약 규모는 그 계약이 시사하는 가치에 비하면 미미한 수준이다. 디필라마(Defillama)에는 12개 이상의 앤트로픽 영구 계약 시장이 등재되어 있지만, 가장 규모가 큰 거래소의 미결제 약정 총액은 수천만 달러에 불과하다.

앤트로픽과 더불어, 오픈AI의 상장 전(pre-IPO) 시세를 보면 9월 9일 바이낸스에서 OPENAI/USDT 계약이 약 1,578달러에 거래되었으며, 크라켄에서는 오픈AI 상장 전 자산이 1,604달러에 거래되었다. 프레스톡스(Prestocks)에 따르면 오픈AI 토큰 가격은 1,084달러이며, 암시적 시가총액은 1.34조 달러로 나타난다. 앤트로픽과 마찬가지로 오픈AI도 미국 증권거래위원회(SEC)에 비공개로 상장 계획을 신고한 바 있다.

이번 IPO는 암호화폐 시장의 2조 달러 규모 베팅을 시험대에 올릴 것

현재로서는 ANTHROPIC/USDT나 그 밖의 어떤 IPO 전 계약이나 토큰을 진정한 주식 가격으로 간주하는 것은 위험한 도박이나 다름없다. 바이낸스는 수정된 S-1 서류에 명시된 주식 수가 자사의 추정치와 3% 이상 차이가 날 경우 계약 규모를 재조정하겠다고 밝혔다.

따라서 최종 IPO가 현실을 가늠할 기준이 될 것이다. 등록된 주식의 가격이 실제로 책정되기 전까지는 2.12조 달러라는 수치는 앤트로픽의 미래 가치에 대한 암호화폐 시장의 레버리지된 견해일 뿐, 회사가 승인하거나 판매했거나 투자자들에게 약속한 가격이 아니다.