아브락사스, 청산할 수 없는 3억 5,300만 달러 규모의 숏 포지션을 헤지하기 위해 3,200만 달러 상당의 이더리움을 매입

아브락사스의 매수

이번 매수 사실은 오늘 초 공개되었으며, 해당 회사는 현물 시장에서 약 3,239만 달러에 13,000 ETH를 매입했다(코인당 2,491달러에 가까운 암시적 가격). 동일한 지갑들은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 141,180 ETH 규모의 숏 포지션을 보유하고 있으며, 이는 약 3억 5,327만 달러 상당이다.

이 펀드는 두 포지션을 동시에 보유하고 있으며, 현물 매수는 숏 포지션이 예상과 달리 움직일 경우 손실을 완화하기 위한 목적이다. 좀 더 자세히 설명하자면, 시장 중립형 포지션은 숏 파생상품 노출을 별도의 보유 자산과 상쇄시켜, 자산 가격의 방향성보다는 두 포지션 간의 스프레드에서 수익을 창출하는 것을 목표로 한다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 무기한 선물 거래소에서는 스프레드가 주로 펀딩 비용에서 발생하는데, 이는 트레이더들이 롱 포지션에 몰릴 때마다 숏 포지션 보유자가 수취하는 금액입니다. 3억 달러에 달하는 숏 포지션을 보면 본능적으로 이를 이더리움에 대한 약세 신호로 해석하기 쉽습니다. 그러나 이러한 헤징 행태는 그 해석을 반박합니다.

8월 이후 포지션의 증가 추이

현재 수치는 지난 분기 정도 동안 Bitcoin.com News가 보도해 온 일련의 움직임과 확실히 일치합니다. 8월 말, Abraxas는 Hyperliquid에서 7억 8,300만 달러 규모의 숏 포지션을 구축하고, 4일 동안 바이낸스에서 약 1억 7,317만 달러 상당의 ETH 73,872개를 인출하여 이를 헤지했습니다.

당시 이 펀드는 동일한 전략을 구사하던 세 곳 중 하나였으며, 나머지 두 곳인 파사나라 캐피털(Fasanara Capital)과 윈터뮤트(Wintermute)는 각각 138,569 ETH와 3,425 BTC의 숏 포지션을 보유하고 있었다(가치는 약 3억 3,800만 달러 및 2억 6,500만 달러에 달함).

지난 8월의 상황을 고려할 때, 화요일 공개된 자료에 따르면 이더리움 숏 포지션은 청산되기는커녕 오히려 증가하여 현재 자체 장부에 141,180 ETH가 기록되어 있다. 이에 따라 헤지 규모도 함께 확대되었다. 수 주간 지속된 등락 국면 속에서도 양쪽 포지션 모두 포기되지 않았다.

시장 중립 거래의 위험성

시장 중립적이라고 해서 위험이 없는 것은 아니며, 실패 요인은 다음과 같이 구체적이다:

• 첫 번째는 베이시스 리스크입니다. 헤지는 두 포지션이 함께 움직일 때만 효과가 있는데, 급격한 변동 시에는 현물 가격과 퍼페추얼 가격이 크게 엇갈릴 수 있으며, 이는 바로 보호가 가장 절실히 필요한 순간입니다.
• 두 번째는 펀딩입니다. 숏 포지션이 과도하게 몰리면서 펀딩 금리가 마이너스로 전환되면, 해당 포지션은 캐리 수익을 얻지 못하고 오히려 비용을 지불하게 되어, 인내심을 요하는 거래가 손실을 쏟아내는 거래로 변모합니다.
• 세 번째는 거래소 자체의 레버리지입니다. 2026년 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서는 청산 가격에서 2%도 채 안 되는 수준에 머물렀던 약 1억 달러 규모의 23배 레버리지 ETH 숏 포지션을 포함해 반복적인 대규모 손실이 발생했습니다. 헤지된 포지션은 그보다 훨씬 견고하지만, 여전히 같은 구조 속에서 운영됩니다.

이더리움은 현재 2,480달러 근처에서 거래되고 있으며, 이는 지난 몇 주간 유지해 온 가격 범위 내에 있습니다. 한편 비트코인 가격은 미국 인플레이션 지표 발표를 앞두고 8만 달러 아래에서 주춤하고 있다. 횡보장은 캐리 트레이드가 작동하기에 가장 적합한 환경이며, 이는 전체 포지션에서 가장 명확한 신호일 수 있다.