비트코인의 0.52%만이 온체인에서 활동 중—그 이유는 다음과 같습니다

84억 달러 규모의 비트코인 수익 시장, 공급량의 99%는 미활용 상태

비트코인은 암호화폐 시장에서 가장 큰 자산일지 모르지만, 실제로 온체인에서 보유자에게 수익률을 창출하는 데 활용되는 비중은 극히 적습니다.

Yield Basis와 Valueverse의 공동 보고서에 따르면, 9월 20일 기준으로 수익 창출 전략에 투입된 비트코인은 104,105 BTC에 불과한 것으로 나타났으며, 이는 약 87억 달러에 해당하고 유통 공급량의 약 0.52%에 불과합니다.

이는 비트코인의 99% 이상이 수익을 창출하는 디파이(DeFi) 전략의 범위를 벗어나 있음을 의미한다.

비트코인이 이미 광범위하게 토큰화되었음을 고려할 때 이러한 격차는 매우 두드러집니다. WBTC, cbBTC, tBTC를 포함한 랩드(wrapped) 자산은 총 218,000 BTC 상당의 단위를 차지합니다. 그러나 보고서에 따르면, 현재 생산적으로 활용되고 있는 랩드 비트코인은 그 중 약 35%에 불과합니다.

BTCFi 시장은 대출이 주도하지만 수익률은 여전히 낮은 편

현재 BTCFi 시장은 대출 부문에 크게 집중되어 있습니다. 보고서에 따르면, 대출이 생산적으로 활용되는 BTC의 81%를 차지하는 반면, 스테이킹과 리스테이킹은 12%를 차지합니다. 유동성 전략은 여전히 훨씬 작은 비중을 차지합니다.

기존 방식의 유동성 공급은 생산적인 BTC의 약 5.5%를 차지하는 반면, 일시적 손실(impermanent loss) 방지 모델은 1.3%에 불과합니다. 이는 비트코인 보유자들이 직면한 핵심 문제를 반영합니다. BTC 자체에 대한 대출 수요가 여전히 제한적이기 때문에 대출 수익률은 평균 약 0.01%로 극히 낮은 수준입니다.

DEX 유동성은 거래 수수료를 통해 더 높은 수익을 제공할 수 있지만, 일시적 손실(impermanent loss)이 채택을 저해해 왔습니다. 현재 탈중앙화 거래소에 배분된 비트코인은 약 7,000 BTC에 불과합니다.

Yield Basis, 일시적 손실 없는 유동성에 베팅

‘Yield Basis’는 바로 이러한 제약 조건을 해결하기 위해 등장했다. 이 프로토콜은 레버리지가 적용된 Curve Cryptoswap 포지션과 자동 재조정 기능을 활용해 거래 및 차익거래 활동을 통해 수익을 창출하는 동시에 비영구 손실을 상쇄하려 한다.

Yield Basis는 출시 이후 누적 거래 규모가 43억 2천만 달러를 넘었으며, 2026년 2분기 말까지 유동성 공급자들에게 240만 달러의 실현 수익과 약 18만 달러의 미실현 수수료 수익을 창출했다고 밝혔다.

이 회사에 따르면, 올해 상반기 동안 BTC-wrapper 시장은 약 2.50%에서 2.91%의 기본 수익률을 기록했으며, 스테이킹되지 않은 유동성 토큰 상환 수익률은 2.60%에서 3.00% 사이를 나타냈습니다. 보고서에 따르면, 현재 이 프로토콜은 탈중앙화 거래소(DEX) 전반에 배분된 전체 BTC의 약 19%를 차지하고 있다.

2030년까지 생산적 비트코인 규모, 27만 BTC에 달할 전망

Valueverse는 기본 시나리오 하에서 생산적 비트코인 시장이 2030년까지 약 270,000 BTC 규모로 성장할 것으로 추정한다. 더 낙관적인 시나리오에서는 이 수치가 470,000 BTC에 육박할 것으로 전망된다.

더 큰 기회는 기존 DeFi 프로토콜 간에 BTC를 이동시키는 것이 아니라, 장기 보유자들이 현재 유휴 상태인 코인을 활용하도록 설득하는 데 있습니다. BTCFi에게 있어 이것이야말로 진정한 보상이 될 것입니다.

비트코인이 다음 성장 단계를 열기 위해 훨씬 더 많은 토큰화가 필요한 것은 아닙니다. 기존 비트코인 보유자들이 온체인 수익이 감수할 만한 가치가 있다고 믿게 만드는 것이 필요합니다.