암호화폐 프로젝트 중 시장 조성자 계약을 공개하는 곳은 1% 미만이다

주요 내용

• Novora의 조사 결과, 150개 이상의 암호화폐 프로토콜 중 91%가 수익을 창출하고 있으나, 정보 공개는 여전히 제한적인 것으로 나타났다.
• 1% 미만이 시장 조성자 계약을 공개하고 있어, 토큰 가격 책정 및 유동성 측면에서 위험에 노출되어 있습니다.
• 2025년 투명성 프레임워크를 채택한 곳은 9%에 불과해, 투자자 보고 체계 개선이 시급함을 시사한다.

수익 데이터 증가에도 불구하고 암호화폐 프로토콜 투명성은 뒤처지고 있다

노보라(Novora)의 새로운 연구에 따르면, 대부분의 암호화폐 프로토콜이 측정 가능한 수익을 창출하고 있음에도 불구하고, 전통적인 금융 시장에서 기대되는 수준의 투명성을 제공하는 곳은 거의 없습니다. 분산형 거래소, 대출 플랫폼, 블록체인 인프라 등 다양한 분야의 150개 이상의 프로젝트를 검토한 이 연구는 프로토콜의 91%가 추적 가능한 수익을 가지고 있음을 발견했습니다. 그러나 투자자가 접근할 수 있는 방식으로 해당 데이터를 제공하는 곳은 극히 일부에 불과합니다.

가장 큰 격차는 시장 조성(market-making) 계약의 공개에 있다. 토큰 유동성과 가격 형성에 직접적인 영향을 미침에도 불구하고, 시장 조성자와의 계약에 대한 정보를 제공하는 프로토콜은 1% 미만이다. 이러한 계약에는 종종 거래 조건에 실질적인 영향을 미칠 수 있는 토큰 대출, 인센티브 또는 옵션이 포함된다.

데이터셋에 포함된 프로토콜 중 메테오라(Meteora) 단 한 곳만이 이러한 세부 사항을 공개했으며, 이는 보고서가 업계의 중대한 사각지대라고 지적하는 부분을 여실히 드러내고 있다. 이번 조사 결과는 더 광범위한 문제를 시사한다. 데이터는 존재하지만, 이를 전달하는 소통 채널은 부족하다는 점이다. 재무 및 운영 정보를 통합하여 제공하는 전용 투자자 관계 허브를 운영하는 프로토콜은 3%에 불과하다. 대다수는 블로그 게시물, 거버넌스 포럼, 소셜 미디어와 같은 단편적인 채널에 의존하고 있어 투자자들이 명확한 판단을 내리기 어렵게 만든다.

이 보고서는 2025년에 도입된 표준화된 공개 모델인 'Blockworks 토큰 투명성 프레임워크'의 채택 현황도 조사했습니다. 프로토콜 중 9%만이 이를 채택했으며, 참여는 소수의 탈중앙화 금융(DeFi) 프로젝트에 집중되어 있습니다. 주요 레이어 1 또는 레이어 2 블록체인 네트워크 중 이 프레임워크를 사용하는 곳은 발견되지 않았습니다.

토큰 보유자와의 이해관계 일치는 여전히 고르지 않습니다. 약 38%의 프로토콜이 수수료 분배, 자사주 매입, 스테이킹 보상 등 어떤 형태로든 가치 축적 기회를 제공합니다. 대다수인 62%는 직접적인 경제적 이익 없이 거버넌스 권한만을 제공하는데, 이러한 구조는 거래 중심 플랫폼보다 대규모 블록체인 네트워크에서 더 흔합니다.

분야별 차이는 뚜렷합니다. 퍼페추얼 트레이딩 프로토콜은 사용자와 수익을 공유할 가능성이 더 높은 반면, 베이스 레이어 네트워크는 토큰 소유권과 연계된 재정적 인센티브 제공에 뒤처지는 경향이 있습니다. 이러한 단점에도 불구하고, 기반이 되는 데이터 인프라는 대체로 갖춰져 있습니다. 대부분의 프로토콜은 Token Terminal, Dune, Defillama 등 여러 분석 플랫폼에서 추적되므로 상세한 재무 분석이 가능합니다. 보고서는 문제가 데이터의 가용성이 아니라 제시 방식에 있다고 지적합니다.

노보라(Novora)의 창립자 코너 킹(Connor King)은 X(구 트위터)에 "암호화폐 프로토콜들은 기본적 정보를 숨기고 있는 것이 아니다. 단지 이를 제대로 제시하지 못하고 있을 뿐이다"라고 언급하며, "지금 이에 투자하는 프로토콜들이야말로 기관 투자자들이 가장 먼저 투자할 수 있는 대상이 될 것"이라고 덧붙였다.

디지털 자산에 대한 기관 투자자들의 관심이 커짐에 따라, 표준화된 공시 체계의 부재가 걸림돌이 될 수 있습니다. 전통 시장에 익숙한 투자자들은 종종 수익, 거버넌스, 계약 조건에 대한 명확한 보고를 기대합니다.

이 연구는 투자자와의 소통을 개선하는 것이 프로토콜이 자본을 유치할 수 있는 저비용 방안이 될 수 있다고 주장한다. 체계적인 보고와 투명성에 투자하는 주체들은 시장이 성숙해감에 따라 경쟁 우위를 점할 수 있을 것이다. 현재 암호화폐 부문은 데이터는 풍부하지만 명확성은 부족한 역설적인 상황을 보여주고 있다. 이러한 격차가 해소될 때까지 많은 투자자들은 불완전한 정보로 시장을 탐색해야 할 것이다.