암호화폐 시장이 붕괴되는 이유: 오늘날의 공포를 부채질하는 이론들

암호화폐 시장의 고통 설명: DAT 불안에서 오라클 버그까지

지난 몇 주 동안 암호화폐 시장은 압력솥으로 변했고, 트레이더들은 비트코인이 11월 동안 심리적 $100,000대 이하에 갇힌 이유를 설명하려고 고군분투하고 있습니다.

나온 것은 이론들의 칵테일입니다 — 일부는 구조적이고, 일부는 음모론적이며, 일부는 잘 뒷받침되고, 몇몇은 순전히 카페인과 야생의 상상력에서 태어난 것 같습니다. 하지만 이를 종합해보면, 하나의 명확한 서사가 아닌 중첩되는 충격들과 씨름하는 시장의 그림을 그려냅니다.

가장 널리 논의되는 촉매 중 하나는 10월 10일 청산 사태입니다 — 암호화폐 역사상 가장 큰 단일일 청산 사태였습니다. 중국 수입품에 대한 100% 관세라는 깜짝 발표 이후, 24시간 이내에 거의 190억 달러의 레버리지 포지션이 증발했습니다. 몇 달간의 저조한 거래량으로 이미 자본이 얇아진 시장 조성자들은 급격히 물러났습니다. 이 유동성 앵커들이 물러서면, 모든 움직임이 증폭됩니다.

Fundstrat의 Tom Lee는 이번 주에 이러한 사건이 “시장 조성자들을 정말로 무너뜨렸다”고 강조하며, 주문 흐름을 안정화할 능력을 줄였습니다. 깊은 유동성이 없는 시장은 예상보다 빨리 하락하며, 그것이 정확히 일어났습니다. 시장 전반의 롱 포지셔닝이 하락을 더욱 심화시켰습니다.

상황을 악화시키는 것은 Lee가 강조한 거래소 측 코드 문제로, 스테이블코인이 $0.65로 잘못 가격이 책정된 오류가 발생하여 여러 장소에서 자동 청산이 촉발되었다는 것입니다. 이것은 블록체인 실패가 아니라 시스템 실패이며, 이를 가속화했습니다.

더 읽어보기: Fundstrat의 Tom Lee가 10월 청산 사건이 여전히 암호화폐 시장에 영향을 미친다고 말했습니다

그다음에는 Binance 사가가 있었습니다. 디스플레이 오류 혐의로 일부 토큰이 “0 USD”로 표시되고 USDe, BNSOL, wBETH와 같은 자산의 일시적인 디페깅이 보고되어 Binance가 사용자가의 보상을 위해 2억 8천 3백만 달러를 지불해야 했던 것입니다. Binance는 이것이 프론트엔드 문제이며 공격이 아니라고 주장했지만, 다른 사람들은 다가오는 오라클 업그레이드가 기회의 창을 만들어 가격 시스템을 악용할 수 있게 했다고 논쟁합니다. 이 토큰들은 대출 물량으로 많이 사용되었기 때문에, 강제 매도가 새로운 청산으로 이어졌습니다.

또 다른 이론은 디지털 자산 재무부(DAT) 회사 물량 초과입니다. Strategy (구 Microstrategy), Bitmine 등과 같은 회사들은 이번 사이클 동안 주요 현물 구매자였습니다. 그러나 MSCI의 10월 통지가 이러한 회사들이 “회사”로 분류되어야 하는지 “펀드”로 분류되어야 하는지를 질문하며 투자자들을 동요시켰다고 Ran Neuner의 이론이 주장합니다. 1월 15일에 결정될 판결이 DAT가 주요 지수에 남아있을지를 결정할 수 있으며, 그럴 경우 연금 펀드와 패시브 트래커들이 자동으로 주식을 매각해야 할 수 있습니다.

“스마트 머니”는 그 위험을 즉시 알아차렸다고 Neuner의 이론은 결론짓습니다 — 그리고 판결을 기다리지 않았습니다.

기술적 지표는 더 이상한 것을 가리킵니다: 비트코인의 차트는 지금까지 기록된 것 중 가장 극단적인 구조적 수치를 보여주고 있습니다. X 계정 Sightbringer는 새로운 사상 최저 수준의 일일 MACD, 21에 가까운 RSI, 기계적으로 타이밍된 것으로 보이는 강제 흐름 스타일의 매도가 보이며 — 비트코인이 사상 최고치 대비 약 33% 하락했을 때입니다. 이러한 지표는 일반적으로 50%에서 70% 하락 후에 나타나며, 적당한 조정에서는 거의 나타나지 않습니다.

이러한 차이는 누군가 — 또는 여러 개체가 얇은 시장에서 위험을 언와인딩하고 있다는 믿음을 더욱 부채질했습니다. 그것은 규칙을 따릅니다: 동일한 매도 창, 얇은 유동성 붕괴, 그리고 정상적인 반등 행동의 부족. 광범위한 시장 붕괴 이론 외에도, 인공지능 (AI) 거품
이 꺼지고 있다는 우려, 일본의 장기 채권 폭발, 트럼프의 무역 전쟁, 주식 시장 조정과 다가오는 미국의 경기 침체에 대한 우려도 있습니다.

그러나 혼란 속에서도 모든 것이 암담하지는 않습니다. USDC 유입이 급증했으며, 이는 새 자본이 매수를 준비하고 있음을 시사합니다. 영구 보유자들은 6주 동안 수만 비트코인을 흡수하였습니다. Solana 거래소 상장 상품(ETF) 흐름은 일일로 여전히 녹색이며, 기관 채택은 배경에서 조용히 계속되고 있습니다. 매크로 측면에서도 비트코인의 역사적 비교는 투자자들에게 중간 사이클 하락세가 정상이라는 것을 상기시킵니다 — 2021년 55% 하락 후에도 사상 최고치 $69,000으로 끝이 났습니다.

간단히 말해: 여러 하락 요인이 한꺼번에 충돌했습니다. 그러나 장기적 구조적 수요는 사라지지 않았으며, 강제 매도 서사는 한 가지를 암시합니다 — 풀어 풀림이 끝나면, 반등이 강할 수 있습니다.

FAQ ❓

• 10월에 암호화폐 시장이 왜 붕괴했나요?
  10월 10일의 대규모 청산 사건이 관세 소식, 얇은 유동성, 자동 매도로 증폭되었습니다.
• 기술적 실패가 붕괴를 악화시켰나요?
  아마도 — 보도에 따르면 스테이블코인과 일시적인 디페깅과 관련된 가격 문제로 추가적인 강제 매도가 발생했습니다.
• 트레이더들은 DAT 회사들에 대해 왜 걱정하는가요?
  Ran Neuner는 1월 판결이 DAT가 주요 지수에 남아 있을지를 결정할 수 있으며, 큰 패시브 펀드의 이탈을 강제할 수 있다고 생각합니다.
• 회복이 여전히 가능한가요?
  Cryptoquant 데이터에 따르면, USDC 유입과 장기 보유자 축적 및 ETF 수요가 강제 매도가 끝나면 개선되는 조건을 가리킵니다.