암호화폐 ETF 자금 유출이 심화되면서 스테이블코인 거래량이 유통 속도의 49.7배로 급증

스테이블코인 결제 가속화 속 비트코인 ETF 자금 유출 66억 달러 기록

암호화폐 상장지수펀드(ETF)가 투자자 자금을 유지하는 데 어려움을 겪는 가운데, 스테이블코인은 거래 수단에서 결제 인프라로 크게 전환되는 조짐을 보이고 있다. DWF 랩스가 비자(Visa)와 알리움 랩스(Allium Labs)의 필터링된 데이터를 활용해 작성한 보고서에 따르면, 스테이블코인의 유통 속도가 연율 기준 49.7배라는 사상 최고치를 기록했다. 이 지표는 토큰화된 1달러가 1년 동안 몇 번이나 소유주가 바뀌는지를 측정한다. 수치가 높을수록 스테이블코인이 지갑이나 거래소 계좌에 방치되지 않고 더 활발하게 사용되고 있음을 의미한다. 현재 시장에는 약 3,200억 달러 규모의 스테이블코인이 유통되고 있다. 올해 5개월도 채 되지 않은 기간 동안, 이 토큰들은 필터링된 거래량 기준으로 6조 6,400억 달러를 처리했다. 이 데이터는 봇, 고빈도 거래 루프 및 내부 이체를 제외한 수치다.

이러한 활동의 구성도 변화하고 있다. 송금, 기업 간(B2B) 결제, 소비자 결제가 현재 가장 빠르게 성장하는 분야다. 한때 스테이블코인 사용의 주된 동력이었던 거래소 연계 거래량은 전체 활동에서 차지하는 비중이 줄어들었다. 이러한 변화는 분석가들이 스테이블코인 채택의 3단계라고 설명하는 시점을 의미한다. 2019년부터 2021년까지의 성장은 주로 투기적 성격이 강했으며, 공급이 확대됨에 따라 유통 속도는 24~28배 수준을 유지했다. 2022년부터 2024년까지는 테라(Terra)와 FTX 붕괴 사태 속에서 스테이블코인이 스트레스 테스트를 거쳤으며, 사용자들이 위험도가 높은 거래소에서 자금을 회수함에 따라 유통 속도는 34.2배로 정점을 찍었다.

2025년 이후 거래량은 공급량보다 빠르게 증가했습니다. 유통 속도는 처음 39.3배까지 상승했으며 현재는 49.7배로 올라, 실생활에서의 활용이 확대되고 있음을 시사합니다.

이러한 추세는 수요가 약화된 현물 암호화폐 ETF와는 대조적이다. 비트코인 ETF는 6분기 연속 순유입을 기록한 후, 출시 이후 가장 긴 지속적 자금 유출 기간을 겪고 있다. 자금 유출은 2025년 10월에 시작되어 3분기 동안 이어졌다. 정점 대비 총 감소액은 66억 달러에 달했다.

이전 ETF 자금 유출은 주로 투자자들이 그레이스케일의 수수료가 높은 GBTC를 떠나 블랙록의 IBIT나 피델리티의 FBTC와 같은 수수료가 낮은 상품으로 이동하면서 발생하곤 했습니다. 그러나 최근 움직임은 사뭇 다릅니다. 5월 27일에는 IBIT 자체에서도 자금 유출이 발생했으며, 해당 날짜 발행사 전체의 순환매액은 7억 3,340만 달러에 달했습니다.

이는 일부 기관 투자자들이 비트코인 ETF를 장기적인 포트폴리오 편입이 아닌 거시적 모멘텀 거래로 취급하고 있을 가능성을 시사한다.

이더리움 ETF는 다른 문제에 직면해 있다. 2024년 7월 출시 후, 이들은 그레이스케일 ETHE의 대규모 환매로 타격을 입었는데, 첫날에만 4억 8,400만 달러가 유출되었다. 이후 2025년 7월과 8월 블랙록의 ETHA가 각각 42억 달러와 33억 8,000만 달러를 유치하며 수요가 급증했다.

하지만 그 모멘텀은 사그라들었다. 그레이스케일의 자금 유출은 둔화되었으나, 자금이 경쟁 상품으로 의미 있게 이동하지는 않았다. 여러 발행사는 자금 유입이 정체된 상태인 반면, ETHA는 5월 대부분 동안 자금 유출을 기록했다. 그 결과 시장은 양분되었다. 스테이블코인은 실질적인 경제적 영향력을 확대하고 있는 반면, 암호화폐 ETF는 기관 수요가 지속 가능한 것인지 아니면 단순히 주기적인 현상인지를 시험하고 있다.