投資家がBTCを売却せずに利回りを求める動きを受け、利回り重視の預入額が2週間で120％急増しました。

マイケル・エゴロフ氏：エクスポージャーを維持するBTC利回り戦略への需要が高まっている

暗号資産投資家は、分散型金融（DeFi）において長らく、利回りを得るか、あるいは既に保有している資産への純粋なエクスポージャーを維持するかという、悩ましい選択に直面してきた。このトレードオフは、ビットコインの流動性供給において特に顕著である。従来の自動マーケットメイカー（AMM）戦略では、BTC価格が急騰した場合、流動性供給者（LP）は、単に資産を保有していただけの投資家よりも不利な立場に置かれる可能性がある。

Yield Basisによると、ビットコイン価格が2倍に上昇した場合、LP（流動性プロバイダー）の収益はパッシブ保有に比べて約5.7％劣後することになります。この格差により、長期保有者にとってオンチェーン流動性戦略の正当性を説明することが難しくなっていました。

最近の動向からは、ユーザーが中道的な選択肢を模索していることがうかがえます。Yield Basisが新たに立ち上げた戦略への預入額は、2週間足らずで170万crvUSDから380万crvUSDへと増加し、120％以上の伸びを示しました。

エクスポージャーと利回りの両立を目指すハイブリッド・ヴォールト

Yield Basisは、AMMベースの流動性供給で生じうる一時的な損失（impermanent loss）を低減しつつ、BTCおよびETH建ての利回りを生み出すように設計されています。

このプロトコルは、ユーザーがBTCを預け入れ、同額のcrvUSDを借り入れることを可能にします。これにより、Curve上で2倍のレバレッジをかけたBTC/crvUSDの流動性ポジションが形成されます。組み込まれたAMMと仮想プールが、自動的にポジションのリバランスを行います。

Yield Basisによると、負債をポジションの50％に維持することでLP価値はビットコイン価格と1:1で連動し、ユーザーはエクスポージャーを維持しつつ取引手数料を獲得できるとしています。リバランスはプロトコルによって処理され、そのコストは借り入れたcrvUSDの利息で賄われます。

2026年5月には、暗号資産と利回りのあるcrvUSDポジションを組み合わせた「ハイブリッド・ヴォールト」が追加されました。これにより、ユーザーは1つの戦略の中で暗号資産建ての利回りとステーブルコインベースの利回りの両方を獲得できるようになります。

Curve FinanceおよびYield Basisの創設者であるマイケル・エゴロフ氏は、この傾向は暗号資産の生産性を高めるインフラへの需要が高まっていることを示していると述べました。「投資家はポジションを完全に手放すことなく、利回りを生み出したり流動性にアクセスしたりする方法をますます模索している」とエゴロフ氏は語りました。さらに、これによりユーザーはさまざまな市場状況においてより柔軟に対応できるようになると付け加えました。

プロトコルの活動が活発化

Yield Basisが広範な成長を報告する中、初期段階から注目が集まっている。同プロトコルの累積取引高は33億ドルを突破し、プロトコル手数料は395万ドルに達した。

ロックされた総資産（TVL）は約1億2600万ドルで、そのうちBTCプールだけで1億ドル以上を占めています。最新のHybrid Vaultの活動には、WETHおよびcbBTCプールからの流動性が含まれています。5月25日から6月9日にかけて、預入額は約210万crvUSD増加しました。

DeFiにとってその魅力は明らかです。プロトコルが投資家に上昇余地を犠牲にさせることなく利回りを提供できれば、長期的なビットコインやイーサリアムの保有者にとって、流動性供給はより魅力的な選択肢となる可能性があります。課題は、このモデルがバックテストだけでなく、実際の市場でも機能することを証明することです。