ストラテジストはビットコインに弱気のサインが見られると指摘し、暗号資産市場が暴落した場合、BTCは1万ドルまで下落する可能性があると警告しています。

• ブルームバーグのストラテジストは株式との高い相関性を指摘し、ビットコインに弱気のサインが現れていると説明しています。
• 流動性環境のさらなる悪化に伴い、BTCは1万ドル台まで下落するとの見通しです。
• マクグローネ氏は供給過剰が価格を圧迫していると警鐘を鳴らし、暗号資産市場はより広範な暴落リスクに直面しています。

ストラテジストは暗号資産市場の崩壊メカニズムを指摘し、ビットコインは弱気圏へ突入しているとの見解を示しました。

ボラティリティの高まりと株式との相関性上昇がビットコインの分散投資としての魅力を損ない、暗号資産市場全体に圧力が高まっていることを示唆しています。ブルームバーグ・インテリジェンスのシニア・コモディティ・ストラテジスト、マイク・マクグローン氏は4月12日、ブラックロックの「iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）」とその上場来のパフォーマンスに焦点を当て、これらの動向を分析しました。 この結果は、市場との統合が進む中でリスク調整後リターンが低下している可能性を示唆し、ETF採用に結びついた機関投資家の期待に対して疑問を投げかけています。マクグローン氏はソーシャルメディアプラットフォーム「X」で次のように述べました：

「2024年1月にビットコインETFの取引が開始されてからのパフォーマンスが指標となるならば、暗号資産の弱気相場はまだ始まったばかりかもしれない。」

同氏が添付したチャートは、IBITとステート・ストリートSPDR S&P 500 ETFトラスト（SPY）を比較したもので、現物ビットコインETF上場後の相対パフォーマンスの差を浮き彫りにしています。 この比較は、機関投資家の参入が増加したにもかかわらず、ビットコインへのエクスポージャーが十分なリスク調整後リターンをもたらしていないというマクグローンのより広範な主張を裏付けています。しかし、2026年までのより広範なデータによると、IBITは上場以来約+54%のリターンを記録しており、S&P 500の+42%の上昇を上回っています。これは、ボラティリティが高止まりしている中でも、絶対リターンは競争力を維持していることを示唆しています。

さらにデータは、ボラティリティの上昇に加え、株式との連動性が高まっていることを示している。マクグローンは次のように説明した。「注目すべきは、ビットコインのベータ値に対するトータルリターンがほぼ同じ水準であるにもかかわらず、ボラティリティは約4倍であり、200日相関係数が0.5近辺にある点だ。優れたリターンが伴わない高ボラティリティと高い相関性は、適切な分散投資において避けるべき事項の筆頭に挙げられるのが通例である。」 これはビットコイン関連エクスポージャーが、より広範な市場と同等のリターンを提供しているものの、ボラティリティは著しく高いことを示唆しています。一方、0.5に近い相関は分散投資のメリットが低下していることを反映しています。その結果、特にマクロ経済の不確実性が高まる時期には、ビットコインは従来のヘッジ手段というよりも、高ベータのリスク資産として取引されているように見えます。

2025年のピークである12万6000ドル近辺からの最近の下落にもかかわらず、執筆時点でビットコインは7万1883ドル前後で取引されており、過去2週間でおよそ5.6％上昇しています。これは、確定した弱気相場というよりは、調整局面にあることを示唆しています。さらにこのチャートは、IBIT価格が60を超えるピークから30近辺の安値まで変動していることを示しており、不安定なパフォーマンスを裏付けています。 短期的な下落圧力は、ホルムズ海峡での米海軍による封鎖に関連した広範なマクロ経済的ショックとも重なり、株式や暗号資産を含む世界的なリスク資産に影を落としています。

流動性の変化に伴い、ビットコインのバリュエーションリセットリスクが高まっています。

マクグローン氏が長年主張するビットコイン価格1万ドルという予測は、2020年以降の急騰を流動性主導の異常値と見なし、パンデミック前の価格帯を先物時代の価格動向に裏打ちされたファンダメンタルズの基準点とする平均回帰モデルに基づいています。 また同氏は、以前の6桁台という予想から「ゼロを一つ削る」ようなリセットが起きると指摘し、数百万もの競合トークンによる希薄化を強調するとともに、現在の状況をドットコムバブル崩壊と比較しています。株式との相関が高まる中、同氏はビットコインの分散投資効果の低さが、特に伝統的な安全資産が優位に立つデフレサイクルにおいて資金を金や米国債へとシフトさせる可能性があると論じています。これは金融環境の引き締めの中でより広範な評価額のリセットが起こるという見方を裏付けるものです。

こうした見通しにもかかわらず、ビットコインは依然として以前特定されたブレイクダウン水準を大幅に上回っています。これは、半減期後の供給量が1日あたり450BTCに減少したこと、取引所の保有高が過去10年で最低水準に近い210万コインであること、そしてIBIT内に540億ドル以上が保有されていることなどによって支えられており、これらは以前の市場サイクルよりも強い構造的な需要を示唆しています。同ストラテジストは弱気の見通しを維持し、次のように結論付けています。

「私の見解では、暗号資産の暴落は始まったばかりかもしれません。2009年にはビットコインという1つの事例しかありませんでしたが、現在は数百万もの銘柄が存在し、その大半は実質的な価値をほとんど伴わないにもかかわらず、依然として数十億ドルの評価を受けています。特にベータ値が低下すれば、ビットコインは1万ドル台まで下落する可能性があります。」

彼の見解は、過剰なトークン供給、脆弱な評価額、流動性逼迫への懸念を反映しています。機関投資家のインフラは拡大を続けていますが、現在の指標は、この資産クラスが依然として広範な金融市場のサイクルや投資家のリスク許容度の変化に影響を受けやすい状態にあることを示唆しています。