なぜ日本のステーブルコイン推進が、現時点で世界で最も現実的な暗号資産の動向なのか

• 2023年6月に改正され、2026年まで見直される日本の「支払サービス法」は、世界でも最も厳しいステーブルコイン発行者向け規制を定めています。
• 三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）、三井住友銀行（SMBC）、みずほ銀行が支援する「プロジェクト・パックス」は、2028年までにB2B向けステーブルコインの発行額を1兆円に到達させることを目標としています。
• JPYCは2025年10月、第2種ライセンスの下で世界初の完全規制対象となる円ペッグ型ステーブルコインとなりました。

誰も語らない、最も重要な暗号資産の基準

米国の規制当局が管轄権の整理に何年も費やし、欧州の規制当局がMiCA（金融市場法）への準拠を調整している間、日本は動き出した。同国は2023年6月に「支払サービス法（PSA）」を改正し、法定通貨ペッグ型ステーブルコインを「電子決済手段」に分類し、その後3年間をかけて、その決定を軸とした機関投資家向けのエコシステムを構築した。 2026年4月現在、日本におけるステーブルコインは一般向け商品ではなく、国家の金融インフラと位置付けられています。

PSAが創設した三層構造の発行者モデルこそが、日本のアプローチを他国と一線を画す要因です。商業銀行、信託会社、認可資金移動業者の三者はそれぞれステーブルコインを発行できますが、各カテゴリーには厳格な準備金要件が課されています。信託発行者は破綻隔離構造の中で資産を区分して保有します。資金移動業者は100％の流動性準備金を保有します。商業銀行は預金保険の対象となる預金担保型トークンを発行します。

2025年の改正により、信託発行者は裏付け資産の最大50％を日本国債などの短期金融商品に充てることが可能となり、消費者保護を緩めることなく資本効率が向上した。2025年10月は実用上の画期的な節目となった。JPYC株式会社は、第2種資金移動業の免許に基づき、プリペイド式支払手段から認可された電子決済手段へと移行し、世界で初めて完全規制下の円ペッグ型ステーブルコインの発行者となった。

同社は3年間で10兆円の流通高を目指しています。これに続き、SBIホールディングスとスタートール・グループは、SBI新生信託銀行が運用する信託銀行担保型円ステーブルコイン「JPYSC」を発表しました。2025年末に発表され、2026年第2四半期の開始を目指しています。機関投資家は破綻隔離された資産保護を得られます。こうした決定を担う企業の財務チームは、夜も安心して眠れるようになります。

B2B決済の分野でこそ、その数字が重要性を帯びてきます。従来の国際送金では、手数料や為替スプレッドを含めた総コストが2～7％かかり、決済完了までに3～5営業日を要します。一方、ステーブルコインによる決済では、コストを0.5％未満に抑え、24時間体制で3分以内に決済を完了できます。

三菱UFJ（MUFG）、三井住友（SMBC）、みずほ、およびブロックチェーン・ミドルウェア企業のDatachainによる共同イニシアチブ「Project Pax」は、2028年までに1兆円（約65億ドル）のステーブルコイン発行を目指しています。このプラットフォームは、これらメガバンク各社の顧客基盤を統合し、30万社以上の法人顧客をつなげています。 三菱商事はすでに、国内本社と海外子会社間の決済にProgmatが発行するステーブルコインを利用している。

「プロジェクト・パックス」のアーキテクチャは綿密に設計されています。法人顧客は暗号資産ウォレットを一切操作しません。SWIFTのAPIフレームワークを介して、既存の銀行ダッシュボードから支払いを開始します。バックエンドでは、メガバンクがその呼び出しを捕捉し、イーサリアム、ポリゴン、アバランチ、コスモスを経由してルーティングされたステーブルコインのスマートコントラクトを用いて、即座に決済を行います。

SWIFTシステムは顧客向けインターフェースとしてそのまま維持されます。実際の価値の移動はステーブルコインが行います。銀行はノストロ口座やヴェストロ口座を維持するコストを削減できます。顧客の会計ソフトに変更は一切ありません。

新興市場における貿易のボトルネックを克服

新興市場と取引を行う企業にとって、PSAフレームワークは長年の課題に対する実用的な解決策も提供しました。STANDAGE社はProgmat社と提携し、信用状の利用が地政学的または銀行的な制約に直面している地域と取引を行う日本企業向けに、B2B貿易決済ウォレットを構築しました。アトミックかつリアルタイムな決済により、従来の貿易金融におけるボトルネックが解消されます。海外ステーブルコインの動向は、さらに別の側面を加えています。 CircleがSBIホールディングスと規制対象の合弁会社「Circle SBI Japan KK」を設立し、SBI VC Tradeを通じて運営を開始したことで、USDCは日本の取引所で承認された最初の外国ステーブルコインとなりました。これにより、日本企業は複数の外国法定通貨口座を維持することなく、デジタルドルで越境ベンダー決済を実行できるようになりました。米ドルは依然として世界貿易の共通言語です。CircleとSBIホールディングスは、日本企業に米ドルへのコンプライアンスに準拠したパイプラインを提供しました。 送金も同様のパターンに従います。 日本では外国人労働者、特に東南アジア出身者が増加しており、安定した海外送金の流れが生まれています。従来のリテール送金事業者はスプレッド手数料を課しており、給与の5～10％が手数料として消えてしまうこともあります。2025年の法改正により緩和されたライセンス制度の下で構築された認可仲介ウォレットを利用すれば、労働者は円建てステーブルコインを使用し、流動性の高い分散型取引所でドルペッグ型ステーブルコインに交換し、わずか数セントの手数料で現地通貨への変換を行うために送金できます。

SBIホールディングスはSBIリップルアジアを通じてリップルと10年にわたる関係を築いており、このインフラを韓国、インド、フィリピンへの送金ルートへと拡大してきた。2025年末に行われた韓国・日本間の送金ルート試験は注目に値する。K銀行、新韓銀行、農協銀行はプロジェクト・パックスの越境送金機能に関する検証を完了した。韓国のブロックチェーン関連企業はJPYCコーポレーションと契約を締結した。

同パイロットでは、同回廊でJPYCを用いたB2B・B2C送金を試験的に実施し、その目標は明確です。つまり、アジアの地域経済が米ドルを介さずに貿易や送金を処理することです。SBIホールディングスの北尾吉孝社長は2025年12月、これを率直に語りました。彼はトークン経済への移行を「不可逆的な社会的な潮流」と表現しました。

2023年から2026年にかけて日本が構築したインフラによって、この発言は単なる企業の楽観論というよりも、すでに起こっている事象を的確に捉えたものと言えます。