ERCOT バッチ・ゼロ：AI電力競争における新たなスコアボードです。

この1週間、ERCOTの「バッチ・ゼロ」に関する発表が相次ぎ、電力分野での軍拡競争がどのように展開しているかが浮き彫りになりました。各社は、テキサス州の系統連系プロセスにおける自身の立場を、競争力の公開指標として活用しています。IRENは、自社の2GW規模のスイートウォーター・ハブが条件付きベースロード認定を受けたことを強調しました。 Hut 8（NASDAQ: HUT）はビーコン・ポイント（Beacon Point）の指定について言及し、Soluna（NASDAQ: SLNH）は166MWのカティ（Kati）キャンパス全体についてこれを発表しました。技術的な送電網分類が見出しに載るべきもの――つまり、企業の電力計画に実質的な裏付けがあることを示す手段――となっています。

しかし、ハッシュレート競争と同様、数字の大きさだけで全てが語られるわけではありません。この分類では、過去の調査に基づいて地位を維持している容量と、まだ割り当て待ちの申請とが区別されています。同様の発表の背後には、企業間、さらには同一企業内のプロジェクト間でも、進捗状況が大きく異なる場合があります。ギャラクシーが9月8日に開示した情報は、この違いを如実に示しています。 5つのプロジェクトが合計約4.2 GWの条件付き分類を受けました。そのうち、Helios IおよびIIの1.63 GWは「ベースロード」に分類されました。一方、Caspian、Selene、Helios IIIにまたがる2.6 GWは「検討中負荷」に分類され、容量の割り当て対象となります。

ここで注目すべき点が一つあります。ギャラクシー社は700MWの「カスピアン」プロジェクトをベースロードとして申請しましたが、ERCOTはこれを暫定的に検討対象負荷として分類しました。同じ企業内であっても、表向きのギガワット数には確実性のレベルに違いがあるのです。

業界の「軍拡競争」に新たなスコアボードが登場した

2021年12月のMARA（NASDAQ: MARA）の事業状況報告では、現在の出力と将来の容量との間に明確な区別が示されました。 同社は稼働中の設備が約3.5 EH/sを生産していると報告し、2023年初頭までに設備容量を23.3 EH/sに引き上げる買収計画にも言及したが、完全な実現は2024年半ばまでずれ込んだ。

現在と似た構図は、将来の処理能力によって競争上の地位を確立しようとする点です。電力はマイニングにおいて常に重要な要素でした。変わったのは、事業拡大のストーリーにおいて送電網へのアクセスが際立つようになったこと、そしてそのアクセスを活用して別のコンピューティング市場にサービスを提供できる可能性があることです。

採掘機器の発注と送電網への接続分類は、それぞれ異なるコミットメントであり、伴うリスクも異なります。しかし、両者に共通する分析上の誤りがあります。それは、将来の生産に向けたマイルストーンを、すでに確保された生産であるかのように扱ってしまうことです。ERCOTが直面している苦境は、なぜ技術的な分類が発表に値するものとなったのかを説明しています。

6月にテキサス州の規制当局が「バッチ・ゼロ」を承認した際、ERCOTは438 GWを超える大電力接続申請を報告し、その約89％がデータセンターからのものだった。 8月3日までに、グレッグ・アボット知事室は474GWを超える申請を挙げ、その約90％がデータセンターによるもので、ERCOTの過去最高のピーク需要の5倍以上に達した。これらの数値は提案された接続量を表すものであり、申請されたすべてのメガワットが実現するという予測ではない。

複数のキャンパスが同じ送電インフラに依存している場合、プロジェクトを個別に検討することは困難になります。「バッチ・ゼロ」は、ERCOTが大型負荷をまとめて評価し、その複合的な影響を分析して利用可能な送電容量を配分するという方向への移行における過渡的なグループです。このプロセスは一般的に、事前の調査が十分に行われ開発の確約がある、少なくとも75 MW規模の施設を対象とします。

このプロセスでは、「ベースロード（Base Load）」プロジェクトは新たな「バッチ・ゼロ」の送電容量配分を受けずに初期モデルに組み込まれる。「スタディード・ロード（Studied Load）」プロジェクトは対象となる資格を持つものの、依然として評価と配分の対象となる。資格を満たさないプロジェクトは、将来の系統連系プロセスを経る必要がある。

このため、ベースロードは大きなメリットとなります。また、開発業者を比較する上で「バッチ・ゼロに含まれる」という表現が広すぎる理由もここにあります。

例えば、CleanSpark（NASDAQ: CLSK）は585MWをベースロード、300MWを調査対象負荷として条件付きで分類したことを開示しており、同社はこの区分は予想通りであったと述べました。同社のテキサス州ポートフォリオを評価する際には、これらの数値を別々の欄に分けて扱う必要があります。

Ionic Digitalは木曜日、より具体的な開示を行いました。同社によると、送電事業者のテキサス・ニューメキシコ・パワー社から、ERCOTがウォード郡キャンパスで申請された残りの466MWを暫定的にベースロードに分類したと通知を受けたとのことです。この区分が送電開始されれば、同キャンパスの総需要は700MWとなります。 Ionicは、検証、監査プロセス、およびERCOTによる最終的な分類決定を条件として、2027年末までの完成を引き続き目標としています。一方、CipherのXへの投稿は、見出しとなる数字だけではどれほど多くの疑問が残されるかを示しています。 同社によると、送電サービスプロバイダーからの初期フィードバックの結果、3.2 GWが「バッチゼロ」として条件付きで分類されたという。ただし、そのうちベースロードがどれほどで、スタディードロードがどれほどかについては明らかにせず、サイトごとの指定内容を検討中であり、来週さらに詳細を明らかにすると述べた。

この区別は、新たな電力競争の力学も浮き彫りにしています。つまり、投資家が競合他社のポートフォリオと比較するために必要な情報を得る前に、企業は巨額の数字を発表することができるのです。Cipher社が約束した追加情報により、その総量の内訳が明らかになるでしょう。

「条件付き」という表現が、さらに複雑な側面を加えています

アボット知事が8月に発出した指令では、系統連系プロセスを進めているデータセンターに対する検証と監査が義務付けられた。これを受けてERCOTは暫定的な分類を発表した。9月3日の通知では、検証の成功、技術的モデリングデータの修正、適格要件を満たしていない場合の規制上の例外など、考えられる条件が挙げられている。該当する条件を満たせない場合、プロジェクトは失格となる可能性がある。

各社の開示情報では、どの条件が各サイトに適用されるかが一貫して特定されていません。検証待ちのプロジェクトと適格性の例外措置を必要とするプロジェクトは、たとえ両者ともその状況を「条件付き」と説明していても、未解決の問題が異なります。

したがって、マイニング業界におけるAIの拡大を追っている読者にとっては、プロジェクトごとに以下の点を比較することが有用である。すなわち、すでに稼働している容量、ベースロードとして確保されている容量、割り当て待ちの申請済み容量、そして顧客が利用できるようになるまでの残りの手順である。

2021年の発表では、投資家に対してはマシンの発注から将来のハッシュレートへと視点を移すことが求められた。今回の電力供給に関する発表では、送電網へのアクセスから将来のコンピューティング収益へと視点を移すことが求められている。「バッチ・ゼロ」は、その道のりの一部をより明確にしている。次の試金石は、注目を集めるメガワットのうち、どれだけが稼働施設となり、それがいつ実現するかという点である。