コインベースのCEO、ブライアン・アームストロング氏：「米国の認定投資家に関する法律を見直す時が来た」

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• <li><span style="font-weight: 400;">コインベースのブライアン・アームストロング氏は、年収20万ドルまたは純資産100万ドルを要件とする米国の認定投資家規則の見直しを求めた。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">同氏は2025年の米下院法案が定める試験による認定にならい、金融リテラシーテストの導入を提案しました。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">アクセス拡大は、トークン化やオンチェーン製品におけるコインベースの潜在市場も拡大させる。</span></li>
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アームストロング氏、「認定投資家」の門戸に照準

Xへの投稿で、アームストロング氏は「米国の認定投資家法を見直す時が来た」と述べ、数十年前から続くこの枠組みが、富裕層を保護し、それ以外のすべての人々を犠牲にする障壁となっていると指摘しました。 コインベース共同創業者であるアームストロング氏は、現行制度が事実上、初期段階のリターンを富裕層が独占する仕組みになっていると主張し、次のように付け加えました。

「企業はより長く非公開のままであり、そこでは認定投資家（つまり富裕層！）しか投資できない。個人投資家が参入できるのはIPO後だけであり、その時点では上昇分の多くはすでに獲得済みだ。」

現在、米国証券取引委員会（SEC）の規則では、認定投資家として認められるためには、個人は一般的に年収20万ドル以上、または夫婦合算で30万ドル以上、あるいは純資産が100万ドル以上（主たる住居を除く）であることが条件とされています。 これらの基準は私募やベンチャー投資、多くの初期段階のトークン販売への参入を制限しており、それらはまさに最も大きな利益が得られる段階です。

資産基準の代わりに金融リテラシーテストを

アームストロング氏は、資産ではなく能力に基づく基準への転換を提案し、金融リテラシーテストの導入を提言しました。このテストに合格すれば、銀行残高や所得の多寡にかかわらず、能力に基づいて認定投資家として認められることになります。また、開示要件と不正行為への取り締まりは維持した上で、この規則を完全に廃止するという案も提示しました。

このアイデアに前例がないわけではない。2025年には米国下院が、試験による認定資格取得の道を支持する法案を可決し

、投資家が資産ではなく知識を示すことで資格を得られるようにした。 議員や業界団体は長年にわたり、所得や純資産による審査は投資の熟練度を測る粗雑な指標であり、金融リテラシーを持つ中所得層を排除する一方で、資産家の初心者を通過させてしまうと主張してきた。

この議論は、有力企業の上場延期が相次ぐ中で一層の切迫感を帯びてきている。最近ではスペースXによる史上最大規模の新規株式公開（IPO）において、一般投資家が株式を手にすることさえできないうちに、初期の非公開支援者たちが莫大な利益を手にした（アームストロング氏らによれば、このような動きは例外ではなく、むしろ常態化しつつあるという）。

コインベースによるおなじみの働きかけ

認定投資家制度への批判は、より明確で投資家にとって友好的な規制を求めてワシントンに繰り返し働きかけてきたアームストロング氏にとって、より広範な主張の一環です。 この点について、Bitcoin.com Newsは以前、コインベースの幹部が米議員と会談し、暗号資産の規制案を議論したと報じています。アームストロング氏自身も、暗号資産への規制が多いほどコインベースには有利だと述べました（同社のコンプライアンス重視のビジネスモデルによるものです）。

また、彼は政策の見通しについて楽観的な姿勢を示しており、フォロワーに対し、米国は待望の規制の明確化に近づいていると語っている。認定基準の緩和は、トークン化された証券、デリバティブ、オンチェーン商品へと事業を拡大しているコインベースに直接的な利益をもたらすだろう。投資家層が広がれば、これらの商品ははるかに多くのユーザーに届く可能性があるからだ。

しかし、批判派は、こうした基準は経験の浅い投資家を、流動性が低く、リスクが高く、時には詐欺的な商品から守るために存在すると反論している。私募市場は公募市場に比べて情報開示がはるかに少なく、消費者保護団体は、規制の門戸を開放すれば、個人投資家が吸収しきれない損失を被る危険性があると警告している。

こうした状況下でアームストロング氏は、アクセス拡大と継続的な詐欺対策の組み合わせによってその懸念に対処できるとの見解を示している。ただし、そのバランスが規制当局を満足させるかどうかは依然として不透明である。

一方、改革支持派は現状そのものがリスクであり、個人投資家を最も投機的な公開市場資産へと追いやる一方で、初期段階の非公開市場における安定した複利成長の恩恵は手の届かないままになっていると主張する。彼らは、知識に基づく適格性審査を導入すれば、消費者保護を放棄することなくアクセスを拡大できると主張している。