Glassnode：AI関連株が急騰する中、消費者信頼感は低下し、ビットコインは取り残されています。

信頼感のパラドックス

Glassnodeの表現を借りれば、消費者信頼感は2ヶ月連続で改善したにもかかわらず、依然として「過去10年間で最も低い水準の一つ」にあります。しかし、消費者が生活費の上昇と経済全体の減速を依然として予想している中、この弱さは家計が現金から資産へ資金をシフトさせる動きを止めるには至っていません。 しかし、その資金が最終的にどこへ流れ着いているのかという点には、依然として意外な展開が見られます。

米国株式市場は8月7日に史上最高値を更新し、それ以来はその水準をわずかに下回る水準で推移していますが、これは広範な上昇ではなく、ほぼ完全に人工知能（AI）関連銘柄の取引に支えられたものです。

従来、消費者が伝統的な金融システムへの信頼を失った際に恩恵を受けるとされてきたビットコインは、この動きには加わっていません。 ビットコイン.comニュースは先週、株式市場が上昇を続ける中でも、現物ビットコインETFから1週間で3億8,970万ドルが流出したと報じました。この乖離は、この夏、資本が実際にどこへ流れているかに関するGlassnodeの分析と一致しています。

資金が実際に流れている先

ビットコインは現在、2025年10月のピーク時の約半分の水準で取引されており、この急激な下落により、資産は63,000ドル近辺の「実現価格中央値」と、68,700ドル前後の「短期保有者の取得原価」との間の狭いレンジに挟まれた状態となっています。

一方、AI関連取引は引き続き新たな資本を引き付けており、個人投資家やヘッジファンドだけでなく、かつてビットコインを主要なヘッジ手段として推奨していた暗号資産専門の機関投資家さえも、AI関連株やAIに連動する暗号資産トークンへと投資対象をシフトさせています。

マクロ経済の背景は、少なくとも表面上はビットコインにとって敵対的なものではありませんでした。7月のコアインフレ率は2.5％と比較的穏やかな数値を示し、株式市場はこれを好材料と受け止め、過去最高値を更新し続けました。 このインフレ率にもかかわらずビットコインの反応が鈍かったこと自体が、研究者たちが危険信号だと警告している点です。というのも、この資産は通貨価値の低下への懸念や金融緩和局面を好機として成長するはずだからです。

最後に、ビットコインの現物取引高は2019年以来の最低水準まで低下しており、最近のETFへの資金流入も「過去の買い集め局面のほんの一部に過ぎない」状況です。 これは、2024年と2025年のビットコイン上昇を牽引した機関投資家の買いが沈静化したことを示唆している可能性があります。

ビットコインにとっての意味

Glassnodeが指摘するように、マイニング企業やテクノロジー企業が資本やインフラをデジタル資産ではなくAIへとシフトさせているという動きは、単なる取引フローの枠を超えて展開しています。一部のビットコインマイナーはすでに、電力契約やデータセンターの容量をAIワークロード向けに再配置し始めており、Glassnodeが株式市場で追跡しているのと同じ資本回転を追っています。

外部から見れば、この動きは構造的な転換であり、現金から逃れる資本の「デフォルトの行き先」としてのビットコインのストーリーに、引き続き圧力をかける可能性があります。

とはいえ、これらの状況はビットコインの「通貨価値の希薄化」や「希少性」という論拠が否定されたことを意味するものではなく、単に暗号資産の強気派が今夏に予想していたタイムライン通りに展開していないに過ぎません。 ビットコイン.comニュースは最近、米国の国家債務の増加がビットコインにとって構造的な強気材料になるはずだという、並行する議論を追跡しました。この説も、AI資金シフトのストーリーと同様に、価格にはまだ明確に反映されていません。