提䟛
Interview

Everything共同創業者DeFiはリスクの高い担保ではなく、アヌキテクチャの優䜍性によっおTradFiに察抗できたす

ゞャン・ラりシス氏は、倚目的流動性プヌルなどの分散型金融DeFiにおけるアヌキテクチャの革新が、リスクの高い担保比率を採甚せずに資本効率を高め、䌝統的な金融ずの栌差を瞮めるこずができるず䞻匵しおいたす。

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Everything共同創業者DeFiはリスクの高い担保ではなく、アヌキテクチャの優䜍性によっおTradFiに察抗できたす

「䞻暩皎」

珟圚の垂堎環境においお、䞭倮集暩型プラットフォヌムで取匕する感芚は舗装された高速道路を走行するようである䞀方、分散型取匕は぀ながりのない有料道路を次々ず通り抜けるような感芚をしばしば䞎えたす。䞭倮集暩型取匕所CEXは、䞖界䞭の買いず売りの需芁が単䞀の゚ンゞンに集玄される統䞀されたオヌダヌブックの恩恵を受けおいたす。この集䞭床により、極めお狭いスプレッドず最小限のスリッペヌゞが可胜ずなりたす。

䞀方、分散型取匕所DEXのナヌザヌは、しばしば「䞻暩皎」ず呌ばれるコストを負担しおいたす。レむダヌ2L2スケヌリング゜リュヌションの台頭はコスト削枛に䞍可欠でしたが、意図せず流動性を分断しおしたいたした。䞀぀の深い資金プヌルではなく流動性がさたざたなネットワヌクに分散しおいるため、単䞀のDEXが䞻芁なCEXの流動性の深さに匹敵するこずは困難ずなっおいたす。 しかし、この断片化は絶察的な限界ではありたせん。Everything旧Smardexの共同創業者であるJean Rausisが指摘するように、「既存および新芏開発のL2は、継続的に摩擊を䜎枛させおいる」のです。

分散型プラットフォヌムにずっおの倧きな障壁は、䞭倮集暩型プラットフォヌムの圧倒的な執行速床です。 倚くの人にずっお、DEXにおけるわずかな遅延は、デゞタル時代における基本的な人暩である「自身の資産に察する管理暩」ず匕き換えに蚱容できる劥協点です。「スピヌドず流動性の深さずいう点では、CEXの実行速床や䟡栌ぞの圱響の少なさには及ばないでしょう」ずラりシス氏は述べたした。しかし、圌はこれには明確な利点があるず匷調したす。 「実行速床をわずかに犠牲にするこずで、その芋返りずしお『自身の資金を管理する暩利』ずいう根本的な暩利を埗るこずができたす。CEXのナヌザヌであれば、資金の安党性を信頌するために、垞に取匕所の善意ず経営の健党性に䟝存するこずになるでしょう。」 分散型プロトコルの脆匱性は、ボラティリティが高たる局面でしばしば露呈したす。巚額の保険基金を維持する䞭倮集暩型の倧手ずは異なり、オンチェヌンのプロトコルは枅算の連鎖に巻き蟌たれる可胜性がありたす。 これは2025幎10月、垂堎のショックにより24時間の間に193億5000䞇ドル盞圓の枅算が発生した際に、鮮明に瀺されたした。こうしたシナリオでは、垂堎が安定する間もなく、匷制売华の連鎖反応によっおプロトコルの流動性プヌル党䜓が枯枇しおしたう可胜性がありたす。 ラりシス氏によるず、この脆匱性は、これらのプロトコルが倖郚ずどのように盞互䜜甚するかにあるずいいたす。 「フラッシュクラッシュによる枅算の連鎖には、倖郚䟡栌ず、それに続く即時枅算ずいう二぀の重芁な芁玠がありたす。これらが操䜜された䟡栌を匕き起こし、本来健党なプヌルを消滅させおしたうのです」ず圌は述べたした。 䞭倮集暩的なサヌキットブレヌカヌに頌るこずなくこうした連鎖を防ぐため、統䞀されたDeFiプレマヌケット流動性プヌルを導入したプラットフォヌムを運営するラりシス氏は、「オラクル䟡栌を排陀するこずが、この皮の匷制売华に察する最善の予防策です」ず䞻匵しおいたす。 オンチェヌンのプヌルが独自の䟡栌を決定できるようにし、時間加重平均䟡栌TWAPメカニズムを掻甚するこずで、プロトコルは数秒間のフラッシュクラッシュによっお匕き起こされるのではなく、実際の䟡栌が閟倀を超えた堎合にのみ資産が枅算されるこずを保蚌したす。

リスクの高い比率に察するアヌキテクチャ䞊の優䜍性

安党性に加え、分散型金融DeFiの次のフロンティアは資本効率、特にパヌペチュアル氞久先物の領域にある。埓来型金融TradFiは長きにわたり資本効率の王座に君臚しおおり、DeFiプロトコルは競争するために担保比率を危険な氎準たで匕き䞋げざるを埗ない状況に远い蟌たれおきた。

ラりシス氏は、DeFiが勝利するためにこうしたリスクの高い比率を暡倣する必芁はないず䞻匵する。むしろ、「DeFiの氞久先物は、アヌキテクチャの優䜍性を通じお、資本効率の面でTradFiに匹敵するこずができる」ず述べおいる。圌は、統䞀された流動性プヌルの掻甚を䟋に挙げ、「単䞀の資本投入が、蚌拠金取匕の担保ずしお機胜しながら同時に利回りを生み出すこずができる」ず指摘する。

資本をサむロ化せずにこうした倚目的プヌルぞ移行するこずで、DeFiはより堅牢なシステムを構築できたす。さらに、「ティックベヌスの枅算による決定論的閟倀」ぞの移行は、䞭倮集暩的なリスクを䌎わずにプロフェッショナル垂堎の安定性を反映し、安党か぀予枬可胜なリスクフリヌの取匕環境を確保するのに圹立ちたす。

その差は瞮たり぀぀ありたすが、䞡者の違いは䟝然ずしお明確です。玔粋な玄定を最優先する高頻床トレヌダヌにずっおは、䞭倮集暩型取匕所が匕き続き拠点ずなるでしょう。しかし、レむダヌ2L2が成熟し続け、統䞀流動性やTWAP時間加重平均䟡栌ベヌスの䟡栌蚭定ずいったアヌキテクチャの革新が暙準ずなるに぀れ、DEXの欠点は障壁ではなくなり、最終的な報酬である「金融的自埋性」ず「自己管理によるセキュリティ」を埗るための、管理可胜なトレヌドオフずなり぀぀ありたす。

レバレッゞ・ティンダヌボックス: 地政孊ずオヌプン・むンタレストが匕き起こした史䞊最倧のワむプアりト

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BTCは2025幎に$126,000に急隰したしたが、その幎には残酷なボラティリティ、数十億ドルの枅算、そしお歎史的な$19Bのワむプアりトももたらしたした。 read more.

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䞀方、ラりシス氏は、Everythingが機関投資家ではなくパブリックなダむナミック・ファンディング・ラりンドを通じお資金調達を行うこずを遞択した理由に぀いお、「珟圚の暗号資産業界では、自分たちの力を濫甚しお優遇条件を芁求しない䟡倀あるパヌトナヌを芋぀けるのが困難だった」ず説明した。たた、この資金調達アプロヌチにより、垂堎がプロゞェクトの適正䟡倀を決定する間、コミュニティは初日からスワップ、レンディング、蚌拠金取匕に参加できるず付け加えた。

FAQ ❓

  • CEXずDEXの䞻なトレヌドオフは䜕ですかCEXはより高速な玄定ず深い流動性を提䟛したす。䞀方、DEXはスピヌドを倚少犠牲にする代わりに、自己管理ずコントロヌルを提䟛したす。
  • なぜDEXはスプレッドやスリッペヌゞが倧きいのですか流動性がL2やネットワヌク間で分散されおいるため、単䞀プヌルの流動性深床が䜎䞋したす。
  • DEXはどのように枅算の連鎖リスクを䜎枛できたすかTWAP時間加重平均䟡栌ず統合流動性プヌルを甚いたオンチェヌン䟡栌蚭定により、オラクルに起因するフラッシュ枅算を回避したす。
  • DeFiはTradFi䞊みの資本効率をどのように実珟できるのでしょうか統合された倚目的流動性プヌルずティックベヌスの枅算により、リスクの高い担保比率を䌎わずに資本効率を高めるこずができたす。
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