アブラクサスは、決済しない3億5300万ドルのショートポジションをヘッジするため、3200万ドル相当のイーサを購入しました。

アブラクサスの買い入れ

この買い付けは本日早々に明らかになり、同社はスポット市場で13,000 ETHを約3,239万ドル（1コインあたり2,491ドル近辺の暗黙価格）で取得しました。 同じウォレットはHyperliquid上で141,180 ETHのショートポジションを保有しており、時価は約3億5,327万ドルに相当します。

同ファンドは両ポジションを同時に保有しており、現物購入はショートポジションが予想外の方向に動いた場合の損失を和らげるためのものです。詳しく説明すると、マーケットニュートラルなポジション構成では、デリバティブのショートエクスポージャーと別の保有資産を組み合わせて、資産価格の変動方向ではなく、両者の間のスプレッドから利益を得ることを目指します。

Hyperliquidのような永久先物取引所では、このスプレッドはしばしばファンディング支払いから生じ、トレーダーがロング側に集中するたびにショートポジション保有者がこれを回収することになります。3億ドル規模のショートエクスポージャーを目にした際、直感的にはイーサリアムに対する弱気な見方と解釈しがちです。しかし、このヘッジ行動は、その見方を否定するものです。

8月以降のポジションの推移

現在の数値は、Bitcoin.com Newsが過去1四半期ほど報じてきた一連の動きと完全に一致しています。 8月下旬、AbraxasはHyperliquidで7億8300万ドルのショートポジションを構築し、4日間にわたりBinanceから約1億7317万ドル相当の73,872 ETHを引き出すことでヘッジを行いました。

当時、同ファンドは同じ戦略を展開していた3つのデスクのうちの1つであり、他の2つはFasanara CapitalとWintermuteで、それぞれ138,569 ETHおよび3,425 BTC（時価総額約3億3,800万ドルおよび2億6,500万ドル）のショートポジションを保有していた。

8月のこの状況と比較すると、火曜日の開示情報によると、イーサのショートポジションは解消されるどころか拡大しており、現在、同ファンドの帳簿上では141,180 ETHに達しています。ヘッジもそれに伴って拡大しています。数週間にわたる乱高下の中でも、どちらのポジションも手放されることはありませんでした。

マーケット・ニュートラル取引のリスク

マーケット・ニュートラルだからといってリスクがないわけではなく、失敗のパターンは具体化しています。例えば：

• 第一に、ベーシス・リスクです。ヘッジが機能するのは両ポジションが連動して動く場合に限られますが、激しい相場変動時にはスポット価格とパーペチュアル価格が急激に乖離することがあり、まさにその時に保護が最も必要となります。
• 2つ目はファンディングです。ショートポジションが集中してファンディングレートがマイナスに転じると、ポジションはキャリー収益を得られなくなり、逆に支払いを余儀なくされます。これにより、忍耐強いトレードが損失を垂れ流すものへと一変してしまいます。
• 3つ目は取引所そのものが抱えるレバレッジです。2026年のHyperliquidでは度重なる大損が発生しており、その中には清算価格から2％未満の差で推移していた、約1億ドル相当の23倍レバレッジをかけたETHショートポジションも含まれていました。ヘッジされたポジションはそれよりもはるかに堅牢ですが、それでも同じリスク要因にさらされています。

イーサは現在2,480ドル付近で取引されており、ここ数週間維持されてきたレンジ内に収まっています。 一方、ビットコイン価格は米インフレ統計の発表を控えて8万ドルを下回る水準で停滞しています。横ばいの相場はキャリートレードに最適な環境であり、これがこのポジション全体における最も明確なシグナルかもしれません。