ビットコイン: 連動していないけど、気にしない

この編集記事は、先週のWeek in Reviewニュースレターのエディションからのものです。エディトリアルが完成した際にすぐ入手するには、週刊ニュースレターを購読してください。

相関性が崩れる中、ビットコインは独自の航路を描く

ビットコインは先週反発し、4月初めに80,000ドルを下回った後、3月初頭以来初めて91,000ドルを上回りました。そして一時的に94,000ドルをクリアし、4月9日以来25%の上昇となりました。一方、S&P 500のような米国株は同期間に14%の上昇を見せています。この相対的なパフォーマンスの向上と、両資産の連動性の弱化が、ビットコインの株式からのデカップリングについての議論を再燃させました。

30日間のピアソン相関係数のような相関メトリクスは、デカップリングが間近であるという考えを支持するために使用されてきました。おそらく、これらの相関指標で最も重要なのは関係性の方向であり、例えば、一方が増加すれば、他方も増加するということです。1に近い読みは一緒に動いていることを示し、0に近い場合は独立して動いていることを意味し、-1は反対方向に動いていることを示します。

過去3週間、30日間のピアソン相関係数は、ビットコインと株式が一緒に動いていたところから独立して動くように移行していることを示しています。この係数は4月初めの0.80以上から現在0.35以下に縮小しました。

とはいえ、私は相関メトリクスを真に受けすぎないようにしています。ビットコインの株式との相関、特にS&P 500やナスダックのようなベンチマーク指数との相関は時と共に大きく変動してきました。ポジティブ、ネガティブ、そしてほぼゼロの相関を歴史の中で示してきました。

デカップリングについて話すとき、人々が本当に言いたいのは、ビットコインがついに金のような安全資産として機能し始め、株式のようなリスクオン資産とは異なるようになっているということだと思います。
視点によっては、私たちはすでにそこに到達しているか、近づいているのかもしれません。

一方で、過去10年間でビットコインは間違いなく最もパフォーマンスの良い資産であり、2番目はありません。ある程度の期間ボラティリティを乗り越えて持ち続けた人々は自らの純資産を保護し、そして多くの場合、著しく成長させました。

一方で、リスクオフイベント中のビットコインの胃を締めつけるようなボラティリティは、依然として従来の安全資産よりも株式とより近い動きをしています。市場の下落時には、ビットコインはリスク資産と共に売られる傾向があります—安定を求める人にとっては安心できる特性とは言えません。

私はビットコインが最終的には完全に成熟した安全資産になると思っていますが、現状はまだそこに到達していません。それでも、十分に低い時間優先度（と強い胃袋）、例えば5年以上を持てば、すでにビットコインはそういった資産であると考えています。

安全資産のナarrティブ以外にも、ビットコインの最近の優れたパフォーマンスには説明があります。ひとつは、Saylorの戦略で知られるビットコイントレジャリーのプレイブックが企業によって導入され始めたことです。 Metaplanet によって再現可能であることが示されています。 現在、このビジネスを運営するための企業が設立されています。

ビットコインのスポットETFは、ペーパーハンドを持つ暗号ネイティブコミュニティよりも価格により確固たる支えを提供し続けています。米国のスポットビットコインETFは先週、ほぼ10億ドルの新たな資本を引き寄せました。

最後に、米国が暗号アントゴニズムから協力へのシフトは、米国の暗号採用を増加させ、特に米国に拠点を置く暗号企業に追い風を提供する、プロ暗号のセキュラーシフトである可能性が高いです。もちろん、アメリカ人が暗号資産を購入することでビットコインが圧倒的に利益を受けることになるでしょう。

ビットコイン以外の暗号資産について短く触れると、今週ほぼすべての暗号市場が上昇しました。イーサリアムは過去7日間で11%上昇しました。SOLは13%、DOGEは15%、LINKは19%です。これがさらなる下落前の一時的な上昇なのか、リスクオンラリーの始まりなのか、明確ではありません。