ビットコインが6万5500ドルを突破し、市場全体で2億900万ドル相当の仮想通貨ショートポジションが崩壊しました。

デリバティブ市場の乱高下でレバレッジ型ショートポジションが全滅

月曜日の下落分を帳消しにした回復基調を背景に、ビットコインは水曜日に65,000ドルの大台を余裕を持って突破しました。この直近の上昇は、米生産者物価指数（PPI）データの発表と歩調を合わせて進みました。 前日の消費者物価指数（CPI）の発表と同様に、PPIが前月比で予想外の0.3％のデフレを記録したことはアナリストたちを驚かせました。彼らの多くは、物価が横ばいで推移すると予想していたからです。

6月22日以来の水準を試す前に、この主要暗号資産は火曜日の夕方から水曜日の早朝にかけて64,500ドルから65,000ドルの間で推移していました。 この膠着状態は、米国東部標準時（EST）午前8時過ぎに急騰し、ビットコインが日中の最高値である65,518ドルに達したことで打破されました。その後、価格は反落し、EST午後12時45分時点では64,800ドルをわずかに上回る水準で取引されており、24時間ベースでわずかな上昇を確保しています。

ビットコインが一時65,500ドル台に乗せたことで、時価総額は1.3兆ドルを超え、今月初めからの上昇率は約10％となった。 とはいえ、データによると、ビットコイン価格は6月16日の約6万7,000ドルを依然として3％下回っています。

デリバティブ市場では、ビットコインの価格変動により5,800万ドルを超えるレバレッジ取引が清算され、その85％近くをショートポジションが占めました。全体としては、暗号資産市場全体の清算額が3億2,400万ドルに達し、そのうち2億900万ドルがショートポジションによるものです。

週明けから中東での衝突が引き続きニュースの見出しをにぎわせているものの、米国のインフレ指標（CPIおよびPPI）の発表が市場に待望の追い風をもたらしたようです。 両指標の低下を受け、連邦準備制度理事会（FRB）が次回の会合で利上げを行う確率は、週初めの40％強からわずか12％へと急落しました。

ただし、このデータは6月の状況を反映したものであるため、アナリストらは、特に中東の重要な石油インフラに被害が及んだという報告や証拠が相次いでいる現状を踏まえると、現状を最も正確に反映しているとは限らないと警告しています。 すでに事態の悪化を受けてブレント原油とウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の価格は急騰しており、ワシントンとテヘランが外交的解決に再び取り組む決断を下さない限り、この傾向は続くと見られています。

ETFへの資金流入は、地政学的ノイズを超えたマクロ的な変化を示唆

ビットコインについては、今回の事態の悪化が戦争開始直後の数週間に見られたようなパニックを招くには至っていない――少なくともNansenのリサーチアナリスト、ニコライ・ソンダーガード氏によれば、そうだ。 ソンダーガード氏は、7月15日のスポットビットコインおよびイーサリアムETFへの資金流入が、火曜日に発表されたCPI（消費者物価指数）が短期的なマクロ経済見通しを大幅に転換させたことを明確に示していると指摘しました。 報告書によると、総合インフレ率は前年比3.5％に鈍化し（市場予想は3.8％）、コアインフレ率は2.6％に低下した（予想は2.9％）。

「DXYは100.77付近で取引されており、これは数ヶ月ぶりの安値水準です。また、10年物国債利回りはCPI発表前に一時4.61％をつけた後、4.57％まで低下しました。 高ベータ資産にとって、この組み合わせは5月以来の上値抵抗要因であった金利の逆風を一時的に取り除くことになる」と同アナリストは述べました。

ソンダーガード氏によると、Nansenのデータは地政学的な騒動の中でも取引所からの資金流出が持ちこたえていることを示しており、これは買い手が市場から撤退するのではなく供給を吸収していることを意味します。「イラン封鎖に関するニュースやそれに伴う原油価格の急騰（WTIは5日間で約14.6％上昇）も、そのパターンを変えることはなかった」と述べています。

むしろナンセンのアナリストは、オンチェーンデータが、こうした局面で通常、真っ先に、かつ最大規模で動くウォレットが、ステーブルコインへと有意なシフトを見せていないことを示していると主張します。ソンダーガード氏は、これは中東情勢の緊迫化以前に観察された状況と一致すると論じています。

「短期のレバレッジロングポジションが清算され、その後、買い集めが再開されます。現在、ファンディングレートはゼロ近辺で推移しており、これにより当面の過剰レバレッジによるロングリスクが排除され、もし次の上昇局面が訪れるとしても、より健全な基盤からスタートできることを意味します」とソンダーガード氏は説明しました。

同アナリストはまた、ここでは地政学的ヘッジというストーリーよりも、インフレと流動性のチャネルの方が大きな役割を果たしていることを認めた。「MVRVは1.205で、実現価格は約53,000ドル、長期保有者の取得原価は約49,900ドルとなっており、これが構造的な下限を定義しています。 これは地政学的センチメントに左右される市場の特徴ではありません」 ソンダーガード氏にとって、7月28日と29日のFOMC会合こそが真の分水嶺となります。もしCPIデータが堅調に推移し、FRBが信頼できる政策転換の道筋を示せば、ETFへの持続的な資金流入のための条件が再び整うことになります。