「ビットコインにとって最も明白なマクロリスク」：ビットフィネックスが投資家に円キャリートレードについて警告している理由

円キャリートレードの反転がビットコインアナリストに懸念を呼び起こす

世界的な流動性を左右する最も重要な要因の一つである日本のキャリートレードは、最近の円安を受けて再びアナリストの注目の的となっています。これは、キャリートレードを生み出した条件が逆転する可能性を示唆しています。

以前『Bitcoin News』で解説したように、円キャリートレードは、日本における歴史的に低い借入コストに端を発しています。投資家は、この流動性を活用して資金を日本から引き出し、より収益性の高い市場へと流し込み、ハイテク株やビットコインなどのリスク資産に投資しています。

円安は現在、史上最安値水準に達しており、専門家たちは日本銀行の次の一手に注目しています。日銀が金融引き締めへ政策転換する可能性があり、それがキャリートレードやその恩恵を受けている資産に悪影響を及ぼす恐れがあります。

Bitfinexのアナリストたちは、円キャリートレードを「現時点でビットコインにとって最も明白なマクロリスク」と指摘しています。

「10年物日本国債利回りは過去最高を更新し、円相場は162付近で推移しています。ここから円相場が急反転すれば流動性が逼迫し、$BTCや$ETHに圧力がかかるでしょう。底値を探り続けている市場にとって、これは現実的なリスクです」と彼らは強調し、政策変更の可能性がリスク資産に及ぼすリスクを指摘しました。

とはいえ、市場では日本が巨額の債務を抱えているため積極的な措置を講じられないとの見方が広がっており、こうした懸念は根拠がないとする声もあります。「その結果、日米間の大きな金利差――そして円の構造的な弱さ――は今後も続く可能性が高い」と、東亜銀行の投資ストラテジスト、ボスコ・ウー氏は述べました。

日銀は円がさらに下落し、12カ月後には1ドル＝165円に達すると予測しています。日銀はすでに円相場を維持するための介入を行っており、4月から5月にかけて為替介入に約730億ドルを投入しています。

しかしその規模は限定的で、世界の貿易総額の17％近く（1日あたり1.6兆ドル以上）を占める外国為替市場にはほとんど影響を与えていません。

とはいえ、たとえ最終的に反転が起きなかったとしても、市場予想の変化は市場に影響を与える可能性があります。

中国建設銀行インターナショナルのチーフエコノミスト、クリフ・チャオ氏とグローバルストラテジストのヴェラ・ジャン氏はSCMPに対し、「米国と日本の金融政策に対する市場予想が同時に変化した場合、円高、リスク資産の売り圧力、レバレッジをかけたポジションの解消が互いに相乗効果を生み、流動性の高い資産を通じて世界市場のボラティリティを増幅させる可能性がある」と述べました。