アブダビの7億6400万ドル規模のビットコイン投資、市場の混乱の中でも堅調を維持しています。

ムバダラ・インベストメント・カンパニーとアブダビ投資評議会（ADIC）は、6月30日時点の保有状況を記載した米国証券取引委員会（SEC）への提出書類において、これらのポジションを開示しました。 両ファンドが保有するブラックロックの「iShares Bitcoin Trust」（ティッカーシンボル「IBIT」）は、合計約2,294万株です。

アブダビは打撃を受けながらも持ちこたえる

ムバダラは時価総額約4億9,010万ドルに相当する14,721,917株のIBITを保有していると報告した一方、ADICは約2億7,360万ドル相当の8,218,712株を保有していると報告しました。 売りが広がる中で機関投資家の報告を追ってきた人なら、このケースでは保有株数がより明確な実態を物語っていることを理解しているでしょう。いずれのファンドも保有株数を減らしていません。

3月末時点ではこれらの株式の価値は約8億8,100万ドルでしたが、6月30日までに約1億1,800万ドルが失われました。 四半期末の数字を操作してこの損失を隠す余地はありませんでした。株価下落により保有ポジションは大きな打撃を受け、両ファンドとも最終的に同じ株数を保有したままとなりました。 フォーム13Fのデータには、1つの重要な注意点があります。 これらの届出は「スナップショット」であり「監視カメラ」ではないため、3月31日から6月30日の間に一切取引がなかったことを証明できません。理論上は、両ファンドとも当四半期中にIBITを売買していた可能性があります。届出が証明しているのは、もっと単純な事実です。すなわち、四半期末時点でいずれのファンドも純減を行わなかったということです。

ムバダラは苦境が訪れる前にすでにポジションを構築していた

ムバダラにとってIBITはポートフォリオの大部分を占めるわけではないものの、重要な位置を占めています。報告されている約347億7700万ドルの米国ポートフォリオは半導体メーカーのグローバルファウンドリーズが圧倒的に支配しており、報告価値の約95％を占めています。 ブラックロックのビットコインファンドであるIBITが約1.4％で大きく引き離されて2位につけているが、この半導体メーカーに次ぐ銘柄は他にない。

より注目すべきは、ムバダラがどのようにしてこのポジションを築いたかという点です。同社は第1四半期中にIBITの保有株を約16％増やし、保有株数を12,702,323株から14,721,917株に引き上げました。 この買い増しは、2025年後半に約46％の保有増を行った後のことでした。第2四半期に状況が悪化する頃には、この政府系投資家はすでに数四半期にわたりポジションを構築していました。

ADICの投資は、はるかに集中度が高い。6月30日時点で、同社が保有するIBIT株822万株の価値は約2億7,360万ドルに達し、報告されている約7億1,500万ドルの米国証券ポートフォリオの3分の1以上を占めていた。 IBITは単なる実験的な副次的なポジションではなく、ADICが開示している米国上場銘柄の中で最大の保有銘柄でした。

市場が下落し始めた際、この違いは重要になります。1.4％の保有比率であれば、ポートフォリオ全体に大きな影響を与えることなく、ある程度の損失を許容できます。しかし、3分の1を超える保有比率の場合は事情が異なります。ADICは、ETFの価値が下落したにもかかわらず、6月末時点で3ヶ月前に報告したのと同じ8,218,712株を依然として保有していました。

アブダビのビットコイン取引は、単なる1つのETFにとどまらない

この保有状況は、アブダビがデジタル資産分野に広く取り組んでいる状況と併せて見れば、より理にかなっています。同首長国は長年にわたり、仮想通貨資産をめぐる規制されたインフラを構築するとともに、取引所、カストディアン、トークン化事業、マイニング事業を誘致してきました。IBITは、規制された米国上場証券を通じて、同セクターへの投資という新たなルートを政府系資本に提供しています。

こうした「ラッパー（包み）」は、巨額の資金を運用する機関投資家にとって重要です。IBITを購入すれば、秘密鍵の管理やウォレットのセキュリティ確保、ビットコインの直接移動といった運用上の手間を省きつつ、価格変動へのエクスポージャーを確保できます。原資産が従来の有価証券とは異なる振る舞いをしていても、ポートフォリオ内ではこの取引は従来の有価証券と同様に機能します。

次の確かな証拠は第3四半期のフォーム13F提出書類で明らかになるだろう。これらの開示資料により、ムバダラとADICが合計2,294万株を保有し続けたのか、さらなる下落に追随したのか、あるいは利益確定を行ったのかが判明する。 両ファンドは四半期末の保有ポジションを減らすことなく約1億1,800万ドルの評価損を吸収しましたが、次回の提出書類ではその忍耐力に限界があるかどうかが明らかになるでしょう。