3つの行方：クラーケン、ウォッシュ率いるFRBのシナリオを分析――暗号資産市場が予想外の展開となる可能性も

• クラーケンは、暗号資産市場の方向性を左右し得る3つのFRBシナリオを提示しました。
• ウォッシュ氏主導の政策転換は流動性を高め、リスク資産全般を押し上げる可能性があります。
• 市場は政策の方向性を確認するため、上院公聴会とFRBのシグナルを注視しています。

FRBの体制変更がリスク資産をリセットする可能性

2026年の金融政策への期待は、米連邦準備制度理事会（FRB）の体制変更の可能性にますます左右されており、暗号資産や広範なリスク資産に影響を及ぼす見込みです。クラーケンのチーフエコノミスト、トーマス・パーフモ氏は4月15日、ケビン・ウォッシュ氏が率いる中央銀行の下で想定される3つの異なるシナリオを提示しました。それぞれのシナリオは、政策緩和の度合いや流動性条件が異なり、投資家のポジション形成に影響を与えます。パーフモ氏は、これらの結果を取り巻く不確実性を強調し、次のように述べました。

「今後数カ月は、上記のシナリオのうちどのパターンが最も可能性が高いかを明らかにする触媒が数多く存在します」と述べました。

同氏は、トレーダーは4月21日のウォッシュ氏の指名承認公聴会を含むいくつかの短期的なシグナルを注視すべきだと説明しました。公聴会では、彼の独立性や過去の政策発言に焦点が当てられる可能性があります。 同エコノミストはまた、連邦準備制度理事会（FRB）の調査進展にも言及し、当局が召喚状却下に対する司法判断を不服として上訴する可能性があると指摘しました。その他の指標としては、6月17日のFOMC記者会見や5月6日の財務省資金調達発表が挙げられます。後者で短期債発行への依存度が高まれば、将来の金利低下期待を示唆する可能性があります。

ドナルド・トランプ大統領は3月4日、次期FRB議長としてウォッシュ氏を正式に指名した。これにより、元FRB理事は5月15日に任期満了を迎えるジェローム・パウエル氏の後任となる見通しだ。指名案は現在上院銀行委員会に付託されており、資産開示書類の手続き遅れにより承認公聴会は4月21日に予定されていると報じられている。 トム・ティリス上院議員が、パウエル氏に関わる司法省の調査が解決するまで承認を阻止する意向を表明したことで、このプロセスはさらに複雑化している。ウォッシュ氏は長年タカ派と見なされてきたが、人工知能（AI）による生産性向上が背景にある最近の利下げ支持は、市場による彼の政策スタンスの解釈に微妙なニュアンスを加えている。

ウォッシュ氏の指名承認を巡るシナリオが示唆する流動性・インフレリスク

クラーケンのチーフエコノミストは次のように指摘しました。

「第一に、現状維持の延長であり、市場の予想はこのシナリオに定着しているようだ。」

「ザ・グラインド（The Grind）」と称されるこのベースラインシナリオは政策の継続性を反映しています。このシナリオでは、下半期のインフレデータが鈍化することを前提に、2026年末まで金利は3.25%～3.75%の範囲内に留まると想定されています。バランスシート政策については、現在の措置に沿って、短期国債の継続的な購入を通じて緩やかに拡大する可能性があります。 このような環境下では、暗号資産市場はレンジ相場を維持する可能性が高い。相場がレンジを抜け出す要因は、マクロ的な流動性の変化というよりは、主にセクター固有の動向によるものとなるだろう。 ベースラインシナリオに加え、2つの代替シナリオがより緩和的な展開を想定している。「ソフト・ピボット」では、ウォッシュ氏が連邦準備制度理事会の承認を得て、合計最大75ベーシスポイントに及ぶ2～3回の利下げを主導し、政策金利の目標レンジを引き下げることを想定している。 バランスシート政策は概ね安定的に推移しますが、資産購入はイールドカーブ・コントロールの穏やかな形態として長期国債へシフトする可能性があります。「ラン・イット・ホット」と称されるより積極的なシナリオでは、より速いペースでの利下げと、流動性を刺激するための緩和的なバランスシート政策および規制緩和が組み合わされます。このシナリオ分析は、現状予想からの乖離が株式やデジタル資産への資本流入に大きな影響を与え得ることを示しています。