Scintille Volano al Primo Tavolo Rotondo Cripto della SEC

Il Primo Tavolo Rotondo della SEC sulle Criptovalute Accende Discussioni Appassionate sulla Regolamentazione

La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha ospitato il suo primo tavolo rotondo sulle criptovalute venerdì, mettendo a confronto critici e sostenitori degli asset digitali in un dibattito a volte acceso, concentrato su come determinare al meglio se un asset cripto è un titolo.

La vittoria schiacciante del Presidente Donald Trump a novembre ha preparato il terreno per la prima amministrazione del paese aperta alle criptovalute. Una delle promesse della campagna di Trump era di licenziare l’allora Presidente della SEC Gary Gensler, forse il più accanito detrattore delle criptovalute, ma Gensler, vedendo la scritta sul muro, si è dimesso a gennaio e insegnerà “tecnologia finanziaria” al MIT.

L’elezione di Trump e la successiva dimissione di Gensler hanno innescato una scossa alla SEC, con il Presidente ad interim Mark T. Uyeda che ha annunciato un nuovo task force sulle criptovalute solo un giorno dopo la partenza di Gensler. Una delle prime attività notevolmente rilevanti portate avanti dal task force è stata l’istituzione di una serie di discussioni al tavolo rotondo esplorando alcune delle questioni più spinose delle criptovalute, e quale miglior argomento per iniziare di venerdì: “cosa rende un asset cripto un titolo?”

Uyeda e i Commissari della SEC Hester Peirce e Caroline Crenshaw hanno pronunciato le osservazioni iniziali prima che Troy Paredes, Fondatore di Paredes Strategies, moderasse un panel di undici esperti legali tutti opinando sull’intersezione tra criptovalute e regolamentazione dei titoli per quasi quattro ore.

Ma anche le osservazioni iniziali hanno rivelato una tensione nascosta tra scettici e sostenitori delle criptovalute. Mentre Uyeda e Peirce erano generalmente più spensierati e positivi, Crenshaw, un nominato da Biden, ha lanciato un avvertimento.

“Modificare la legge per facilitare il successo di una categoria di prodotti scelta è pieno di rischi,” ha detto Crenshaw. “Non possiamo praticare buchi nella fondazione senza aspettarci che i muri si possano incrinare,” ha aggiunto.

I Critici delle Criptovalute Ricevono Minacce di Morte?

Il vero divertimento è iniziato quando un veterano di 18 anni della Divisione di Esecuzione della SEC e ora presidente di John Reed Stark Consulting, John Reed Stark, ha lasciato i guanti.

“Le persone che comprano criptovalute non sono collezionisti. Tutti sappiamo che sono investitori, e la missione della SEC è proteggere gli investitori,” ha spiegato Stark. “E come so che sono investitori? Perché ogni volta che vado in giro a parlare di queste cose… ricevo minacce di morte perché sto parlando di criptovalute e che dovrebbero essere regolate,” ha aggiunto.

Stark ha anche detto di aver letto tutti i briefing degli studi legali che avevano battaglie legali con la SEC e ogni volta ha concluso che gli asset coinvolti erano tutti titoli.

Benjamin Schiffrin, direttore della politica dei titoli presso Better Markets, un’organizzazione senza scopo di lucro che promuove l’industria finanziaria, era d’accordo con Stark.

“Sono andato ieri a guardare i siti web di alcuni grandi broker… e sulle pagine web di molti di loro, c’è sempre una scheda di prodotti che offrono: azioni, obbligazioni, fondi comuni, ETF, criptovalute,” ha spiegato Schiffrin. “Fatico con l’idea che solo quattro su cinque siano titoli, e non tutti e cinque.”

Lee Reiners, ricercatore presso il Duke Financial Economic Center e Duke Law, ha completato il “trio anti-cripto”. Proprio come Stark e Schiffrin, Reiners ha rispecchiato il sentimento generale che quasi tutte le criptovalute, tranne bitcoin e token non fungibili (NFT), rientrano nel contratto di investimento.

“In centinaia di casi, i giudici hanno applicato i tre o quattro criteri di Howey… all’offerta di transazioni di asset digitali e hanno scoperto che, in effetti, era presente un contratto di investimento,” ha spiegato Reiners.

Avvocati Pro-Cripto in Difesa

Nonostante fossero in minoranza tre a otto, i critici delle criptovalute sembravano più vocali dei loro più aperti omologhi, ma gli avvocati pro-cripto sono riusciti anche a fare alcuni punti convincenti.

Coy Garrison, socio di Steptoe One LLP e Rodrigo Seira, avvocato speciale di Cooley LLP, hanno discusso del cosiddetto “umiltà regolamentare,” intendendo che la SEC non dovrebbe vedersi come l’entità onnipotente quando si tratta di regolamentare le criptovalute. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), gli stati e persino il Congresso giocano tutti ruoli chiave nella regolamentazione degli asset digitali.

Garrison ha lodato la SEC per aver finalmente ceduto alle richieste di chiarezza e guida, come evidenziato dal rilascio della Dichiarazione sui Meme Coin e la sua Dichiarazione su Certe Attività di Mining Proof-of-Work, entrambe chiariscono gli asset e le attività che non rientrano nella giurisdizione della SEC.

“Applaudo il lavoro svolto con la dichiarazione sui meme coin e la dichiarazione sul mining,” ha detto Garrison.

Collins Belton, socio amministratore di Brookwood P.C., ha ricordato al panel sugli effetti di secondo ordine della classificazione degli asset digitali come titoli e ha esortato i partecipanti a non concentrarsi troppo con la questione del contratto di investimento.

“Ci sono così tanti altri elementi del settore che sono influenzati da questa questione tassonomica a valle che si perdono in questa discussione,” ha avvertito Belton.

Le Criptovalute sono una Quarta Rivoluzione Industriale

Ma forse Teresa Goody Guillen, partner di BakerHostetler, ha offerto la visione più contraria di tutte: E se il Test Howey non fosse lo strumento legale appropriato per determinare lo stato regolamentare degli asset cripto?

“Howey è la definizione di un contratto di investimento,” ha spiegato Guillen. “E se pensate a queste reti DLT [tecnologia a registro distribuito], non come a una semplice tecnologia di base, ma più come la quarta rivoluzione industriale, come una nuova forma di business, un nuovo modo di fare le cose, un nuovo modo di allocare le risorse, diventa molto più grande di così.”