Ondo Finance richiede alla SEC una deroga per integrare la blockchain nell'infrastruttura dei titoli

• Ondo Finance richiede alla SEC un'esenzione per il modello di titoli tokenizzati su Ethereum.
• La struttura migliora l'utilità senza alterare il quadro giuridico esistente per i titoli.
• La custodia di Bitgo supporta i diritti tokenizzati su Ethereum per i processi operativi.

Ondo Finance promuove un modello di tenuta dei registri integrato con la blockchain

L'integrazione della blockchain nei mercati dei titoli regolamentati sta avanzando verso architetture che combinano la custodia tradizionale con l'efficienza on-chain. La società di asset digitali Ondo Finance ha presentato il 13 aprile una richiesta di esenzione (no-action letter) alla Divisione Trading and Markets della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, in relazione a Ondo Global Markets (OGM). La richiesta mira a ottenere la garanzia che il suo modello basato su Ethereum non dia adito ad azioni coercitive. La proposta introduce un modello in cui la blockchain viene utilizzata per la registrazione e l’amministrazione di determinati diritti su titoli, mentre il quadro giuridico, di custodia e di tenuta dei registri esistente rimane in vigore. Posizionando la richiesta come un passo operativo limitato, Ondo Finance ha sottolineato che l’approccio non modifica la struttura dei prodotti. La società ha dichiarato:

“Riteniamo che questa struttura possa rendere i prodotti OGM più utili senza modificare il quadro giuridico di base che li sostiene.”

Ha inoltre sottolineato la portata della richiesta, affermando: “Non si chiede alla SEC di riscrivere la legge sui titoli o di approvare ogni forma di titolo tokenizzato. Si chiede la conferma che il personale della SEC non raccomanderebbe un’azione coercitiva se procedessimo con un modello specifico per la registrazione e l’amministrazione di determinati diritti su titoli in forma tokenizzata sulla Mainnet di Ethereum a supporto dei prodotti OGM.” La richiesta sottolineava: “I prodotti OGM rimarrebbero ciò che sono oggi: titoli tokenizzati che offrono agli investitori non statunitensi un’esposizione ad azioni ed ETF quotati negli Stati Uniti.”

Piuttosto che alterare i diritti degli investitori o la classificazione legale, il modello applica la blockchain alle modalità di registrazione e gestione delle posizioni. La struttura introduce una rappresentazione tokenizzata accanto ai registri esistenti senza sostituirli. Mantenendo invariati la custodia, il regolamento e la proprietà, il progetto si inserisce nell’attuale legislazione sui titoli, consentendo al contempo una riconciliazione e un monitoraggio delle garanzie più efficienti.

Un framework a tre livelli collega Ethereum ai sistemi di custodia

Il documento descrive tre livelli distinti che vengono mantenuti separati. In primo luogo, il livello offshore è costituito dai prodotti OGM, che sono titoli tokenizzati. Questi prodotti vengono venduti al di fuori degli Stati Uniti. In secondo luogo, il livello delle garanzie reali include azioni e ETF quotati negli Stati Uniti detenuti attraverso il sistema della Depository Trust Company e registrati da Alpaca Securities. In terzo luogo, il livello di tenuta dei registri e controllo utilizza la Mainnet di Ethereum per supportare la riconciliazione e l’amministrazione dei diritti sui titoli legati a tali garanzie.

Ondo ha spiegato:

"Ciò che cambia è che, in una serie limitata di circostanze, i diritti sui titoli rilevanti sarebbero rappresentati anche in forma tokenizzata sulla Mainnet di Ethereum e detenuti dal nostro custode Bitgo per supportare la tenuta dei registri e i processi operativi".

Questa separazione garantisce che la blockchain rispecchi i diritti di proprietà senza sostituire il registro legale.

Le implicazioni più ampie riguardano la possibilità che l'infrastruttura blockchain pubblica possa operare all'interno dei mercati regolamentati secondo le norme esistenti. La società ha dichiarato: “Una posizione di non intervento da parte dello staff della SEC non crea una nuova regola. Ciò che può fare è creare spazio affinché un modello specifico e circoscritto possa andare avanti senza attendere un processo normativo più lungo.” Se accettato, l'approccio potrebbe supportare sistemi basati su blockchain che operano parallelamente all'infrastruttura finanziaria tradizionale, mantenendo al contempo gli standard di conformità.