Terawulf e IREN puntano sull'IA con ricavi Bitcoin in calo

Le perdite operative aumentano a causa dell’aumento dei costi

Nel terzo trimestre del 2026, il fornitore statunitense di infrastrutture digitali Terawulf ha generato ricavi totali pari a 76,2 milioni di dollari, un significativo aumento su base annua (YoY) trainato principalmente dal segmento del leasing di data center per il calcolo ad alte prestazioni (HPC). I ricavi dell’HPC sono balzati a 63 milioni di dollari, rappresentando circa l’83% del fatturato. Al contrario, i ricavi derivanti dal mining di bitcoin e dagli asset digitali tradizionali hanno continuato a diminuire in percentuale sul fatturato totale, rafforzando l’aggressiva svolta di Terawulf verso l’hosting di infrastrutture per l’intelligenza artificiale (AI).

Nonostante la crescita del fatturato, nel corso del trimestre Terawulf ha dovuto affrontare una crescente pressione sulla redditività operativa. Secondo i risultati finanziari pubblicati il 6 novembre, la perdita operativa della società è aumentata a 88,2 milioni di dollari dai 24,7 milioni di dollari del trimestre corrispondente del 2025.

L’aumento della perdita è stato determinato in gran parte da un’impennata delle spese di vendita, generali e amministrative, poiché Terawulf ha ampliato le operazioni aziendali, assunto ulteriore personale tecnico ed elettrico e portato avanti il proprio programma di sviluppo da diversi gigawatt. Anche gli oneri finanziari sono aumentati in modo significativo su base annua, riflettendo un maggiore onere del debito e l’utilizzo di obbligazioni convertibili per finanziare la propria espansione ad alta intensità di capitale. I costi e le spese totali sono più che raddoppiati, passando da 75,3 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2025 a 164,5 milioni di dollari.

Terawulf amplia la propria presenza nel settore delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale

Le crescenti perdite operative e l’aumento dei costi di Terawulf riflettono la sua ampia espansione infrastrutturale in diversi grandi campus di data center. La sua struttura di Lake Mariner disponeva, al 30 settembre, di 102 megawatt (MW) di capacità IT operativa, con altri 336 MW in fase di costruzione a un costo stimato compreso tra 8 e 10 milioni di dollari per MW.

Presso il proprio Justified Campus, l’azienda ha stipulato un contratto di locazione ventennale con Anthropic che rappresenta circa 19 miliardi di dollari di ricavi contrattuali, supportato da una garanzia di credito di Google per il finanziamento del progetto. Nel frattempo, Terawulf ha ampliato il proprio Muskie Campus nel Kentucky portandolo a 1 gigawatt (GW) di capacità energetica contrattuale, rafforzando così il proprio portafoglio di progetti di sviluppo a lungo termine.

Per sostenere la propria espansione ad alta intensità di capitale e gestire l’aumento dei costi, Terawulf ha chiuso il terzo trimestre con circa 2,4 miliardi di dollari in contanti, equivalenti di contanti e liquidità vincolata. L’azienda ha inoltre completato la vendita della propria quota del 50,1% nella joint venture Abernathy, ricevendo 250 milioni di dollari in contanti come corrispettivo iniziale, con pagamenti aggiuntivi previsti. Ha inoltre aumentato gli impegni previsti dal proprio accordo di credito rotativo a 400 milioni di dollari.

La svolta di IREN verso l’IA evidenzia un cambiamento a livello di settore

La transizione di Terawulf rispecchia un cambiamento più ampio tra le società di mining di bitcoin quotate in borsa che cercano di trarre vantaggio dalla crescente domanda di infrastrutture di calcolo per l’intelligenza artificiale. IREN, società quotata al Nasdaq e anch’essa attiva nel mining di bitcoin che sta virando verso i servizi cloud di intelligenza artificiale, ha riportato un forte calo dei ricavi da mining per il trimestre conclusosi il 30 settembre.

Secondo la relazione trimestrale depositata presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, IREN ha generato 28 milioni di dollari di ricavi da mining di bitcoin, in calo del 58% rispetto ai 67 milioni di dollari del trimestre precedente e dell’88% rispetto ai 233 milioni di dollari dell’anno precedente. La produzione di bitcoin è crollata a 402 BTC dai 2.039 BTC di un anno prima, mentre il suo hashrate operativo medio è sceso a 8,8 exahash al secondo (EH/s) dai 45,3 EH/s.

Alla fine di settembre IREN non deteneva bitcoin nel proprio bilancio, il che riflette la sua prassi di vendere quotidianamente i bitcoin estratti. La società prevede di completare sostanzialmente la transizione dal mining di bitcoin alle operazioni cloud basate sull’intelligenza artificiale entro il 31 dicembre 2026, con solo un’attività di mining minima che proseguirà fino al 2027.

Questo cambiamento ha già trasformato la composizione dei ricavi di IREN. Il suo fatturato trimestrale è salito del 66% rispetto al trimestre precedente, raggiungendo i 228 milioni di dollari, trainato da circa 200 milioni di dollari di ricavi derivanti dal cloud per l’intelligenza artificiale, in crescita del 182% rispetto al trimestre precedente. L’azienda ha inoltre ridotto la propria perdita netta da 684 milioni di dollari a 263 milioni di dollari, mentre l’utile rettificato al lordo di interessi, imposte, deprezzamento e ammortamenti è salito da 19 milioni di dollari a 66 milioni di dollari.

IREN ha riportato un totale di attività pari a 20,6 miliardi di dollari, inclusi 6 miliardi di dollari in attività relative ai data center, sostenute da accordi con clienti quali Nvidia, Microsoft e altri 13 clienti.

Tuttavia, questa transizione non ha protetto le società di mining dalla più ampia volatilità del mercato. Il 5 novembre le azioni di IREN hanno registrato un calo del 17%, chiudendo a 18,03 dollari nel contesto di una ondata di vendite che ha interessato i titoli legati all’intelligenza artificiale e alla tecnologia. Nonostante il calo, gli analisti rimangono ottimisti e mantengono un obiettivo di prezzo di 55 dollari.