L'IPO di SpaceX ha registrato una domanda quattro volte superiore all'offerta, ma cosa succederà al resto del mercato?

Il seguente guest post proviene da BitcoinMiningStock.io, una piattaforma di intelligence sui mercati pubblici che fornisce dati su società esposte al mining di bitcoin, all'intelligenza artificiale e alle strategie di tesoreria delle criptovalute. Pubblicato originariamente l'11 giugno 2026 da Cindy Feng.

Devo ammettere che il tema dell'IPO di SpaceX è impossibile da evitare in questo momento. Il libro degli ordini si è chiuso con una domanda circa quattro volte superiore all'offerta, a una valutazione di 1,75 trilioni di dollari, il che rappresenta il picco della FOMO (fear of missing out) sotto ogni punto di vista. Allo stesso tempo, però, gli asset di rischio in tutti gli altri settori sono stati colpiti. Le criptovalute hanno vissuto una delle settimane più brutte dell'anno e nemmeno le megacap tecnologiche sono state risparmiate.

FOMO da un lato, mercato ribassista dall'altro. Questo non aveva senso per me, quindi ho trascorso alcuni giorni cercando di comprendere adeguatamente questa IPO. La risposta breve: le due cose non sono in conflitto. Sono proprio le vendite a finanziare il FOMO. Una volta compreso come si muove il denaro, il resto del 2026 diventa più facile da interpretare, anche per i titoli legati all'infrastruttura AI e al mining che seguiamo qui.

Nozioni di base

Iniziamo dalle nozioni di base. SpaceX (SPCX) sarà quotata al Nasdaq il 12 giugno, vendendo azioni a un prezzo fisso di 135 dollari per raccogliere circa 75 miliardi di dollari con una valutazione di 1,75 trilioni di dollari. Si tratta di più del doppio della raccolta record di Saudi Aramco nel 2019 e colloca immediatamente SpaceX tra le dieci società quotate negli Stati Uniti con il maggior valore.

La domanda registrata ha raggiunto circa 250 miliardi di dollari, circa quattro volte le azioni disponibili. Alcune istituzioni hanno effettuato ordini per 10 miliardi di dollari ciascuna. Anche gli investitori al dettaglio hanno ottenuto una fetta insolitamente grande: circa il 30% dell'offerta tramite Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi ed E*Trade, mentre le grandi IPO in genere riservano loro il 5-10%.

Il che solleva la domanda che nessuno tra la folla FOMO sembra porsi: da dove provengono i 250 miliardi di dollari di domanda di IPO?

Qualcuno deve vendere per primo

Nessuno tiene quel tipo di denaro in contanti. Per finanziare un'allocazione, gli investitori vendono ciò che già possiedono, di solito posizioni liquide con guadagni da realizzare. Moltiplicate questo per migliaia di conti che inseguono la stessa operazione nella stessa settimana, e il capitale viene sottratto a tutto il resto.

Questo è il ponte tra i due stati d'animo. Le criptovalute hanno perso oltre 180 miliardi di dollari di valore nella stessa settimana in cui il libro degli ordini si è riempito, e un desk di ricerca l'ha definita una "tassa sulle IPO" sul resto del mercato. Sarei cauto con quell'etichetta, dato che anche i dubbi sul taglio dei tassi e le liquidazioni con leva finanziaria stavano causando danni. Nessuna singola operazione spiega un calo così ampio. Ma il flusso di base è difficile da contestare: quando la più grande IPO della storia chiude i conti, il denaro proviene da qualche parte, e "da qualche parte" significa qualsiasi cosa gli investitori possano vendere rapidamente. Il FOMO e il mercato ribassista sono la stessa operazione, vista da due punti di vista opposti.

I fondi indicizzati diventano acquirenti

Ecco cosa rende questa IPO diversa da ogni altra grande quotazione: parte degli acquisti non è nemmeno volontaria.

Il Nasdaq ha modificato le regole del proprio indice questa primavera, chiaramente pensando a SpaceX. Una nuova quotazione che si colloca tra le prime 40 per capitalizzazione di mercato può ora entrare a far parte del Nasdaq-100 dopo soli 15 giorni di negoziazione dal suo debutto. Il vecchio periodo di attesa di tre mesi è stato eliminato e il requisito minimo di flottante è stato completamente abolito. Anche FTSE Russell ha allentato le sue regole sul flottante. Solo S&P Dow Jones si è rifiutato di seguire l'esempio: il 4 giugno ha respinto la propria proposta di fast-track, che tiene SpaceX fuori dall'S&P 500 almeno fino alla metà del 2027.

In pratica, ciò significa che entro circa tre settimane dalla quotazione, ogni fondo che replica il Nasdaq-100 acquisterà SpaceX. Le stime collocano tale acquisto automatico tra i 22 e i 27 miliardi di dollari. E poiché i fondi indicizzati sono sempre investiti al 100%, devono vendere un po' di tutto il resto per fare spazio. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon e i nomi dell'infrastruttura AI che sono entrati nel Nasdaq-100 vengono tutti ridimensionati per finanziare l'acquisto di SPCX.

Quindi, se nel vostro conto pensione avete il QQQ o qualsiasi altro fondo che replica il Nasdaq, sarete coinvolti in questa operazione, che lo vogliate o no. I detentori di fondi S&P 500 per ora sono risparmiati. La loro ondata di acquisti forzati è stata rinviata al 2027.

Poi arrivano gli insider

Un altro dettaglio è importante prima del debutto: solo il 3-5% delle azioni di SpaceX sarà effettivamente negoziato all'inizio. Se si comprimono 22-27 miliardi di dollari di acquisti automatici legati all'indice, più i trader che anticipano il mercato, in combinazione con una base di investitori al dettaglio sovrascritta in un flottante così piccolo, l'andamento iniziale dei prezzi sarà quasi certamente spettacolare.

Ma l'offerta sta arrivando, e con un calendario insolitamente serrato. Invece del lock-up standard di 180 giorni, SpaceX ha negoziato un lock-up a rotazione. Gli insider possono vendere fino al 20% delle loro partecipazioni appena due giorni dopo la prima relazione sugli utili, con ulteriori sblocchi nel corso dell'autunno. Musk e alcuni dei principali finanziatori hanno accettato un lock-up completo di un anno, ma sono l'eccezione. I primi investitori, che hanno atteso un decennio per questa uscita, avranno la loro prima finestra di opportunità entro poche settimane. L'inclusione di Tesla nell'S&P 500 nel dicembre 2020 è il modello da seguire. Il titolo ha registrato un rialzo di circa il 70% fino alla data di inclusione, per poi oscillare lateralmente e scendere per settimane una volta esauriti gli acquisti forzati e con i primi investitori che si sono orientati altrove. SpaceX rappresenta lo stesso evento con un flottante più ridotto e un ritmo più rapido.

Perché questo è importante per il nostro settore di mercato

Allora perché scrivere di un'azienda di razzi su una piattaforma che si occupa di società minerarie e infrastrutture di IA? Perché non è un caso isolato e succederà di nuovo. Anthropic ha presentato in via riservata una richiesta di IPO il 1° giugno. OpenAI ha seguito una settimana dopo, e il suo CFO ha accennato a una quotazione già nel quarto trimestre. Se entrambe le cose dovessero verificarsi, avremmo le tre più grandi IPO della storia nel giro di circa sei mesi, ognuna delle quali sottrarrebbe decine di miliardi dalle posizioni esistenti, ripetendo gli stessi meccanismi dell'indice e la stessa tassa sulla liquidità.

Per i nomi che seguiamo, questo ha un doppio effetto. Il settore funziona grazie al capitale esterno. Ogni progetto di espansione HPC che abbiamo analizzato quest'anno è stato finanziato da obbligazioni convertibili, aumenti di capitale o debito, e il prezzo di queste operazioni dipende dalle condizioni di mercato. Un mercato che continua a essere prosciugato per alimentare mega-IPO è un mercato in cui il finanziamento costa di più e le finestre si chiudono più rapidamente. D'altra parte, il denaro che esce da SpaceX dopo il rialzo dovuto all'inclusione deve atterrare da qualche parte, e l'infrastruttura di IA è l'ovvia opportunità di investimento più vicina. Volatilità in entrambe le direzioni, in altre parole.

Considerazioni finali

Dopo tutte le ricerche, la mia interpretazione è semplice. Questa non è una storia sullo spazio, ed è solo in parte una storia su SpaceX. C'è un'enorme quantità di denaro che viene riorganizzata a un ritmo che il mercato non ha mai assorbito prima, con altre due riorganizzazioni già in programma.

La mia previsione: il mercato rimarrà instabile e più turbolento di quanto suggeriscano i titoli dei giornali per tutta l'estate, e qualsiasi momento di calma prima delle quotazioni di OpenAI e Anthropic dovrebbe essere considerato temporaneo. Il debutto di SPCX sarà probabilmente spettacolare. Un flottante ridotto e gli acquisti forzati lo rendono quasi automatico. Ma la strategia di Tesla del 2020 ha premiato la pazienza, non l'acquisto al massimo.

Se avete liquidità a disposizione e non vedete l'ora di entrare subito, vi consiglio di essere cauti. Gli acquisti forzati hanno bisogno di tempo per esaurirsi, l'offerta degli insider non è ancora arrivata e le migliori opportunità di ingresso di solito si presentano dopo eventi come questo, non prima.