L'open interest delle opzioni su Bitcoin al CME rimane dominato dalle posizioni put, mentre il prezzo si attesta intorno ai 76.000 dollari

Punti chiave:

• L'open interest dei futures su Bitcoin è sceso del 4,20% in 24 ore a 58,44 miliardi di dollari, trainato da un crollo del 35,92% dell'OI su BingX.
• Il CME ha registrato un raro aumento dell'OI del 2,61%, mentre le opzioni put hanno dominato il suo portafoglio di opzioni, segnalando una domanda di copertura da parte degli investitori istituzionali.
• Il max pain per la scadenza del 24 aprile si attesta intorno ai 72.000 dollari su Deribit e OKX, circa 4.000 dollari al di sotto dell'attuale prezzo spot del Bitcoin.

I mercati dei futures e delle opzioni su Bitcoin segnalano un posizionamento difensivo con l'avvicinarsi delle scadenze di aprile 2026

Secondo le statistiche registrate da coinglass.com, l'open interest totale dei futures su tutte le borse monitorate si attestava a 768.160 BTC sabato mattina. Tale cifra è in costante calo da quando il Bitcoin ha superato i 125.000 $ alla fine del 2025, e il dato attuale riflette un mercato che ha ridotto notevolmente l'esposizione con leva finanziaria durante la fase ribassista.

Il CME si è classificato al primo posto per valore in USD dell'open interest, con 10,01 miliardi di dollari su 131.670 BTC in contratti futures in essere. Binance ha superato il CME in termini di BTC lordi con 134.200 BTC (10,21 miliardi di dollari), ma le due borse hanno registrato un netto divario nell'andamento su 24 ore. Il CME ha registrato un guadagno del 2,61%, l'unica piazza importante in territorio positivo sabato, mentre Binance ha perso il 2,88%. BingX ha registrato il calo giornaliero più ripido, pari al -35,92%, un movimento che indica liquidazioni forzate o una grande uscita istituzionale piuttosto che una graduale riduzione del rischio.

MEXC e Gate.io completano un affollato gruppo di exchange di fascia media. MEXC deteneva 83.660 BTC (6,36 miliardi di dollari) con una quota di mercato del 10,88%, mentre Gate.io deteneva 62.280 BTC (4,74 miliardi di dollari) ma ha registrato il secondo peggior calo nelle 24 ore, pari al -10,49%. Il rapporto aggregato tra OI e volume su tutte le borse si è attestato a 0,8866, una cifra che suggerisce che la liquidità rimane funzionale anche se l'open interest (OI) si contrae. Per quanto riguarda le opzioni CME, la dinamica put-call merita attenzione. I dati di Cryptoquant mostrano che, dal massimo raggiunto dal bitcoin nel novembre 2025, l'open interest delle opzioni put in termini di USD ha costantemente superato quello delle opzioni call, una posizione che riflette la domanda istituzionale di protezione dal ribasso. I dati raggruppati per posizione di questo fine settimana mostrano che le put sovrastano le call in quasi tutti i cicli di scadenza dalla fine del 2025 fino ad aprile 2026. Quando il bitcoin veniva scambiato sopra i 100.000 dollari, i due lati erano più equilibrati. Quell'equilibrio è svanito.

Le statistiche delle opzioni CME raggruppate per scadenza rafforzano la stessa storia. L'open interest totale ha raggiunto il picco intorno ai 70.000 contratti tra la fine di novembre e dicembre 2025, per poi crollare con il calo del prezzo. Il dato odierno si attesta intorno ai 25.000 contratti, con la maggior parte in scadenza entro uno o due mesi. Prevalgono le scadenze a breve termine; la fascia "scadenza tra 1 e 2 mesi" costituisce la maggior parte dello stack attuale, il che significa che gran parte delle posizioni in opzioni esistenti verrà liquidata entro metà giugno.

Il mercato delle opzioni di Deribit racconta una storia leggermente diversa. A partire da sabato, le opzioni call detenevano una quota del 56,80% dell'open interest totale delle opzioni a 271.909 BTC, rispetto alle opzioni put a 206.770 BTC (43,20%). La ripartizione del volume nelle 24 ore era quasi identica, con le opzioni call al 57,84% contro le opzioni put al 42,16%. Il contratto più diffuso su Deribit scommette che il bitcoin supererà gli 80.000 dollari entro il 29 maggio, con 6.604 BTC di open interest.

Subito dietro c'è un contratto con scadenza dicembre 2026 che punta a 120.000 dollari, 6.587 BTC di ottimismo sul fatto che il bitcoin abbia ancora un bel po' di strada da fare prima della fine dell'anno. Il contratto più scambiato nelle ultime 24 ore è la put del 24 aprile con strike a 70.000 dollari, con 1.589 BTC che hanno cambiato mano. In parole povere, i trader stanno pagando un'assicurazione contro un ulteriore calo del bitcoin di 6.000 dollari prima del prossimo venerdì.

I dati sul max pain delle tre principali piattaforme dipingono un quadro coerente nel breve termine. Su Deribit, la scadenza del 24 aprile ha il valore nozionale più elevato e il max pain per quel contratto si attesta intorno ai 71.500-72.000 $. Il max pain del 24 aprile su Binance è vicino ai 74.000 $ con una barra nozionale dominante. Anche OKX colloca il suo max pain del 24 aprile a circa 72.000 $. Con il bitcoin oggi a 76.185 $, il prezzo spot viene scambiato al di sopra del max pain su tutte e tre le piattaforme, il che, se la teoria regge, crea una forza di attrazione verso il ribasso in vista della scadenza di venerdì prossimo.

Secondo i dati di Coinglass, l'open interest totale delle opzioni su bitcoin su tutte le piattaforme ha recentemente toccato il minimo vicino ai 6,27 miliardi di dollari, prima di recuperare ai livelli attuali. I dati più ampi dall'inizio del 2024 fino ad aprile 2026 mostrano che l'open interest delle opzioni ha seguito in linea di massima il prezzo del BTC sia al rialzo che al ribasso. L'attuale mercato delle opzioni si è contratto in modo significativo dal suo picco, in linea con i dati dei futures, ma di certo non è crollato, il che suggerisce un coinvolgimento istituzionale in corso piuttosto che una ritirata totale.

Il quadro generale di questa settimana è quello di un mercato dei derivati che si sta ricalibrando intorno a una fascia di prezzo più bassa. L'open interest dei futures si è ridotto, ma sta rimbalzando lentamente dai minimi registrati a marzo. Le opzioni CME sono sbilanciate verso le put. Le scadenze a breve termine dominano lo stack. Il max pain si trova al di sotto del prezzo spot. Il volume delle call su Deribit supera ancora quello delle put, ma i contratti più negoziati in termini di volume sono le coperture al ribasso.

Detto questo, il bitcoin a 76.185 dollari questo fine settimana sta mantenendo un intervallo, ma il posizionamento dei derivati intorno ad esso suggerisce che i trader non sono ancora convinti che il minimo sia stato raggiunto.