Il CEO di Stables afferma che i flussi migratori favoriscono l'USDT, determinando un aumento del 60% della domanda transfrontaliera di dollari

• Bernardo Bilotta osserva che l'Asia gestisce il 50% dei flussi globali di stablecoin, ma le banche temono il rischio normativo.
• Tether ed eStable consentono ora l'emissione di monete locali per le stablecoin, al fine di colmare il dominio del 99% del mercato da parte del dollaro statunitense.
• Entro il 2026, le stablecoin locali fungeranno probabilmente da canali di regolamento dell'ultimo miglio per i pagamenti regionali.

La dicotomia della corsa alle stablecoin in Asia

Secondo quanto riferito, l'Asia guida quasi la metà dei flussi globali di stablecoin, alimentando il commercio transfrontaliero e la liquidità istituzionale. Eppure, nelle principali banche di Singapore, Hong Kong e Giacarta, l'accoglienza riservata alle stablecoin rimane decisamente fredda. Mentre alcuni osservatori attribuiscono questo fenomeno a un "divario generazionale" o a una mancanza di comprensione tecnica, Bernardo Bilotta, CEO e co-fondatore di Stables, sostiene che la realtà sia ben più calcolata. Secondo Bilotta, la riluttanza delle banche asiatiche ad abbracciare le stablecoin non è una mancanza di immaginazione, ma una lezione magistrale di autoconservazione istituzionale. Per una banca commerciale, l'asset più critico in bilancio non è il contante o gli immobili; è il rapporto con la banca centrale. In molti mercati del Sud-Est asiatico, il contesto normativo per gli asset digitali rimane un bersaglio mobile.

"Assumersi l'esposizione alle stablecoin, anche solo per l'elaborazione, significa assumersi un rischio reputazionale nei confronti dell'autorità di regolamentazione prima che le regole siano completamente definite", ha affermato Bilotta. In un contesto in cui le linee guida possono inasprirsi significativamente da un trimestre all'altro con poco preavviso, il rischio di un cambiamento normativo rende gli investimenti infrastrutturali a lungo termine una scommessa che la maggior parte delle banche non è disposta a correre.

La trappola del correspondent banking

Oltre alle autorità di regolamentazione locali, le banche asiatiche devono rispondere a una gerarchia globale. Per facilitare il commercio internazionale, queste istituzioni si affidano a rapporti di corrispondenza bancaria con partner a New York e Londra.

Bilotta sottolinea una dura realtà dell'attuale sistema finanziario globale: i team di compliance nei centri finanziari occidentali sono notoriamente avversi al rischio. Se una banca a Giacarta o Bangkok inizia a cimentarsi con le stablecoin, rischia di essere segnalata dai propri partner occidentali. La minaccia di vedere interrotto un rapporto di corrispondenza – che di fatto taglierebbe fuori una banca dai mercati del dollaro statunitense o dell'euro – è una logica di sopravvivenza che supera di gran lunga i potenziali profitti dell'integrazione delle stablecoin.

Anche per le banche disposte a guardare oltre il rischio, è emerso un nuovo ostacolo: la frammentazione normativa. In tutta l’Asia, le giurisdizioni stanno seguendo percorsi molto diversi. Singapore, ad esempio, ha integrato le norme sulle stablecoin nella sua esistente legge sui servizi di pagamento (Payment Services Act), mentre Hong Kong ha recentemente promulgato un’ordinanza autonoma sulle stablecoin. I critici sostengono che questi compartimenti stagni ostacolino la crescita, poiché un token conforme in una città potrebbe incontrare ostacoli a solo un’ora di volo di distanza. Tuttavia, Bilotta non vede questo come un ostacolo, ma come una fase necessaria di convergenza. "Inquadrarlo come un problema puro e semplice significa perdere di vista ciò che sta realmente accadendo", ha affermato Bilotta. "Singapore e Hong Kong hanno approcci diversi per lo stesso obiettivo: trattare le stablecoin come strumenti di pagamento regolamentati. I principi di base — copertura di riserva, diritti di rimborso e conformità AML — stanno convergendo."

Il trono incrollabile del dollaro

Una delle critiche più ricorrenti rivolte al settore delle criptovalute è la sua eccessiva dipendenza dal dollaro statunitense. Attualmente, il 99% del mercato delle stablecoin è ancorato al dollaro, mentre i token in valuta locale – come quelli ancorati allo yen o al dollaro di Singapore – soffrono di scarsa liquidità e di elevati costi di slippage.

Questo rappresenta un fallimento della tecnologia? Non secondo Bilotta. Egli sostiene che il predominio delle stablecoin ancorate al dollaro come l'USDT non sia un caso storico, ma un riflesso della domanda fondamentale del mercato. "Nei mercati emergenti di tutta l'Asia, le persone cercano attivamente l'esposizione al dollaro", ha affermato Bilotta. "Un lavoratore migrante che invia denaro da Singapore alle Filippine vuole la stabilità del dollaro, non un token in valuta locale. Usano l'USDT perché vogliono dollari, non perché mancano alternative locali." Sebbene Bilotta non preveda che le stablecoin in valuta locale possano sfidare il dominio del dollaro nei flussi transfrontalieri nel breve termine, intravede un chiaro percorso per la loro utilità: il livello di regolamento dell'ultimo miglio.

Allineando la propria strategia aziendale a queste intuizioni, Stables ha recentemente annunciato una partnership strategica con eStable per integrare un'infrastruttura bancaria di livello istituzionale e capacità di emissione di stablecoin in valuta locale. Questa integrazione espande l'offerta principale di Stables oltre i corridoi USDT, aggiungendo il regolamento istituzionale e l'emissione di stablecoin in valuta locale supportate da USDT e Hadron di Tether.

Nel frattempo, la mossa del Giappone verso token regolamentati emessi dalle banche e il quadro normativo della Monetary Authority of Singapore (MAS) stanno aprendo la strada a stablecoin in JPY e SGD per soddisfare specifici casi d'uso domestici. La vera svolta avverrà quando questi token locali fungeranno da ponte, convertendo i flussi globali di USDT in valuta locale nel momento esatto del pagamento. Bilotta suggerisce che è lì che la liquidità si approfondirà finalmente e che risiederà la vera utilità.

Lo status quo in Asia è attualmente un teso stallo. Da un lato c'è l'innegabile gravità del volume delle transazioni; dall'altro ci sono i rigidi requisiti di conformità legacy. "Fino a quando il costo dell'inazione non supererà il costo dell'azione, lo status quo rimarrà", ha detto Bilotta. La posizione cauta delle banche asiatiche non è irrazionale: si tratta di una posizione difensiva. Tuttavia, man mano che il livello infrastrutturale diventa più solido e i token in valuta locale iniziano a risolvere il problema dell'"ultimo miglio", la pressione su queste istituzioni non potrà che aumentare. La domanda per il settore bancario asiatico non è più se comprendono la tecnologia, ma per quanto tempo ancora potranno permettersi di dare priorità alla sopravvivenza rispetto all'evoluzione.