Wintermute Mengatakan Kenaikan Harga Bitcoin Berpotensi Terjebak Lagi Kecuali Permintaan ETF Kembali Meningkat

Wintermute Belum Melihat Titik Terendah yang Terkonfirmasi Meskipun Bitcoin Mengalami Rebound

Bitcoin mengalami sedikit kelegaan minggu ini, namun Wintermute menyatakan bahwa pemulihan tersebut masih rapuh.

Dalam pembaruan pasar mingguan terbarunya, pembuat pasar kripto tersebut menyatakan bahwa dua perkembangan makroekonomi membantu mengangkat aset berisiko. Inflasi konsumen AS untuk bulan Mei tercatat sebesar 4,2% secara tahunan, yang merupakan percepatan bulanan ketiga berturut-turut dan angka tertinggi sejak 2023. Namun, angka tersebut sesuai dengan ekspektasi, yang cukup untuk menenangkan investor yang sebelumnya khawatir akan angka yang lebih tinggi.

Inflasi inti memberikan sinyal yang lebih baik, turun menjadi 2,9%. Wintermute menyatakan bahwa hal ini mengindikasikan tekanan harga terbaru mungkin lebih didorong oleh sektor energi daripada kenaikan upah dan layanan secara luas.

Penyebab kedua adalah faktor geopolitik. Setelah lebih dari 100 hari, konflik Iran berakhir, dengan Presiden Donald Trump mengizinkan pembukaan kembali Selat Hormuz dan pencabutan blokade angkatan laut. Penandatanganan resmi dijadwalkan pada 19 Juni di Swiss.

Harga minyak anjlok tajam seiring dengan berkurangnya premi risiko. Harga minyak Brent turun dari kisaran $110-an ke kisaran $80-an selama sebulan terakhir, termasuk penurunan sebesar 6,6% pada pekan ini. Dolar AS melemah 1%, sementara imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun kembali mendekati 4,50%.

Kombinasi tersebut mendukung aset berisiko. Indeks Russell 2000 naik 4%, Nasdaq naik 2,3%, altcoin naik 3,1%, dan bitcoin naik 1,9%. Ether tertinggal, turun 0,4% meskipun terjadi rebound secara luas.

Kenaikan Kripto Kurang Didukung Modal Baru

Pemulihan terbaru ini terjadi setelah aksi jual tajam dua minggu lalu, ketika bitcoin turun 14%, dan pasar kripto secara umum merosot lebih dari 10%. Beberapa pedagang menyalahkan penjualan 32 BTC oleh Strategy, namun Wintermute menyatakan bahwa faktor utama yang memengaruhi adalah tekanan makroekonomi dan melemahnya momentum setelah bitcoin melonjak dari kisaran $60.000-an ke $83.000.

Kenaikan tersebut kini lebih terlihat seperti “fakeout” di pasar bearish daripada puncak siklus baru, menurut pandangan perusahaan.

Bitcoin telah mengalami tiga penurunan lebih dari 20% sejak Oktober lalu. Pergerakan terbaru ini lebih bergejolak daripada memiliki arah yang jelas, menjebak baik pihak bull maupun bear. Pasar perpetual dan opsi menunjukkan sedikit minat terhadap taruhan arah yang kuat, mengindikasikan kemungkinan konsolidasi musim panas kecuali ada katalisator besar yang muncul.

Masalah utamanya adalah likuiditas. Wintermute mengatakan kripto masih sangat bergantung pada tiga saluran modal: stablecoin, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), dan perusahaan treasury aset digital. Tak satu pun di antaranya yang secara jelas menunjukkan tren kenaikan.

Aset yang dikelola oleh perusahaan treasury aset digital telah turun menjadi sekitar $140 miliar dari $220 miliar. Di luar Strategy, Bitmine, dan Strive, penggalangan dana baru sebagian besar telah melambat. ETF Bitcoin baru-baru ini mencatatkan rentetan arus keluar terpanjang sejak diluncurkan, sementara arus stablecoin tetap berada di bawah tekanan.

Hal ini membuat sulit untuk menentukan titik terendah. Pembeli jangka panjang mungkin melihat nilai di kisaran $60.000-an, dan tekanan jual telah mereda. Namun, tanpa arus masuk yang berkelanjutan, setiap kenaikan berisiko menjadi jebakan lainnya.

Ujian berikutnya adalah Federal Reserve. Tidak ada perubahan suku bunga yang diperkirakan, sehingga perhatian akan tertuju pada proyeksi terbaru dan konferensi pers pertama Kevin Warsh. Interpretasi dovish terhadap inflasi inti yang lebih rendah dan harga minyak yang turun dapat memperpanjang pemulihan. Fokus pada inflasi headline sebesar 4,2% dapat mengakhiri pemulihan tersebut dengan cepat.