Spark Menanamkan Modal Sebesar $150 Juta ke Uniswap v4 untuk Membangun Lapisan Valuta Asing Bersama bagi Stablecoin

$150 Juta sebagai Awal

Penempatan awal ini menyuntikkan likuiditas sekitar $150 juta ke dua kolam di mainnet Ethereum: USDS/USDT dan USDS/PYUSD. Spark, sebuah protokol pinjaman dan likuiditas dalam ekosistem Sky, mendanai migrasi ini dari cadangan stablecoin-nya, menyebutnya sebagai "salah satu migrasi likuiditas AMM terbesar di DeFi."

Sky mengoperasikan salah satu ekosistem stablecoin terbesar di DeFi, dengan nilai miliaran dolar di USDS dan DAI. Skala tersebut menempatkan USDS sebagai aset penentu harga dasar dalam jaringan FX baru ini.

Masalah yang Ingin Diselesaikannya

Pasar stablecoin telah berkembang pesat, memproses volume transaksi ekonomi lebih dari $28 triliun selama tahun 2025, menurut Chainalysis. Namun, seiring semakin banyaknya entitas yang menerbitkan token mereka sendiri, termasuk PYUSD dari PayPal, RLUSD dari Ripple, serta penawaran yang direncanakan oleh Robinhood, Revolut, dan konsorsium perbankan besar Eropa, likuiditas menjadi semakin terfragmentasi.

Setiap stablecoin baru biasanya menciptakan kumpulan likuiditas yang terisolasi di bursa terdesentralisasi. Fragmentasi tersebut menyebabkan selisih harga yang lebih tinggi pada pertukaran besar, harga yang tidak konsisten, serta gesekan operasional bagi lembaga-lembaga yang mentransfer nilai antara aset yang dipatok terhadap dolar.

Pengumuman Spark menguraikan masalah ini dengan jelas: “Tantangan yang dihadapi stablecoin bukan lagi pada penerbitannya. Tantangannya adalah membangun likuiditas dan infrastruktur bursa yang diperlukan untuk ekonomi stablecoin dengan banyak penerbit.”

Bagaimana Uniswap v4 Memungkinkan Hal Ini

Arsitektur hook Uniswap v4 memungkinkan logika khusus disematkan langsung ke dalam perilaku pool. Hook DualPool yang digunakan oleh Spark memungkinkan apa yang disebut tim sebagai "likuiditas yang dapat diprogram," di mana modal dapat dikelola sesuai dengan tujuan inventaris dan parameter risiko yang telah ditentukan sebelumnya, alih-alih menganggur di antara perdagangan.

Uniswap telah memproses volume perdagangan kumulatif lebih dari $4,4 triliun, sehingga infrastruktur ini memiliki fondasi yang telah teruji dalam penggunaan institusional.

Kasus Penggunaan Institusional

Sistem ini dibangun untuk mendukung manajemen kas, pembayaran lintas batas, dan arbitrase antar stablecoin dolar tanpa bergantung pada meja over-the-counter atau platform terpusat. Penyelesaian transaksi berlangsung 24 jam sehari, tujuh hari seminggu, secara on-chain.

Bagi institusi, nilai jual utamanya sangat jelas: melakukan pertukaran stablecoin dalam jumlah besar dengan selisih harga yang lebih kecil dan harga yang lebih konsisten, tanpa perlu menyediakan likuiditas secara mandiri.

Langkah Selanjutnya

Spark dan Uniswap menganggap penempatan dana sebesar $150 juta ini sebagai titik awal. Fase-fase selanjutnya diharapkan akan menambahkan lebih banyak penerbit stablecoin, pasangan perdagangan tambahan, dan fungsi penghasil imbal hasil yang terkait dengan suku bunga jangka pendek.

JPMorgan memperkirakan arus pembayaran lintas batas global akan tumbuh dari sekitar $194,6 triliun pada tahun 2025 menjadi lebih dari $320 triliun pada tahun 2032. Bloomberg Intelligence memperkirakan arus pembayaran stablecoin tahunan dapat mencapai $56,6 triliun pada tahun 2030. Kedua proyeksi tersebut menunjukkan mengapa tantangan koordinasi likuiditas kini menarik perhatian institusi.

Risiko tetap ada. Kolam likuiditas bersama menimbulkan risiko penularan jika ada stablecoin yang berpartisipasi kehilangan patokannya. Sistem hook Uniswap v4 memerlukan audit kontrak pintar yang ketat, dan likuiditas awal sebesar $150 juta tergolong kecil dibandingkan dengan volume pasar valuta asing (FX) tradisional. Pengawasan regulasi terhadap aktivitas serupa valuta asing (FX) di dalam rantai blok juga dapat muncul seiring dengan berkembangnya produk ini.

Spark menggambarkan peluncuran di X sebagai “hanya permulaan,” dengan harapan bahwa penerbit tambahan akan terhubung ke infrastruktur bersama tersebut daripada membangun likuiditas dari nol.