Penawaran Umum Perdana (IPO) SpaceX Terjual 4 Kali Lipat dari Target, Namun Bagaimana Nasib Pasar Lainnya?

Artikel tamu berikut ini berasal dari BitcoinMiningStock.io, platform intelijen pasar publik yang menyediakan data tentang perusahaan yang terpapar pada penambangan Bitcoin, kecerdasan buatan, dan strategi kas kripto. Diterbitkan pertama kali pada 11 Juni 2026 oleh Cindy Feng.

Saya harus mengakui bahwa topik IPO SpaceX tidak mungkin dihindari pada saat ini. Buku pesanan ditutup dengan kelebihan permintaan sekitar empat kali lipat pada valuasi $1,75 triliun, yang merupakan puncak FOMO dalam definisi apa pun. Namun pada saat yang sama, aset berisiko di tempat lain telah terpukul. Kripto mengalami salah satu minggu terburuknya tahun ini, dan perusahaan teknologi berkapitalisasi besar juga tidak luput dari dampaknya.

FOMO di satu sisi, pasar bearish di sisi lain. Hal itu tidak masuk akal bagi saya, jadi saya menghabiskan beberapa hari untuk mencoba memahami IPO ini dengan benar. Jawaban singkatnya: keduanya tidak bertentangan. Penjualanlah yang mendanai FOMO. Begitu Anda melihat bagaimana uang bergerak, sisa tahun 2026 menjadi lebih mudah dipahami, termasuk untuk nama-nama AI-infra dan pertambangan yang kami ikuti di sini.

Dasar-dasar

Dasar-dasarnya dulu. SpaceX (SPCX) akan terdaftar di Nasdaq pada 12 Juni, menjual saham dengan harga tetap $135 untuk mengumpulkan sekitar $75 miliar dengan valuasi $1,75 triliun. Jumlah tersebut lebih dari dua kali lipat rekor penggalangan dana Saudi Aramco pada tahun 2019, dan secara instan menempatkan SpaceX di antara sepuluh perusahaan terdaftar di AS yang paling berharga.

Permintaan yang dilaporkan mencapai sekitar $250 miliar, sekitar empat kali lipat dari saham yang tersedia. Beberapa lembaga mengajukan pesanan senilai $10 miliar secara mandiri. Investor ritel juga mendapatkan porsi yang sangat besar: sekitar 30% dari penawaran melalui Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi, dan E*Trade, padahal IPO besar biasanya hanya menyisihkan 5-10% untuk mereka.

Hal ini menimbulkan pertanyaan yang tampaknya tidak dipedulikan oleh siapa pun di kalangan FOMO: dari mana asal permintaan IPO sebesar $250 miliar itu?

Seseorang Harus Menjual Terlebih Dahulu

Tidak ada yang menyimpan uang sebanyak itu dalam bentuk tunai. Untuk membiayai alokasi, investor menjual apa yang sudah mereka miliki, biasanya posisi likuid dengan keuntungan yang bisa diambil. Kalikan itu dengan ribuan akun yang mengejar kesepakatan yang sama dalam minggu yang sama, dan modal ditarik dari segala hal lainnya.

Itulah jembatan antara dua suasana pasar. Kripto kehilangan lebih dari $180 miliar nilainya pada minggu yang sama saat buku pesanan terisi penuh, dan satu tim riset menyebutnya sebagai "pajak IPO" bagi pasar lainnya. Saya akan berhati-hati dengan label itu, karena keraguan pemotongan suku bunga dan likuidasi berleverage juga menyebabkan kerugian. Tidak ada satu transaksi pun yang dapat menjelaskan penurunan sebesar itu. Namun, alur dasarnya sulit untuk dibantah: ketika IPO terbesar dalam sejarah menutup pembukuannya, uang tunai itu berasal dari suatu tempat, dan "suatu tempat" berarti apa pun yang dapat dijual dengan cepat oleh investor.

FOMO dan pasar bearish adalah perdagangan yang sama, dilihat dari sudut pandang yang berlawanan.

Dana Indeks Menjadi Pembeli

Inilah yang membuat IPO ini berbeda dari pencatatan besar lainnya: sebagian dari pembelian tersebut bahkan tidak bersifat sukarela.

Nasdaq mengubah aturan indeksnya pada musim semi ini, jelas dengan mempertimbangkan SpaceX. Penawaran umum perdana baru yang masuk dalam 40 besar berdasarkan kapitalisasi pasar kini dapat bergabung dengan Nasdaq-100 hanya 15 hari perdagangan setelah debutnya. Masa tunggu tiga bulan yang lama telah dihapus, dan persyaratan float minimum pun dihapuskan sepenuhnya. FTSE Russell juga melonggarkan aturan float-nya. Hanya S&P Dow Jones yang menolak mengikuti: pada 4 Juni, mereka menolak proposal jalur cepatnya sendiri, yang membuat SpaceX tetap di luar S&P 500 hingga setidaknya pertengahan 2027.

Dalam praktiknya, ini berarti bahwa dalam waktu sekitar tiga minggu setelah pencatatan, setiap reksa dana yang mengikuti indeks Nasdaq-100 akan membeli saham SpaceX. Perkiraan menunjukkan pembelian otomatis tersebut mencapai $22-27 miliar. Dan karena reksa dana indeks selalu berinvestasi penuh, mereka harus menjual sebagian kecil dari semua aset lainnya untuk membuat ruang. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, dan perusahaan infrastruktur AI yang telah masuk ke dalam Nasdaq-100 semuanya akan dikurangi untuk membiayai pembelian SPCX.

Jadi, jika Anda memiliki QQQ atau reksa dana yang mengikuti Nasdaq di akun pensiun Anda, Anda terlibat dalam transaksi ini, baik Anda memilihnya atau tidak. Pemegang reksa dana S&P 500 untuk saat ini terhindar. Gelombang pembelian paksa mereka ditunda hingga 2027.

Kemudian Para Pemegang Saham Dalam Datang

Ada satu detail penting sebelum debut: hanya 3-5% saham SpaceX yang akan diperdagangkan pada awalnya. Menyusupkan $22-27 miliar pembelian indeks otomatis, ditambah trader yang mendahului pergerakan, ke dalam pasokan yang begitu kecil, aksi harga awal hampir pasti akan terlihat spektakuler.

Namun pasokan akan datang, dan dengan jadwal yang sangat cepat. Alih-alih periode lockup standar 180 hari, SpaceX menegosiasikan lockup bertahap. Pihak dalam dapat menjual hingga 20% kepemilikan mereka hanya dua hari setelah laporan keuangan pertama, dengan lebih banyak saham yang dibebaskan sepanjang musim gugur. Musk dan beberapa pendukung utama menerima periode lockup penuh selama satu tahun, tetapi mereka adalah pengecualian. Modal awal, para investor yang menunggu selama satu dekade untuk exit ini, akan mendapatkan jendela pertama mereka dalam hitungan minggu.

Penerimaan Tesla ke dalam S&P 500 pada Desember 2020 menjadi acuan. Saham tersebut naik sekitar 70% menjelang tanggal masuk, lalu bergerak mendatar dan turun selama beberapa minggu setelah pembelian paksa habis dan para pemimpin pasar beralih ke tempat lain. SpaceX adalah peristiwa yang sama dengan jumlah saham yang beredar lebih sedikit dan waktu yang lebih singkat.

Mengapa Ini Penting bagi Segmen Pasar Kami

Lalu mengapa menulis tentang perusahaan roket di platform yang membahas perusahaan pertambangan dan infrastruktur AI? Karena ini bukan kejadian tunggal dan akan terulang.

Anthropic mengajukan permohonan IPO secara rahasia pada 1 Juni. OpenAI menyusul seminggu kemudian, dan CFO-nya telah memberi isyarat tentang pencatatan saham secepatnya pada kuartal keempat. Jika keduanya terjadi, kita akan menyaksikan tiga IPO terbesar dalam sejarah dalam kurun waktu sekitar enam bulan, masing-masing menarik puluhan miliar dolar dari posisi yang ada, masing-masing mengulangi mekanisme indeks yang sama dan pajak likuiditas yang sama.

Bagi perusahaan yang kami liput, hal ini berdampak dua arah. Sektor ini bergantung pada modal eksternal. Setiap proyek pengembangan HPC yang kami analisis tahun ini didanai oleh obligasi konversi, penggalangan modal ekuitas, atau utang, dan transaksi-transaksi tersebut dihargai berdasarkan kondisi pasar. Pasar yang terus terkuras untuk membiayai IPO raksasa adalah pasar di mana biaya pembiayaan semakin tinggi dan jendela peluang menutup lebih cepat. Di sisi lain, dana yang keluar dari SpaceX setelah lonjakan harga pasca-penyertaan harus mengalir ke tempat lain, dan infrastruktur AI adalah pilihan yang jelas. Volatilitas di kedua arah, dengan kata lain.

Pikiran Akhir

Setelah semua analisis, kesimpulanku sederhana. Ini bukan cerita tentang ruang angkasa, dan hanya sebagian kecil tentang SpaceX. Ada jumlah uang yang sangat besar yang sedang dialihkan dengan kecepatan yang belum pernah diserap pasar sebelumnya, dengan dua pergeseran dana lainnya sudah menunggu di belakang.

Prediksi saya: pasar akan tetap goyah dan lebih bergejolak daripada yang disarankan oleh berita utama sepanjang musim panas, dan ketenangan apa pun sebelum pencatatan OpenAI dan Anthropic harus dianggap sementara. Debut SPCX sendiri kemungkinan besar akan memukau. Jumlah saham yang beredar yang sangat sedikit ditambah pembelian paksa membuat hal itu hampir pasti terjadi. Namun, buku pedoman Tesla 2020 menghargai kesabaran, bukan membeli di puncak.

Jika Anda memiliki uang tunai dan ingin segera masuk, saya sarankan untuk berhati-hati. Pembelian paksa membutuhkan waktu untuk berjalan, pasokan dari orang dalam belum muncul, dan peluang masuk yang lebih baik biasanya muncul setelah peristiwa seperti ini, bukan sebelum.