Kondisi Kelangkaan Pasokan Bitcoin Mulai Mereda Seiring Kembalinya 28.000 BTC ke Bursa

Pasokan Bitcoin di Bursa Berbalik Arah

Pasokan Bitcoin di bursa mencapai level tertinggi sejak 15 Juni, demikian disampaikan Santiment Intelligence pada 17 Agustus, yang membantah klaim bahwa pembelian spot bitcoin exchange-traded fund (ETF) dengan cepat menghabiskan persediaan yang dapat diperdagangkan.

Penurunan selama enam minggu pertama menghilangkan sekitar 33.000 BTC dari bursa, sehingga menurunkan saldo sekitar 2,5% dari 1,337 juta pada 12 Juni menjadi 1,304 juta pada 28 Juli. Metrik “Supply on Exchanges” dari Santiment mencatat seluruh penurunan tersebut beserta pemulihan yang terjadi setelahnya dalam satu rangkaian data.

Perusahaan tersebut menyatakan dalam postingan X-nya pada 17 Agustus, merangkum pembalikan saldo secara keseluruhan yang dilacak oleh metrik tersebut:

"Saldo mencapai titik terendah pada 28 Juli dan telah naik menjadi ~1,332 juta pada 16 Agustus, dengan sekitar 28.000 BTC kembali masuk, yang berarti sekitar 84% dari penurunan tersebut telah terpulihkan."

Permintaan ETF Dapat Melewati Dompet Bursa yang Terlihat

Arus masuk ETF yang kuat dan kenaikan cadangan bursa mengukur bagian yang berbeda dari struktur pasar bitcoin, sehingga keduanya dapat terjadi secara bersamaan tanpa menimbulkan konflik data. Persetujuan in-kind dari Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) memungkinkan peserta yang berwenang untuk menyerahkan bitcoin secara langsung ke dana kripto yang memenuhi syarat sebagai imbalan atas saham, alih-alih mengharuskan setiap penciptaan dimulai dengan pembelian di pasar tunai.

Arus bersih ETF mengukur penciptaan dan penebusan bersih dalam produk reksa dana, bukan tempat perdagangan atau dompet yang digunakan untuk memperoleh koin yang mendasarinya. Proses penciptaan ETF bitcoin spot dapat melibatkan pembelian tunai atau transfer bitcoin secara in-kind, sehingga memungkinkan peserta yang berwenang untuk memperoleh inventaris dari meja OTC, pemegang yang sudah ada, atau saluran di luar bursa lainnya.

Sebaliknya, saldo bursa terpusat mencerminkan koin yang disimpan di dompet yang oleh penyedia analisis dikaitkan dengan platform perdagangan, sehingga metrik ini menjadi proksi untuk pasokan yang terlihat dan mudah diperdagangkan. Mekanisme penyimpanan bursa terpusat dan kedalaman pasar membantu menjelaskan mengapa pengisian ulang dapat memperluas likuiditas yang tersedia tanpa mengidentifikasi siapa yang menyetor koin tersebut atau apakah koin tersebut dimaksudkan untuk dijual.

Arus ETF Terkini Menunjukkan Pasar Institusional yang Campur Aduk

Saldo bursa telah membentuk narasi kelangkaan bitcoin selama berbulan-bulan sebelum pembalikan terbaru dimulai pada akhir Juli. Pada 15 Maret, persentase bitcoin yang disimpan di bursa terpusat telah turun ke level terendah sejak November 2017, menurut data pasokan bursa dari Santiment. Angka tersebut menunjukkan bahwa permintaan institusional yang kembali meningkat akan menghadapi kumpulan koin yang siap diperdagangkan dalam jumlah yang lebih sedikit.

ETF bitcoin spot AS menarik dana sebesar $853,54 juta selama minggu penuh pertama bulan Agustus, mencatat arus masuk bersih selama lima sesi berturut-turut. IBIT milik Blackrock menyumbang $693,5 juta dari arus masuk ETF mingguan terkuat sejak April, sementara data Santiment menunjukkan bahwa saldo bursa sudah mulai naik. Pergerakan simultan ini menunjukkan bahwa permintaan ETF tidak memerlukan penurunan yang sebanding dalam pasokan bursa yang terlihat.

Rentetan arus masuk selama lima sesi berakhir pada 10 Agustus, dan aktivitas harian menjadi tidak stabil selama sesi-sesi berikutnya. Arus keluar ETF bitcoin sebesar $61,16 juta pada 12 Agustus terutama berasal dari Fidelity dan Blackrock, menunjukkan bahwa permintaan dana tidak sepenuhnya positif.

Menyadari bahwa pengisian kembali telah mendatar di sekitar 1,332 juta BTC, sehingga pasokan bursa berada sekitar 5.200 koin di bawah puncaknya pada bulan Juni, Santiment Intelligence merangkum kecepatan pembalikan saldo bursa:

"Proses penumpukan ini memakan waktu enam minggu. Namun, pembalikannya terjadi dalam waktu kurang dari tiga minggu."