Editorial ini diambil dari edisi mingguan buletin Week in Review, yang dikirimkan kepada para pelanggan pada hari Jumat. Berlanggananlah buletin ini untuk mendapatkan editorial mingguan ini begitu selesai diterbitkan. Buletin ini juga memuat berita-berita terhangat minggu ini beserta ulasan singkat untuk setiap berita.
Bitcoin menyerah di bawah rata-rata pergerakan 200 minggu dengan lilin merah besar, diperdagangkan pada $62.495 pada Jumat pagi. Ethereum mengalami nasib serupa, dan sektor altcoin secara umum semakin runtuh, bahkan koin-koin yang menonjol pada minggu-minggu sebelumnya.
Sementara itu, pasar saham terus mencatat kenaikan parabolik, dengan S&P 500, Nasdaq, dan Dow Jones kembali mencatatkan rekor tertinggi baru.
Pasar tradisional tampak tak terbendung. S&P 500 berada di jalur untuk mencatatkan rentetan kemenangan mingguan terpanjangnya sejak 1985. Namun di balik layar, orang-orang seperti Jim Bianco khawatir bahwa seluruh reli ini hanyalah trik satu kali. Konsentrasi dana di AI berada di level tertinggi sepanjang sejarah. Sektor antariksa juga sedang panas, dipimpin oleh IPO SpaceX yang akan segera berlangsung, dengan bahan bakar tambahan dari pihak seperti Fidelity. Bahkan jika perdagangan AI yang berfokus pada perangkat lunak saat ini mereda, tren ini bisa bergeser secara signifikan ke AI fisik – robotika.
Ada gejolak ketidakpuasan ekonomi. Bernie Sanders telah memperkenalkan "American AI Sovereign Wealth Fund Act," mengusulkan untuk menyita 50% ekuitas di perusahaan AI terkemuka. Ekonomi berbentuk K semakin parah, dengan usaha kecil sama sekali tidak merasakan peningkatan perekrutan tenaga kerja baru-baru ini, menandai prospek pekerjaan terburuk sejak Mei 2020. Kepala investasi Pimco telah memperingatkan bahwa siklus gagal bayar kredit pertama yang berkelanjutan dalam beberapa tahun terakhir telah dimulai.
Di tengah latar belakang ini, kripto mengalami krisis kepercayaan yang parah, yang dipicu oleh pukulan ganda: penjualan Bitcoin oleh Saylor dan pengumuman bahwa Zcash memiliki celah keamanan double-spend selama 4 tahun. Berikut adalah ringkasan yang baik untuk memahami bug Zcash. Dalam ironi nasib yang pahit, Taiki Maeda mengumumkan bahwa ia telah mengalihkan sebagian besar investasinya ke Zcash (ZEC) karena Saylor gagal membuktikan tesisnya.
Sentimen pasar sudah rendah, namun bug ini dan penurunan harga yang terus berlanjut semakin memperburuk situasi, diperparah oleh divergensi dengan pasar saham. Sementara Nasdaq 100 mencetak rekor baru didorong oleh AI, Bitcoin dan kripto anjlok.
Data on-chain terlihat buruk. Pembeli di puncak siklus yang bertahan selama koreksi akhirnya menyerah, dengan Glassnode melaporkan bahwa kerugian riil agregat melonjak menjadi $1,3 miliar per hari. Para bull jangka panjang secara terbuka menyatakan mereka tidak yakin Bitcoin akan pulih kali ini, atau menyesali biaya kesempatan menahan Bitcoin sementara perdagangan AI melahirkan jutawan. Masalahnya bukan hanya pergerakan harga; kekhawatiran fundamental semakin meningkat, seperti dijelaskan dalam utas viral yang merinci masalah struktural Bitcoin saat ini. Para "turis kripto" seperti Brent Johnson mempertimbangkan skenario di mana MicroStrategy (MSTR) turun ke level support satu digit.
Ada secercah harapan. DonAlt, si bebek legendaris, mengatakan ia akan membeli "secara tepat" jika candle mingguan ditutup di atas $71K. Hal itu tampaknya hampir mustahil saat ini, tetapi tidak dalam beberapa minggu ke depan. Saifedean Ammous berargumen bahwa jaring pengaman terakhir tetap utuh: narasi bahwa negara-negara akan membeli Bitcoin tepatnya karena aset ini tidak dapat disita oleh musuh asing. Kegagalan ZEC, dan kegagalan yang dialami semua koin privasi saat ini, memperkuat dominasi Bitcoin sebagai penyimpan nilai aset digital de facto.
Pasar altcoin tentu saja mengalami nasib yang lebih buruk. Delphi Digital menyatakan apa yang sudah kita ketahui: airdrop tidak berhasil dan hanya menciptakan penjual. Para pengembang sudah kelelahan. Algod menggunakan X untuk menyuarakan rasa frustrasinya terhadap ekosistem Bittensor, dengan mengutip keyakinan yang tidak jelas dan kelelahan iterasi, sambil mencatat bahwa ia masih memegang jumlah TAO yang hampir mencapai ATH, tetapi merasa keyakinannya sedang diuji secara serius oleh kurangnya insentif bagi pengembang.
Proyek-proyek lama terus berjuang. Ryan Sean Adams terus berargumen bahwa mekanisme penangkapan nilai Ethereum adalah penggunaannya sebagai uang—sebagai penyimpan nilai (SoV), alat tukar (MoE), atau satuan akun. Justin Drake merilis posting panjang tentang terobosan komputasi kuantum Google yang membuat banyak orang merasa Ethereum memiliki rencana yang hebat dibandingkan Bitcoin. Sementara itu, Charles Hoskinson harus mengklarifikasi bahwa ia tidak akan meninggalkan Cardano setelah harga ADA anjlok 94% kembali ke level tahun 2020, yang membuat para kritikus memintanya untuk berhenti berbicara.
Sebagai ringkasan sempurna dari suasana pasar saat ini, Carl The Moon secara resmi beralih ke karier musik.
Terlepas dari suasana suram ini, Hunter Horsley benar: ada pergantian kepemimpinan yang diam-diam sedang berlangsung di dunia kripto.
Titik terangnya adalah Hyperliquid. HYPE menembus rekor tertinggi sepanjang masa, membuktikan bahwa token sebenarnya bisa berkinerja baik jika tidak memiliki tokenomics yang buruk. Pangsa pasar volume perpetualnya dibandingkan dengan bursa terpusat mencapai 7%. Kesuksesan ini bahkan menarik perhatian para tokoh terkemuka di dunia keuangan tradisional, dengan Jeff Sprecher dari ICE mencatat bahwa Hyperliquid lebih besar dari NASDAQ meskipun hanya memiliki 11 orang.
Namun, tidak semua orang yakin. Kyle Samani menyatakan bahwa Hyperliquid hanyalah "Binance 2.0" dan akan gagal karena keputusan teknisnya yang terpusat. Hal ini memicu Arthur Hayes untuk menantang Mr. Samani dalam taruhan amal sebesar $100.000 bahwa HYPE akan mengungguli kripto mana pun di 10 besar.
Meskipun percaya pada HYPE, Hayes awalnya memprediksi "$HYPE ke $150", namun justru melepas seluruh posisinya di HYPE empat hari kemudian. Di sisi lain, Otoritas Jasa Keuangan (FCA) Inggris menerbitkan peringatan yang menyatakan Hyperliquid sebagai perusahaan yang tidak berizin.
Sementara di dunia bursa terpusat (CEX), Binance mengumumkan perdagangan saham di platformnya, memicu candaan bahwa mereka sedikit terlambat bergabung. Coinbase membuat heboh dengan mendukung Ethena melalui pembelian ENA di pasar terbuka.
Mungkin pergeseran infrastruktur yang paling menarik adalah kematangan pasar prediksi. Pasar ini tidak lagi hanya untuk perjudian berlebihan; kini digunakan secara aktif untuk lindung nilai. Rob Hadick mencatat banyaknya tim yang mengembangkan alat institusional canggih untuk menempatkan kontrak lindung nilai. Dalam aplikasi dunia nyata yang menarik, sebuah bar di NYC menggunakan Kalshi untuk melindungi diri dari risiko memberikan minuman gratis jika Knicks menang.
Mari kita akhiri dengan sedikit harapan. Chris Perkins mempertimbangkan apakah kita mungkin memasuki "musim fundamental altcoin" di mana kesesuaian produk-pasar yang sesungguhnya benar-benar penting. Dan para pembawa acara Forward Guidance berargumen bahwa keuntungan besar dan terkonsentrasi yang saat ini terkunci di AI dan semikonduktor pada akhirnya dapat berputar kembali ke pasar kripto yang relatif kekurangan dana.
-David Sencil
