Pasar Prediksi Menyarankan untuk Menahan Diri, Citadel Securities Memperkirakan The Fed Akan Menaikkan Suku Bunga di Tengah Tekanan Trump terhadap Bank Sentral

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan mengadakan pertemuan pada 28 dan 29 Juli, dengan pengumuman suku bunga dijadwalkan pada Rabu sore. Kisaran target saat ini berada di 3,50% hingga 3,75%, tidak berubah sejak pertemuan Juni, yang merupakan pertemuan pertama Warsh sebagai ketua. Alat Fedwatch dari CME Group, yang menghitung probabilitas berdasarkan harga kontrak berjangka Fed Funds 30 hari, menempatkan peluang suku bunga tetap di 66,3%.

Hal ini berarti 33,7% kemungkinan untuk kenaikan suku bunga sebesar seperempat poin. Penurunan suku bunga memiliki probabilitas nol berdasarkan pembacaan terkini alat tersebut. Jika dilihat lebih jauh ke depan, Fedwatch menunjukkan kemungkinan 54,3% untuk kenaikan suku bunga pada rapat 16 September dan mayoritas gabungan yang mendukung setidaknya satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun.

Pasar Prediksi Cenderung Mengarah ke Keputusan Menahan Suku Bunga

Pasar prediksi menunjukkan gambaran serupa dengan angka yang sedikit berbeda. Kontrak Keputusan Fed dari Kalshi, yang telah diperdagangkan dengan volume lebih dari $42 juta, menunjukkan kemungkinan suku bunga tetap sebesar 73%, naik tajam setelah pergeseran 10 poin ke arah hasil tersebut dalam beberapa hari terakhir. Kenaikan sebesar 25 basis poin berada di angka 26%, sedangkan kenaikan yang lebih besar dari itu memiliki peluang kurang dari 1%.

Para pedagang di Polymarket telah memasang taruhan hampir $100 juta pada hasil tersebut, yang terbagi ke dalam lima rentang kemungkinan. Pasar tersebut menunjukkan probabilitas 73% untuk tidak ada perubahan dan 26,5% untuk kenaikan seperempat poin, sementara kenaikan yang lebih besar atau pemotongan suku bunga dihargai di bawah 1%. Menyempitnya selisih antara dua hasil teratas mencerminkan apa yang biasanya terjadi sebelum keputusan besar The Fed: keyakinan memudar karena para pedagang melakukan lindung nilai di kedua sisi daripada memaksakan satu pandangan saja.

Prediksi Luar Biasa dari Citadel Securities

Frank Flight, kepala strategi makro di Citadel Securities, telah menyimpang dari konsensus tersebut. Dalam catatan untuk klien yang dilaporkan oleh Bloomberg pada 27 Juli, Flight berpendapat bahwa The Fed dapat memberikan kenaikan suku bunga sebesar seperempat poin secara mengejutkan minggu ini meskipun sebagian besar analis masih memperkirakan suku bunga akan tetap stabil.

Flight bergabung dengan Citadel Securities pada akhir 2025 setelah tujuh tahun di Goldman Sachs, di mana ia naik pangkat menjadi wakil presiden di bidang suku bunga dan strategi makro, diikuti oleh peran sebagai manajer portofolio di Brevan Howard dan Soros Fund Management. Financial News memasukkannya ke dalam daftar “Rising Stars of European Finance” pada bulan April, dengan mengutip karyanya dalam penilaian lintas aset.

Argumennya berpusat pada kredibilitas, bukan pada satu angka inflasi saja. Alur pemikiran tersebut memiliki bobot karena komunikasi bank sentral sering dinilai berdasarkan beberapa pertemuan, bukan hanya satu. Kenaikan suku bunga saat ini, tulisnya, akan memperkuat komitmen Warsh terhadap stabilitas harga dan menandakan bahwa The Fed tidak lagi perlu mengisyaratkan setiap langkahnya jauh-jauh hari.

Flight telah memegang pandangan ini selama berbulan-bulan. Sebuah catatan tanggal 19 Juni menggambarkan Fed di bawah kepemimpinan Warsh sebagai peralihan dari sikap pasif yang bergantung pada data menjadi sikap adaptif yang bereaksi cepat terhadap penyimpangan inflasi. Ia menandai rapat Juli sebagai rapat yang krusial pada saat itu dan tetap memperkirakan kenaikan suku bunga pada bulan September, Desember, dan Maret 2027. Konsistensi telah menjadi ciri khas dari pandangan tersebut, dengan pertemuan bulan Juli tetap menjadi inti dari tesis tersebut alih-alih disesuaikan seiring dengan pergeseran ekspektasi pasar.

Trump Kembali Menekan untuk Penurunan Suku Bunga

Presiden Trump berbicara dengan wartawan di atas pesawat Air Force One pada 27 Juli dan menyebut Warsh "luar biasa" sambil mendesak penurunan biaya pinjaman. Ia mengatakan Warsh ingin melakukan hal yang benar, namun menggambarkan anggota dewan Fed lainnya sebagai orang-orang yang berorientasi politik, serta menambahkan bahwa beberapa di antaranya mungkin memiliki niat buruk.

Trump mengatakan suku bunga harus diturunkan dan bahwa negara ini dapat tumbuh pada laju tahunan sebesar 8% hingga 12% di bawah suku bunga yang lebih rendah. Ia mengulangi pandangannya yang telah lama dikemukakan bahwa Amerika Serikat seharusnya memiliki suku bunga terendah di dunia, sambil menambahkan bahwa suku bunga di sini lebih tinggi daripada di zona euro, Jepang, dan Tiongkok.

Trump bersikeras bahwa The Fed harus memangkas suku bunga dan bahwa negara-negara lain membayar jauh lebih sedikit untuk meminjam. Ia mencatat bahwa Warsh masih harus bekerja sama dengan anggota dewan lainnya, sebuah pengingat bahwa ketua memimpin diskusi tetapi tidak menentukan kebijakan sendirian.

Trump telah mendesak The Fed untuk menurunkan suku bunga sejak kembali menjabat pada Januari 2025 dan sebelumnya telah menyerukan pemotongan hingga 1% atau di bawahnya. Beberapa pejabat The Fed, termasuk Presiden The Fed Dallas Lorie Logan, baru-baru ini menyuarakan kekhawatiran tentang inflasi yang membandel dan justru terbuka terhadap suku bunga yang lebih tinggi.

Inflasi dan Minyak Membuat Hasilnya Tetap Ketat

Data Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Mei yang menunjukkan pertumbuhan tahunan sebesar 4,2%, yang sebagian besar didorong oleh biaya energi, membuat kemungkinan kenaikan suku bunga tetap terbuka meskipun sebagian besar analis cenderung memperkirakan suku bunga akan dipertahankan. Volatilitas harga minyak yang terkait dengan perkembangan di Timur Tengah menambah lapisan ketidakpastian menjelang hari Rabu. Pembicaraan di pasar suku bunga secara bertahap telah bergeser dari menganggap rapat ini sebagai hal rutin menjadi mengakui bahwa masih ada ketidakpastian yang cukup untuk membenarkan lindung nilai terhadap kedua hasil tersebut.

Apa Artinya bagi Bitcoin dan Aset Berisiko

Bitcoin cenderung bereaksi paling kuat ketika The Fed menyimpang dari ekspektasi, bukan ketika menghasilkan hasil yang sesuai konsensus. Keputusan menahan suku bunga, yang masih menjadi skenario dasar pasar, kemungkinan besar akan membuat posisi para pedagang kripto tetap relatif stabil menjelang pengumuman. Kenaikan suku bunga yang mengejutkan, hasil yang terus ditekankan oleh Flight, kemungkinan besar akan memiliki konsekuensi yang lebih luas.

Suku bunga yang lebih tinggi umumnya menguatkan dolar AS dan mengalihkan modal ke aset pendapatan tetap, sebuah pola yang berulang kali menekan Bitcoin dan altcoin selama siklus pengetatan sebelumnya. Pedagang yang memantau arus ETF dan posisi derivatif menjelang Rabu akan mencari bukti bahwa meja institusional secara diam-diam menambah perlindungan terhadap penurunan harga, bukan eksposur bearish secara langsung.

Perbedaan tersebut seringkali lebih penting daripada probabilitas yang tercantum di berita utama karena aktivitas lindung nilai sering kali muncul sebelum ekspektasi berubah di pasar berjangka atau pasar prediksi. Bagi para pedagang yang mempertimbangkan eksposur menjelang keputusan tersebut, situasinya mirip dengan minggu-minggu Fed sebelumnya. Ketika kebijakan sesuai dengan ekspektasi, pergerakan awal pada bitcoin dan altcoin utama sering kali mereda dengan cepat karena para pedagang melikuidasi posisi yang didorong oleh peristiwa tersebut.

Ketika The Fed memberikan kejutan, likuiditas dapat menipis dalam hitungan detik, sehingga memungkinkan harga bergerak jauh lebih jauh daripada yang disiratkan oleh perkiraan konsensus.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Keputusan untuk mempertahankan suku bunga akan memperpanjang rentang harga saat ini untuk pertemuan ketiga berturut-turut dan mengalihkan fokus ke September, di mana CME Fedwatch sudah menunjukkan peluang 54,3% untuk kenaikan suku bunga sebesar seperempat poin. Kenaikan suku bunga minggu ini akan menandai langkah pertama selama masa jabatan Warsh dan kemungkinan akan mendorong imbal hasil obligasi jangka pendek serta nilai dolar AS naik menjelang musim gugur.

Warsh akan menjawab pertanyaan dari para wartawan setelah keputusan Rabu ini. Konferensi pers tersebut, bersama dengan pernyataan resminya, akan mengungkap apakah komite tersebut terus memberikan sinyal mengenai jalur kebijakan yang terukur atau mulai meletakkan dasar bagi respons kebijakan yang lebih cepat, seperti yang telah digariskan oleh Flight sejak Juni.