Fedwatch Menunjukkan Sikap Hawkish dengan Peluang 57% untuk Kenaikan Suku Bunga pada September

Perhatian utama kini tertuju pada keputusan suku bunga federal funds The Fed pada 16 September. Alat Fedwatch CME, yang mengubah aktivitas perdagangan futures suku bunga federal funds menjadi probabilitas kebijakan yang tersirat, memperkirakan kenaikan sebesar 25 basis poin memiliki peluang 57%, sehingga menaikkan kisaran target menjadi 3,75%-4%. Kemungkinan suku bunga tetap pada kisaran 3,5%-3,75% saat ini hanya sebesar 43%. Saat ini, terdapat banyak ketidakpastian, dan saat ini, perkiraan keputusan FOMC tidak berbeda dengan undian.

Fedwatch Berbalik Arah Seiring Semaraknya Taruhan Kenaikan Suku Bunga September

Pergerakan ini semakin sulit untuk diabaikan jika dibandingkan dengan posisi para pedagang kurang dari seminggu sebelumnya. Data CME menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga hanya sebesar 39,9% pada 21 Agustus. Tentu saja, pada 28 Agustus, setelah pidato di Jackson Hole, angka tersebut melonjak menjadi 57%, sementara taruhan pada pemotongan suku bunga pada September hampir sepenuhnya menghilang.

Pasar prediksi belum sepenuhnya mengikuti sentimen hawkish ini. Hingga akhir pekan ini, para pedagang di Polymarket memperkirakan kemungkinan The Fed mempertahankan suku bunga sebesar 52% dan kenaikan sebesar 25 basis poin sebesar 48%. Lebih dari $66,6 juta telah berpindah tangan dalam taruhan ini, sementara taruhan pemotongan suku bunga yang dulu umum kini hanya memiliki peluang sebesar 1%.

Di pasar prediksi Kalshi, para pedagang menghadapi peluang yang hampir sama seperti lemparan koin. Pasar Fed bulan September, dengan volume lebih dari $23,8 juta, memperkirakan tidak ada perubahan sebesar 52% berbanding 48% untuk kenaikan seperempat poin.

Di sisi lain, kontrak taruhan Kalshi lainnya memberikan peluang 67% bagi The Fed untuk menaikkan FFR sebelum tahun 2027.

Warsh Kembali Menyoroti Inflasi yang Membandel

Semua data ini berubah drastis setelah pidato utama Warsh di Simposium Kebijakan Ekonomi Jackson Hole, di mana ia dengan hati-hati menghindari janji kenaikan suku bunga pada September sambil berulang kali menyoroti inflasi yang membandel dan tanggung jawab The Fed untuk mengendalikan harga.

“Harus tidak ada kesalahpahaman: Tujuan stabilitas harga The Fed sebesar 2 persen, yang diukur melalui indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), adalah target yang tegas dan tetap,” tegas Warsh. Ia juga menegaskan bahwa suku bunga jangka pendek tetap menjadi senjata utama The Fed untuk mencapai tujuan tersebut.

Angka-angka yang diuraikan Warsh menjelaskan mengapa para pedagang menangkap pesan yang hawkish. Indikator inflasi PCE 12 bulan yang menjadi acuan The Fed saat ini berada di level 3,7%, sementara angka enam bulannya bahkan lebih tinggi lagi di 4,1%. Kedua angka tersebut sama sekali tidak mendekati target tetap 2% yang ditetapkan bank sentral. Meskipun demikian, beberapa pengkritik The Fed percaya bahwa target 2% tersebut tidak akan pernah tercapai lagi.

Warsh juga menggambarkan kondisi ekonomi yang tidak memberikan alasan bagi The Fed untuk panik terkait kenaikan suku bunga. Investasi bisnis meningkat pesat, terutama di sektor kecerdasan buatan (AI), laba S&P 500 naik lebih dari 20% selama setahun terakhir, dan belanja konsumen riil naik lebih dari 2% selama empat kuartal. Sementara itu, tingkat pengangguran tetap di angka 4,1%.

Pasar Menanti Keputusan September yang Penuh Ketidakpastian

Kombinasi tersebutlah yang membuat bulan September menjadi tidak nyaman bagi para pendukung suku bunga federal funds yang dovish. Suku bunga federal funds yang lebih tinggi akan mendinginkan permintaan dan inflasi, dan perekonomian yang masih menghasilkan pertumbuhan dan lapangan kerja yang solid memberikan ruang gerak yang jauh lebih besar bagi pembuat kebijakan untuk melakukan pengetatan tanpa langsung merusak pasar tenaga kerja.

Warsh masih menolak untuk mengikat dirinya pada kenaikan suku bunga, dengan mengatakan:

“Saya berdiri di sini hari ini berkomitmen pada disiplin, bukan pada keputusan.”

Pesan tersebut disengaja: Pasar boleh saja mencoba memprediksi September sesuka hati, tetapi The Fed tidak berniat memberikan jawaban kepada para pedagang berminggu-minggu sebelum rapat. Bagi para investor, September telah menjadi lemparan koin sejati atau peluang 50-50 dengan uang sungguhan di kedua sisi. Kontrak berjangka CME mengindikasikan kenaikan suku bunga, sementara pasar prediksi Polymarket dan Kalshi secara tipis bertaruh pada pembekuan suku bunga.

Laporan inflasi dan tenaga kerja kini memiliki bobot yang lebih besar, dan salah satunya bisa menjadi penentu sebelum para pejabat Fed bertemu pada pertengahan September.