Perubahan pada Sistem Imbalan dan Biaya di Bursa Kripto Diperkirakan Akan Terjadi Seiring Perubahan Strategi

Seiring berlanjutnya pasar bearish selama kuartal kedua tahun ini, tiga bursa kripto terdaftar terbesar — Coinbase, Bullish, dan Gemini — mencatat penurunan pendapatan perdagangan secara kuartal ke kuartal. Pada saat yang sama, Coinbase dan Gemini semakin fokus pada produk-produk yang relatif baru yang ingin mereka kembangkan, seperti produk stablecoin dan pasar prediksi.

Selisih antara pendapatan perdagangan dan non-perdagangan di bursa-bursa ini berkurang pada kuartal kedua. Dalam kasus Coinbase, meskipun pendapatan perdagangan masih mendominasi, selisihnya berkurang dari sekitar $132 juta menjadi $44 juta dalam setahun. Tren serupa juga terlihat di bursa-bursa lainnya.

Perubahan struktur pasar telah memengaruhi strategi yang, pada gilirannya, secara langsung memengaruhi pengguna platform-platform ini.

Imbalan Lebih Besar untuk Stablecoin dan Pasar Prediksi

Misalnya, Coinbase, yang telah memperluas portofolio produknya, telah memangkas pengeluarannya, termasuk pemotongan staf sebesar 14% pada bulan Mei, dan memangkas panduan biaya tahunan sebesar $100 juta, namun membiarkan imbalan stablecoin USD Coin (USDC)-nya tumbuh pada kuartal ketiga. Perusahaan tersebut menyatakan bahwa rata-rata USDC yang disimpan dalam produk-produk Coinbase melonjak 44% dalam setahun menjadi $20 miliar, dan mengklaim telah menguasai sekitar setengah dari seluruh aktivitas ekonomi USDC.

Sementara itu, meskipun pendapatan perdagangan menurun, Gemini meningkatkan fokusnya pada pasar prediksi, misalnya dengan melipatgandakan jumlah pembuat pasar (market makers) tahun ini, sehingga pasar selalu memiliki pihak untuk bertransaksi. Terlebih lagi, perusahaan ini mulai memberikan potongan harga kepada perusahaan-perusahaan tersebut serta hadiah kepada pengguna pasar prediksi. Namun, meskipun jumlah taruhan hampir dua kali lipat pada kuartal tersebut, Gemini hanya memperoleh peningkatan pendapatan sebesar 18% dari bisnis ini ($524.000).

Mendukung Perdagangan dan Meningkatkan Ekonomi Biaya

Pada saat yang sama, bursa Bullish yang berfokus pada profesional dan institusi berusaha menopang pendapatan perdagangannya yang menurun dengan program hadiah baru. Hasilnya? Meskipun pendapatan transaksi yang disesuaikan turun 21% pada kuartal ini, angkanya ($29,9 juta) masih 24% lebih tinggi dibandingkan dengan Q2 2025. Ini adalah satu-satunya bursa dari tiga bursa yang dibahas dalam artikel ini yang mengalami peningkatan pendapatan perdagangan dari tahun ke tahun. Bullish juga mengambil langkah-langkah untuk memperluas bisnis sekuritas yang ditokenisasi.

Sementara itu, penurunan pendapatan perdagangan tidak selalu berarti memburuknya ekonomi biaya. Misalnya, Gemini menegaskan selama telekonferensi laporan keuangannya bahwa “ekonomi biaya terus membaik baik di segmen perdagangan ritel maupun institusional” meskipun total pendapatan bursa ($12,5 juta) turun 27% selama kuartal tersebut dan 38% dalam setahun. Volume perdagangan di bursa tersebut turun 66% secara tahunan, menjadi $3,8 miliar, sementara pendapatan transaksi “hanya” turun 38%. Bagi Coinbase, situasinya lebih buruk: pendapatan transaksi anjlok 22%, menjadi $599 juta, sementara volume spot turun 35% (menjadi $146,4 miliar), dan derivatif naik 3% (menjadi $1.061 miliar) dalam setahun.

Garis yang Semakin Kabur dan Persaingan yang Semakin Ketat

Jika reli harga aset kripto berlanjut dan mengakhiri pasar bearish, hal ini mungkin menandakan pemulihan pendapatan perdagangan di bursa kripto. (Reli tersebut telah membantu memangkas kerugian dua digit yang dicatat oleh saham ketiga bursa yang dibahas tahun ini.) Namun, seiring upaya mereka untuk mengurangi ketergantungan pada fluktuasi pasar, pengguna mungkin mengharapkan lebih banyak insentif dan imbalan atas penggunaan produk-produk baru. Sementara itu, terkait biaya perdagangan misalnya, gambaran situasinya kurang jelas, dan kemungkinan pasar bullish baru dapat memicu persaingan biaya seiring platform-platform berlomba-lomba merebut pangsa pasar yang lebih besar di pasar yang menguntungkan namun volatil ini.

Perubahan-perubahan ini mungkin juga didukung oleh semakin kaburnya batas antara platform aset kripto dan platform keuangan tradisional, karena kedua dunia tersebut mulai mendukung produk satu sama lain, sehingga semakin meningkatkan persaingan. Semoga hal ini juga akan menguntungkan bagi para pedagang dan investor biasa.