Strategi Saylor Berubah dari Kerugian $9,5 Miliar Menjadi Laba $4,7 Miliar

Minggu yang Volatil bagi Indikator Utama Harga Bitcoin

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), pemegang bitcoin korporat terbesar dengan selisih yang sangat besar, telah melihat kepemilikan bitcoin-nya sebesar 840.447 BTC berubah dari kerugian yang belum direalisasi sebesar $9,5 miliar menjadi keuntungan yang belum direalisasi sebesar $4,7 miliar. Semua ini terjadi dalam waktu kurang dari seminggu, di mana harga bitcoin melonjak dan mencapai level tertinggi $81.000 (jauh di atas harga perolehan perusahaan).

Nasib Strategy sangat bergantung pada pergerakan BTC, mengingat seluruh kas perusahaan berada dalam aset tersebut, yang dibiayai melalui utang konversi dan penawaran saham preferen. Ketua Eksekutif Michael Saylor telah berulang kali menyatakan bahwa perusahaan tidak akan menjual bitcoin-nya, sebuah sikap yang ia ubah sebanyak empat kali dalam 60 hari terakhir.

Meskipun demikian, pada 21 Agustus, harga bitcoin kembali menembus di atas harga perolehan rata-rata Strategy sebesar $75.385 per koin untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan, sehingga posisi perusahaan kembali mencetak keuntungan setelah berbulan-bulan merugi. Sebagai konteks, hanya seminggu sebelumnya, saat harga bitcoin berada di kisaran $60.000-an, posisi yang sama masih mengalami kerugian sekitar $9,5 miliar.

Ini bukan pertama kalinya posisi Strategy berfluktuasi hingga mencapai angka miliaran ganda dalam hitungan minggu. Pada bulan Juli, perusahaan ini berada di jalur untuk meraih keuntungan yang belum direalisasi sebesar $14 miliar (Q2 2026) sebelum koreksi harga menghapus keuntungan tersebut dan justru mendorong Strategy ke kerugian kuartalan sebesar $8,2 miliar.

Perhitungan di Balik Fluktuasi

Portofolio Strategy cukup besar sehingga pergerakan harga bitcoin yang relatif kecil pun dapat menyebabkan fluktuasi bernilai miliaran dolar. Sebagai contoh, perubahan harga bitcoin sekitar $1.000 akan mengubah nilai posisi 840.447 koin milik perusahaan tersebut sebesar sekitar $840 juta. Dan kini, dengan bitcoin naik lebih dari $20.000 sejak titik terendahnya di $58.000, perhitungan di balik fluktuasi nilai yang belum direalisasi Strategy menjadi lebih mudah dipahami.

Total biaya dasar perusahaan atas seluruh kepemilikannya berada di angka sekitar $63,36 miliar, yang berarti bitcoin hanya perlu menembus angka $70.000-an agar posisi tersebut beralih dari rugi menjadi untung. Strategy terus membayarkan dividen atas saham preferen abadi STRC-nya di tengah volatilitas pasar, terkadang menjual sejumlah kecil bitcoin untuk membiayai pembayaran tersebut, meskipun Saylor tetap mempertahankan sikap jangka panjang perusahaan "tidak pernah menjual" terhadap sebagian besar portofolionya.

Terakhir, fluktuasi perusahaan ini telah menjadi semacam penentu arah bagi sektor perusahaan yang mengelola bitcoin sebagai aset keuangan secara lebih luas, dengan perusahaan seperti Metaplanet dan Strive menghadapi perhitungan dasar biaya yang serupa pada kepemilikan mereka sendiri.

Hari-hari yang Lebih Baik

Meskipun nasib bitcoin baru-baru ini mengalami perubahan, Strategy belum mengumumkan perubahan besar apa pun pada strategi akumulasinya, dengan Saylor tetap berpendapat bahwa volatilitas hanyalah bagian dari proses yang jauh lebih besar.

Namun, apakah level keuntungan saat ini akan bertahan akan sangat bergantung pada apakah bitcoin dapat mempertahankan pergerakannya di atas $80.000, sebuah level yang menurut para analis makro, termasuk salah satu pendiri BitMEX Arthur Hayes, dapat menandai dimulainya fase kenaikan baru yang terkait dengan dinamika likuiditas Treasury AS. Oleh karena itu, beberapa hari ke depan akan menjadi periode yang menarik, untuk tidak mengatakan lebih.