Abraxas Membeli Ether Senilai $32 Juta untuk Melindungi Posisi Short Senilai $353 Juta yang Tidak Akan Ditutup

Pembelian Abraxas

Pembelian tersebut terungkap hari ini, di mana perusahaan tersebut mengakuisisi 13.000 ETH di pasar spot senilai sekitar $32,39 juta (atau harga implisit sekitar $2.491 per koin). Dompet yang sama juga memegang posisi short sebesar 141.180 ETH di Hyperliquid, senilai sekitar $353,27 juta.

Dana tersebut memegang kedua posisi tersebut secara bersamaan, dan pembelian spot dimaksudkan untuk meredam kerugian jika posisi short bergerak ke arah yang salah. Untuk menjelaskannya, portofolio netral pasar memadukan eksposur derivatif short dengan kepemilikan terpisah, dengan tujuan memperoleh selisih harga di antara keduanya, bukan dari pergerakan harga aset itu sendiri.

Di platform futures abadi seperti Hyperliquid, selisih tersebut sering kali berasal dari pembayaran pendanaan, yang diterima oleh pihak short setiap kali para pedagang berbondong-bondong masuk ke sisi long.

Reaksi spontan saat melihat eksposur short sebesar sepertiga miliar dolar adalah menafsirkannya sebagai sinyal bearish terhadap Ethereum. Namun, perilaku lindung nilai ini justru bertentangan dengan hal tersebut.

Bagaimana Posisi Ini Bertumbuh Sejak Agustus

Angka-angka saat ini sejalan dengan serangkaian pergerakan yang telah diliput oleh Bitcoin.com News selama sekitar satu kuartal terakhir. Pada akhir Agustus, Abraxas membangun posisi short Hyperliquid senilai $783 juta dan melakukan lindung nilai dengan menarik 73.872 ETH, senilai sekitar $173,17 juta, dari Binance selama empat hari.

Pada saat itu, dana tersebut merupakan salah satu dari tiga entitas yang menerapkan strategi serupa, dengan Fasanara Capital dan Wintermute sebagai dua lainnya, yang masing-masing memegang posisi short sebesar 138.569 ETH dan 3.425 BTC (bernilai sekitar $338 juta dan $265 juta).

Dibandingkan dengan gambaran pada bulan Agustus tersebut, pengungkapan pada hari Selasa menunjukkan posisi short ether yang justru bertambah alih-alih dilikuidasi, kini mencapai 141.180 ETH dalam pembukuan mereka. Lindung nilai tersebut pun ikut bertambah. Tidak ada satu pun posisi yang ditinggalkan selama beberapa minggu pergerakan pasar yang bergejolak.

Risiko dalam Transaksi Netral Pasar

Transaksi netral pasar tidak berarti bebas risiko, dan mode kegagalan yang mungkin terjadi bersifat spesifik, seperti:

• Yang pertama adalah risiko basis. Lindung nilai hanya berfungsi jika kedua sisi bergerak bersamaan, dan harga spot serta harga perpetual dapat menyimpang tajam selama pergerakan yang drastis, tepat ketika perlindungan paling dibutuhkan.
• Yang kedua adalah pendanaan. Jika posisi short yang terlalu banyak membuat tingkat pendanaan menjadi negatif, posisi tersebut berhenti menghasilkan carry dan mulai membayarnya, sehingga mengubah perdagangan yang sabar menjadi perdagangan yang merugi.
• Yang ketiga adalah leverage pada platform itu sendiri. Hyperliquid telah berulang kali mengalami kebangkrutan pada tahun 2026, termasuk posisi short ETH dengan leverage 23x senilai sekitar $100 juta yang berada kurang dari 2% dari harga likuidasi. Portofolio yang dilindungi jauh lebih tahan lama daripada itu, tetapi tetap berada di jalur yang sama.

Ether saat ini diperdagangkan di sekitar $2.480, di dalam rentang yang telah dipertahankannya selama berminggu-minggu. Di saat yang sama, harga bitcoin terhenti di bawah $80.000 menjelang rilis data inflasi AS. Pergerakan harga yang datar merupakan kondisi yang ideal bagi carry trade, yang mungkin menjadi sinyal paling jelas dalam seluruh posisi ini.