CEO Coinbase, Brian Armstrong: Daya Hash Tidak Menentukan Harga Bitcoin

Argumen

Armstrong menyampaikan argumennya dalam sebuah postingan di X, terjun ke dalam perdebatan yang memanas pada hari yang sama setelah investor miliarder Chamath Palihapitiya berpendapat bahwa para pendukung bitcoin menghadapi dua masalah, yaitu likuiditas spekulatif yang bergeser ke pasar prediksi dan ekuitas, serta energi penambangan yang akan lebih bernilai jika dialihkan ke AI.

"Poin yang menarik. Yang pertama terasa bersifat sementara. Yang kedua lebih bertahan lama," kata Armstrong membuka pembicaraan, sebelum menolak kesimpulan tersebut, dengan menulis:

"Namun, daya hash atau energi yang dialokasikan untuk penambangan Bitcoin tidak menentukan harganya (tingkat kesulitan jaringan akan menyesuaikan diri jika penambang offline untuk mempertahankan laju penambangan blok yang sama)."

Perdebatan ini muncul pada saat yang sensitif bagi industri penambangan, mengingat para analis telah menggambarkan para penambang sebagai pihak yang meninggalkan jaringan demi kontrak AI dan komputasi berkinerja tinggi, serta mengalihkan fungsi infrastruktur daya dan pendingin yang awalnya dibangun untuk rig penambangan.

Bagaimana Penyesuaian Tingkat Kesulitan Bekerja

Poin teknis Armstrong didasarkan pada salah satu mekanisme tertua di jaringan Bitcoin, di mana kira-kira setiap dua minggu, protokol menyesuaikan kembali tingkat kesulitan menemukan blok baru, sehingga blok terus muncul sekitar setiap sepuluh menit terlepas dari berapa banyak mesin yang bersaing. Ketika penambang berhenti beroperasi, teka-teki tersebut menjadi lebih mudah; ketika mereka berbondong-bondong masuk, teka-teki tersebut menjadi lebih sulit.

Mekanisme tersebut baru saja bekerja menguntungkan para penambang, dengan Bitcoin.com News melaporkan baru-baru ini bahwa tingkat kesulitan jaringan turun 5% menjadi 127,17 triliun pada 11 Juli, penyesuaian ke-14 pada tahun 2026 (setelah hashrate turun 7,9% dalam sepuluh hari menjadi 908 EH/s). Penyesuaian tersebut menaikkan hashprice—ukuran pendapatan penambang per unit daya komputasi—sebesar 12,5% menjadi $31,1 per PH/s, meskipun angka tersebut masih 37,2% di bawah puncaknya pada Oktober 2025.

Dengan kata lain, sistem ini menyerap eksodus penambang persis seperti yang dirancang, yaitu: lebih sedikit mesin, perhitungan yang lebih mudah, dan kondisi ekonomi yang lebih stabil bagi penambang yang tetap bertahan. Apa yang tidak dapat dilakukan oleh penyesuaian ini, seperti yang mungkin dicatat oleh para kritikus Armstrong, adalah menciptakan permintaan, itulah sebabnya ia berargumen bahwa harga ditentukan di tempat lain.

Prediksi Titik Terendah Berlanjut

Pada bulan Juni, Armstrong menyatakan bahwa $60.000 adalah titik terendah untuk bitcoin, dan ia berulang kali menggambarkan dirinya sebagai "tetap optimis seperti biasa terhadap Bitcoin, dan masih memegang posisi long — seperti biasa," sambil mendesak para investor untuk menilai aset ini berdasarkan siklus penuh, bukan berdasarkan penurunan harga individu.

Pengikutnya sendiri belum sepenuhnya yakin karena ketika Armstrong bertanya kepada pengikutnya pada 14 Juli apakah titik terendah sudah tercapai, 56,3% dari sekitar 27.000 responden menjawab tidak. Bagaimanapun, penyesuaian tingkat kesulitan berikutnya, yang akan terjadi dalam beberapa hari ke depan, akan memberikan gambaran baru mengenai apakah eksodus penambang mulai stabil dan apakah garis $60.000 yang disebutkan Armstrong mampu bertahan dalam ujian ini.