Bitcoin Kembali Menembus Angka $65.500, Namun Volatilitas Tetap Tinggi Seiring Likuiditas AS Mencapai $5,92 Triliun

Rentetan Kemenangan Berakhir

Bitcoin diperdagangkan di dekat $65.300 saat dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) bitcoin spot AS mencatat arus keluar gabungan sebesar $465 juta pada 23 dan 24 Juli. Penarikan mencapai $225,1 juta pada hari pertama dan $240,08 juta pada hari kedua, mengakhiri rentetan tujuh sesi yang telah menarik hampir $1 miliar selama pekan sebelumnya.

Penarikan tersebut tidak cukup untuk membalikkan tren yang lebih luas menjadi negatif meskipun ada arus masuk bersih kecil sebesar $33,79 juta untuk keseluruhan minggu tersebut, yang berarti penjualan di akhir sesi menghapus sebagian besar, tetapi tidak seluruhnya, momentum sebelumnya. Bitcoin sendiri menyerap arus keluar tersebut tanpa banyak gejolak, menghabiskan periode tersebut dengan bergerak naik-turun antara $63.700 dan $65.400 sebelum menetap di dekat $65.000.

Selain itu, perlu disebutkan bahwa ETF bitcoin spot AS telah kehilangan lebih dari 160.000 BTC sejak puncaknya pada Oktober 2025, penurunan tahunan terbesar sejak produk tersebut diluncurkan pada Januari 2024.

Leverage, Bukan Penjualan Massal, di Balik Penurunan

CEO Ethra Invest, Saeed Al-Marri, membahas pola serupa awal bulan ini, dengan mengatakan kepada Forbes bahwa koreksi harga bitcoin didorong oleh penjualan paksa, bukan oleh penarikan modal secara luas dari aset tersebut. Ia menambahkan:

"Saat ini, posisi long dilikuidasi enam kali lebih sering daripada posisi short (6 banding 1), yang menunjukkan bahwa ini adalah posisi bullish yang terhapus, bukan keluarnya investor secara luas dari aset tersebut."

Angka-angka tersebut mendukung pandangannya, mengingat penurunan pada pertengahan Juli menghapus posisi bitcoin senilai $73,15 juta dalam satu hari, dengan $62,63 juta di antaranya berasal dari trader posisi beli (long) dibandingkan hanya $10,52 juta dari posisi jual (short)—perbandingan sekitar enam banding satu yang sesuai dengan analisis Al-Marri.

Gambaran makroekonomi semakin memperumit analisis bearish tersebut, karena likuiditas bersih AS—yang merupakan ukuran dana tunai yang tersedia untuk mengalir ke aset berisiko setelah neraca Federal Reserve, Rekening Umum Departemen Keuangan, dan operasi reverse repo (RRP) dikurangi, telah naik menjadi sekitar $5,92 triliun, meningkat lebih dari 3% selama 12 minggu terakhir.

Para analis yang memantau indikator ini setiap minggu menempatkan angka saat ini pada persentil ke-80 dari setiap pengamatan mingguan sejak 2003, sebuah level yang secara historis dikaitkan dengan kondisi keuangan yang lebih longgar, bukan lebih ketat.

Fasilitas reverse repo, yang dulunya berfungsi sebagai bantalan yang mampu menyerap triliunan dolar kas berlebih, kini hampir kosong. Volume RRP semalam telah turun menjadi beberapa ratus juta dolar dalam operasi-operasi terkini, hanya sebagian kecil dari puncak $2,37 triliun yang dicapai fasilitas tersebut pada September 2022. Dengan hilangnya bantalan tersebut, likuiditas tambahan kini tidak punya tempat lain untuk mengalir selain langsung ke pasar, termasuk bitcoin dan aset berisiko lainnya, alih-alih disimpan di Fed semalam.

Uji coba berikutnya untuk postur tersebut akan berlangsung pada 12 Agustus, saat Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) merilis laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) untuk bulan Juli. Para pedagang telah menandai data tersebut sebagai katalis yang lebih mungkin memicu pergerakan nyata berikutnya dari bitcoin, karena angka inflasi yang tinggi akan menekan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga pada level yang lebih tinggi dalam waktu yang lebih lama, sehingga memperketat kondisi likuiditas yang sama yang telah menopang pasar sepanjang bulan ini.