Apakah Bitcoin Sedang Mencapai Titik Terendah? Rasio MVRV Turun ke 1,1, Masuk ke 'Zona Murah' yang Menandai Setiap Titik Terendah Signifikan Sejak 2018

Angka yang Belum Pernah Terjadi Sejak 2023

Analis Cryptoquant mencatat bahwa rasio MVRV Bitcoin telah turun menjadi sekitar 1,1, berada tepat di atas zona undervaluation hijau yang secara historis menandai titik terendah pasar yang signifikan. MVRV mengukur rasio antara nilai pasar Bitcoin dan nilai riilnya, atau secara kasar, harga yang dibayarkan untuk semua koin saat terakhir kali berpindah tangan.

Angka di bawah 1 berarti rata-rata pemegang koin mengalami kerugian, suatu kondisi yang cenderung muncul hanya selama periode kapitulasi yang dalam. Pada angka 1,1, bitcoin mendekati ambang batas tersebut untuk pertama kalinya sejak Maret 2023, ketika harga berada di sekitar angka $20.000.

Episode-episode sebelumnya di mana pembacaan MVRV tertekan sering kali mendahului pemulihan yang kuat. Misalnya, setelah tekanan pasar yang mengikuti keruntuhan FTX pada akhir 2022, bitcoin memasuki zona valuasi serupa dan kemudian melonjak sekitar 67% selama tiga bulan berikutnya.

Namun demikian, beberapa indikator terlihat lebih ekstrem daripada yang disebutkan di atas, karena skor Z MVRV (indikator terkait yang menyesuaikan dengan volatilitas) turun ke level yang lebih rendah daripada yang terlihat pada titik terendah sebelumnya pada tahun 2015, 2018, 2020, dan 2022. Secara keseluruhan, pembacaan tersebut menunjukkan bahwa valuasi saat ini sangat terkompresi (setidaknya jika dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya).

Sinyal ini muncul saat bitcoin telah pulih dari level terendah $59.000 sebelum kembali naik ke $64.000, meskipun hanya sebentar. Selain itu, Bitcoin.com News melaporkan pekan lalu bahwa lebih dari setengah dari seluruh BTC yang ada mengalami kerugian yang belum direalisasi pada level terendahnya baru-baru ini, suatu kondisi yang selalu menyertai setiap titik terendah pasar bearish utama dalam sejarah bitcoin.

Siklus yang Tampak Berbeda

Sebagai catatan penting, analis Cryptoquant telah memperingatkan bahwa penurunan saat ini tidak sepenuhnya mencerminkan siklus-siklus sebelumnya karena, tidak seperti penurunan sebelumnya, bitcoin tidak terlebih dahulu melonjak ke zona yang sangat overvalued sebelum jatuh (artinya, perjalanan bolak-balik dari euforia ke keputusasaan tidak terjadi dengan cara yang sama).

Perbedaan tersebut penting bagi siapa pun yang memperlakukan MVRV sebagai alat penentu waktu karena angka yang rendah mencerminkan penilaian yang terkompresi, tetapi tidak menjamin pembalikan arah yang segera. Dengan kata lain, harga dapat tetap murah, atau menjadi lebih murah, jika tekanan jual terus berlanjut. Para analis secara terpisah telah memperingatkan adanya tekanan distribusi yang sedang berlangsung dari pemegang jangka menengah, sebuah dinamika yang dapat mempersulit pemulihan apa pun.

Model penilaian seperti MVRV sebaiknya dipahami sebagai konteks, bukan sebagai pemicu. Model ini memberi tahu investor kapan risiko dan imbalan secara historis menguntungkan pembeli, bukan kapan titik terendah akan tercapai.

Ke depan, pembacaan zona murah ini menambah daftar sinyal bottoming yang terus bertambah (mulai dari indikator momentum oversold hingga lebih dari setengah pasokan BTC yang berada di bawah harga pembelian) yang telah terakumulasi selama penurunan bitcoin. Apakah sinyal-sinyal ini menandai dasar yang kokoh akan bergantung pada kekuatan makro dan geopolitik yang mendorong aksi jual, termasuk ekspektasi suku bunga AS dan ketegangan di Timur Tengah.