A Stables vezérigazgatója szerint a migránsáradat kedvez az USDT-nek, ami 60%-kal növeli a határon átnyúló dollárkeresletet

Főbb tanulságok:

• Bernardo Bilotta megjegyzi, hogy Ázsia kezeli a globális stabilcoin-áramlás 50%-át, de a bankok tartanak a szabályozási kockázattól.
• A Tether és az eStable most lehetővé teszi a helyi stablecoinok kibocsátását, hogy áthidalják az USD 99%-os piaci dominanciáját.
• 2026-ra a helyi stabilcoinok valószínűleg a regionális kifizetések utolsó szakaszának elszámolási csatornáiként fognak szolgálni.

Az ázsiai stabilcoin-roham kettőssége

Ázsia állítólag a globális stabilcoin-áramlás közel felét generálja, ezzel támogatva a határokon átnyúló kereskedelmet és az intézményi likviditást. Ugyanakkor a szingapúri, hongkongi és jakartai nagybankokban a stabilcoinok fogadtatása továbbra is kifejezetten hűvös.

Míg egyes megfigyelők ezt „generációs szakadéknak” vagy a technikai ismeretek hiányának tulajdonítják, Bernardo Bilotta, a Stables vezérigazgatója és társalapítója azt állítja, hogy a valóság ennél sokkal kiszámítottabb. Bilotta szerint az ázsiai bankok vonakodása a stabilcoinok befogadásától nem a képzelőerő hiányát jelenti, hanem az intézményi önmegőrzés mesteri példáját.

Egy kereskedelmi bank számára a mérleg legkritikusabb eszköze nem a készpénz vagy az ingatlan, hanem a központi bankkal való kapcsolat. Sok délkelet-ázsiai piacon a digitális eszközökre vonatkozó szabályozási környezet továbbra is változó célpont.

„A stabilcoinokkal való kitettség vállalása – még ha csak feldolgozás céljából is – azt jelenti, hogy a szabályok teljes körű rendezése előtt hírnévkockázatot vállalunk a szabályozó hatóság előtt” – mondta Bilotta. Egy olyan környezetben, ahol a szabályozás egyik negyedévről a másikra jelentős szigorításon mehet keresztül, szinte figyelmeztetés nélkül, a szabályozási irányváltás kockázata miatt a hosszú távú infrastrukturális beruházás olyan kockázatos vállalkozásnak tűnik, amelyet a legtöbb bank nem hajlandó vállalni.

A levelezőbanki csapda

A helyi szabályozó hatóságokon túl az ázsiai bankoknak egy globális hierarchiának is felelnie kell. A nemzetközi kereskedelem elősegítése érdekében ezek az intézmények a New York-i és londoni partnereikkel fennálló levelezőbanki kapcsolatokra támaszkodnak.

Bilotta rámutat a jelenlegi globális pénzügyi rendszer kemény valóságára: a nyugati pénzügyi központok compliance-csapatai közismerten kockázatkerülők. Ha egy jakartai vagy bangkoki bank elkezd foglalkozni a stabilcoinokkal, kockáztatja, hogy nyugati partnerei figyelmeztetik. A levelezőbanki kapcsolat megszüntetésének fenyegetése – ami gyakorlatilag elvágja a bankot az amerikai dollár- vagy európiacoktól – olyan túlélési logika, amely messze felülmúlja a stabilcoin-integráció potenciális nyereségét.

Még azoknak a bankoknak is, amelyek hajlandóak túllépni a kockázaton, új akadály merült fel: a szabályozási széttagoltság. Ázsiában a joghatóságok nagyon különböző utakat járnak. Szingapúr például beépítette a stabilcoinokra vonatkozó szabályokat a meglévő fizetési szolgáltatásokról szóló törvényébe, míg Hongkong nemrég önálló stabilcoin-rendeletet fogadott el.

A kritikusok szerint ezek a szilók gátolják a növekedést, mivel egy városban szabályoknak megfelelő token akár egy órányi repülésre is akadályokba ütközhet. Bilotta azonban ezt nem akadálynak, hanem a konvergencia szükséges szakaszának tekinti.

„Ha ezt pusztán problémaként fogalmazzuk meg, akkor nem vesszük észre, mi történik valójában” – mondta Bilotta. „Szingapúr és Hongkong eltérő megközelítést alkalmaz ugyanazon cél elérése érdekében: a stabilcoinok szabályozott fizetési eszközként való kezelését. Az alapelvei – tartalékfedezet, visszaváltási jogok és a pénzmosás elleni szabályoknak való megfelelés – konvergálnak.”

A dollár megingathatatlan trónja

A digitális eszközök iparágával szembeni egyik legkitartóbb kritika az, hogy túlságosan függ az amerikai dollártól. Jelenleg a stabilcoin-piac 99%-a az amerikai dollárhoz van kötve, míg a helyi pénznemben denominált tokenek – például a jenhez vagy a szingapúri dollárhoz kötöttek – alacsony likviditással és magas csúszási költségekkel küzdenek.

Ez a technológia kudarcát jelenti? Bilotta szerint nem. Ő azzal érvel, hogy az USDT-hez hasonló, dollárhoz kötött stabilcoinok dominanciája nem a történelem véletlenje, hanem a piaci alapigény tükröződése.

„Az ázsiai feltörekvő piacokon az emberek aktívan keresik a dollárhoz való kitettséget” – mondta Bilotta. „Egy migráns munkavállaló, aki pénzt küld Szingapúrból a Fülöp-szigetekre, a dollár stabilitását akarja, nem pedig egy helyi pénznemű tokent. Azért használják az USDT-t, mert dollárt akarnak, nem azért, mert nincs helyi alternatívájuk.”
Bár Bilotta nem látja, hogy a helyi pénznemű stabilcoinok a közeljövőben kihívást jelentenének a dollár határokon átnyúló áramlásokban betöltött dominanciájára, egyértelműen látja azok hasznosságát: az utolsó mérföldes elszámolási rétegben.

Vállalati stratégiáját ezekkel a felismerésekkel összhangba hozva a Stables nemrég bejelentette stratégiai partnerségét az eStable-lel, amelynek célja az intézményi szintű banki infrastruktúra és a helyi stabilcoin-kibocsátási képességek integrálása. Ez az integráció kiterjeszti a Stables alapvető kínálatát az USDT-folyosókon túlra, hozzáadva az intézményi elszámolást és az USDT-vel és a Tether Hadronjával fedezett helyi pénznemű stabilcoin-kibocsátást.

Eközben Japán lépései a szabályozott, bankok által kibocsátott tokenek felé, valamint a szingapúri Monetáris Hatóság (MAS) által szabályozott keretrendszer előkészítik az utat a JPY és SGD stabilcoinok számára, hogy konkrét hazai felhasználási eseteket szolgáljanak ki. Az igazi áttörés akkor következik be, amikor ezek a helyi tokenek hídként működnek, és a globális USDT-áramlásokat a kifizetés pontos pillanatában helyi pénznemre konvertálják. Bilotta szerint ez az a pont, ahol a likviditás végre mélyülni fog, és a valódi hasznosság megvalósul.

Ázsiában jelenleg feszült patthelyzet uralkodik. Az egyik oldalon a tranzakciós volumen tagadhatatlan súlya áll, a másikon pedig a hagyományos szabályozási követelmények merevsége.

„Amíg a tétlenség költségei nem haladják meg a cselekvés költségeit, addig a status quo fennmarad” – mondta Bilotta. Az ázsiai bankok óvatos hozzáállása nem irracionális – ez egy védekező testtartás. Ahogy azonban az infrastruktúra rétege egyre robusztusabbá válik, és a helyi pénznemű tokenek elkezdik megoldani az „utolsó mérföld” problémáját, a nyomás ezekre az intézményekre csak növekedni fog. Az ázsiai bankszektor számára a kérdés már nem az, hogy értik-e a technológiát, hanem hogy még meddig engedhetik meg maguknak, hogy a túlélést helyezzék előtérbe az evolúcióval szemben.