A SpaceX tőzsdei bevezetésére a jegyzésnél négyszeres túljegyzés érkezett, de mi lesz a piac többi részével?

Az alábbi vendégposzt a BitcoinMiningStock.io-tól származik, egy nyilvános piaci információs platformtól, amely adatokat szolgáltat a bitcoin-bányászat, a mesterséges intelligencia és a kriptovaluta-kincstári stratégiák területén tevékenykedő vállalatokról. Eredetileg 2026. június 11-én jelent meg, szerzője Cindy Feng.

Be kell vallanom, hogy a SpaceX tőzsdei bevezetésének témáját jelenleg lehetetlen elkerülni. A jegyzéskönyv nagyjából négyszeres túljegyzéssel zárult, 1,75 billió dolláros értékeléssel, ami minden szempontból a FOMO csúcspontja. Ugyanakkor minden máshol a kockázatos eszközök szenvedtek veszteségeket. A kriptovaluták az év egyik legrosszabb hetét élték át, és a megacap tech szektor sem maradt ki a sorból.

FOMO az egyik oldalon, medvepiac a másikon. Ez számomra nem volt logikus, ezért néhány napot azzal töltöttem, hogy megpróbáljam megfelelően megérteni ezt az IPO-t. A rövid válasz: a kettő nem áll ellentétben egymással. Az eladások finanszírozzák a FOMO-t. Ha megérted, hogyan mozog a pénz, a 2026-os év hátralévő része könnyebben olvashatóvá válik, beleértve azokat az AI-infrastruktúra és bányászati vállalatokat is, amelyeket itt követünk.

Alapok

Először az alapok. A SpaceX (SPCX) június 12-én kerül be a Nasdaqra, 135 dolláros fix áron értékesítve részvényeit, hogy körülbelül 75 milliárd dollárt gyűjtsön össze 1,75 billió dolláros értékelés mellett. Ez több mint kétszerese a Saudi Aramco 2019-es rekordösszegű tőkeemelésének, és ezzel a SpaceX azonnal bekerül az Egyesült Államokban jegyzett tíz legértékesebb vállalat közé.

A jelentések szerint a kereslet megközelítőleg 250 milliárd dollárt ért el, ami körülbelül négyszerese a rendelkezésre álló részvények értékének. Egyes intézmények önállóan 10 milliárd dollár értékű megrendelést adtak le. A lakossági befektetők is szokatlanul nagy szeletet kaptak: a kibocsátás körülbelül 30%-át a Robinhood, a Fidelity, a Schwab, a SoFi és az E*Trade révén, miközben a nagy IPO-k általában 5-10%-ot tartanak fenn számukra.

Ez felveti azt a kérdést, amely a FOMO-tömegben senkit sem érdekel: honnan származik a 250 milliárd dolláros IPO-kereslet?

Valakinek először el kell adnia

Senki sem tart ilyen összeget készpénzben. Az allokáció finanszírozásához a befektetők eladják azt, ami már a tulajdonukban van, általában likvid pozíciókat, amelyekből nyereséget realizálhatnak. Szorozzuk ezt meg több ezer számlával, amelyek ugyanazon a héten ugyanazt az üzletet hajszolják, és a tőke minden másból kivonásra kerül.

Ez a híd a két hangulat között. A kriptovaluták több mint 180 milliárd dollár értékben estek az ugyanazon a héten, amikor a rendelési könyv megtelt, és egy elemzőcsoport ezt a piac többi részére kivetett „IPO-adónak” nevezte. Óvatosan bánnék ezzel a címkével, mivel a kamatcsökkentéssel kapcsolatos kétségek és a tőkeáttételes likvidációk is kárt okoztak. Egyetlen ügylet sem magyarázza meg egy ilyen széles körű visszaesést. De az alapvető folyamatot nehéz vitatni: amikor a történelem legnagyobb IPO-ja lezárul, a pénz valahonnan jön, és ez a „valahonnan” azt jelenti, amit a befektetők gyorsan el tudnak adni.

A FOMO és a medvepiac ugyanaz a kereskedés, csak ellentétes oldalról nézve.

Az indexalapok vásárlókká válnak

Ami ezt az IPO-t megkülönbözteti minden más nagy tőzsdei bevezetéstől: a vásárlások egy része nem is önkéntes.

A Nasdaq idén tavasszal megváltoztatta indexszabályait, nyilvánvalóan a SpaceX-re gondolva. Egy új tőzsdei bevezetés, amely piaci kapitalizációja alapján a top 40-be kerül, most már a debütálás után mindössze 15 kereskedési nappal csatlakozhat a Nasdaq-100-hoz. A régi három hónapos várakozási időszak megszűnt, és a minimális forgalomban lévő részvényekre vonatkozó követelményt teljesen eltörölték. A FTSE Russell is enyhítette a forgalomban lévő részvényekre vonatkozó szabályait. Csak az S&P Dow Jones nem volt hajlandó követni a példát: június 4-én elutasította saját gyorsított eljárásra vonatkozó javaslatát, amely legalább 2027 közepéig kizárja a SpaceX-et az S&P 500-ból.

A gyakorlatban ez azt jelenti, hogy a tőzsdei bevezetéstől számított körülbelül három héten belül minden, a Nasdaq-100-at követő alap megvásárolja a SpaceX-et. A becslések szerint ez az automatikus vásárlás 22–27 milliárd dollárba kerül. Mivel az indexalapok mindig teljes mértékben befektetettek, minden másból el kell adniuk egy kicsit, hogy helyet csináljanak. Az Nvidia, az Apple, a Microsoft, az Amazon és az AI-infrastruktúra-cégek, amelyek bekerültek a Nasdaq-100-ba, mind lekerülnek a listáról, hogy finanszírozzák az SPCX vásárlását.

Tehát ha QQQ-t vagy bármilyen Nasdaq-indexet követő alapot tart a nyugdíjszámláján, akkor akár akarja, akár nem, részt vesz ebben a tranzakcióban. Az S&P 500-as alapok tulajdonosait egyelőre megkímélik. Az ő kényszerű vásárlási hullámuk 2027-re tolódott.

Aztán megérkeznek a bennfentesek

A debütálás előtt még egy részlet fontos: a SpaceX részvényeinek kezdetben csak 3-5%-a kerül ténylegesen kereskedésre. Ha a 22-27 milliárd dolláros automatikus indexvásárlást, a kereskedők előrehaladását és a túljegyzett lakossági bázist egy ilyen kis forgalomban összenyomjuk, a korai ármozgás szinte biztosan látványos lesz.

De a kínálat jön, és szokatlanul gyors ütemben. A szokásos 180 napos zárolás helyett a SpaceX egy gördülő zárolást tárgyalt ki. A bennfentesek már az első eredményjelentés után két nappal eladhatják részesedésük akár 20%-át, és ősszel további részeket is feloldanak. Musk és néhány jelentős támogatója elfogadta a teljes egyéves zárolást, de ők a kivételek. A korai befektetők, akik egy évtizedet vártak erre a kilépésre, heteken belül megkapják az első lehetőséget.

A Tesla 2020. decemberi S&P 500-as indexbe való felvétele szolgálhat mintaként. A részvények ára a felvétel időpontjáig körülbelül 70%-kal emelkedett, majd hetekig oldalazott és esett, miután a kényszerű vásárlások elfogytak, és az élen járók máshova fordultak. A SpaceX esetében ugyanez a helyzet, csak kisebb a forgalomban lévő részvények száma és gyorsabb az időzítés.

Miért fontos ez a mi piaci szegmensünk számára?

Akkor miért írunk egy rakétagyártó cégről egy olyan platformon, amely bányavállalatokkal és mesterséges intelligencia infrastruktúrával foglalkozik? Mert ez nem egyszeri eset, és megismétlődik.

Az Anthropic június 1-jén titokban benyújtotta IPO-kérelmét. Az OpenAI egy héttel később követte, és pénzügyi igazgatója utalt arra, hogy már a negyedik negyedévben tőzsdére léphetnek. Ha mindkettő megvalósul, akkor körülbelül hat hónapon belül a történelem három legnagyobb IPO-ja valósul meg, amelyek mindegyike több tízmilliárd dollárt von ki a meglévő pozíciókból, és mindegyik ugyanazt az indexmechanizmust és ugyanazt a likviditási adót alkalmazza.

Az általunk követett vállalatok esetében ez kétféleképpen is hat. A szektor külső tőkére támaszkodik. Minden olyan HPC-kiépítést, amelyet idén elemeztünk, átváltoztatható kötvények, tőkeemelés vagy adósság finanszírozott, és ezek az ügyletek a piaci feltételek alapján kerülnek árazásra. Egy olyan piac, amelyet folyamatosan kiszipolyoznak a mega-IPO-k finanszírozása érdekében, olyan piac, ahol a finanszírozás drágább és a lehetőségek gyorsabban zárulnak le. Másrészt a SpaceX-ből a tőzsdei bevezetés utáni emelkedés után kivonuló pénznek valahova el kell kerülnie, és az AI-infrastruktúra a kézenfekvő legközelebbi befektetési lehetőség. Más szavakkal: volatilitás mindkét irányban.

Záró gondolatok

Az alapos kutatás után a következtetésem egyszerű. Ez nem az űrről szól, és csak részben a SpaceX-ről. Hatalmas összegeket csoportosítanak át olyan ütemben, amelyet a piac még soha nem látott, és már két további átrendeződés is sorakozik mögötte.

Előrejelzésem: a piac a nyár folyamán ingatagabb és hullámzóbb marad, mint amit a címlapok sugallnak, és az OpenAI és az Anthropic tőzsdei bevezetése előtti nyugalmat csak átmenetinek kell tekinteni. Maga az SPCX debütálása valószínűleg lenyűgöző lesz. A csekély forgalomban lévő részvények és a kényszerű vásárlás miatt ez szinte automatikus. De a Tesla 2020-as stratégiája a türelmet jutalmazta, nem pedig a csúcson történő vásárlást.

Ha készpénzzel rendelkezik, és alig várja, hogy most azonnal beszálljon, én óvatos lennék. A kényszerű vásárlásnak időre van szüksége, hogy lefolyjon, a bennfentesek kínálata még nem érte el a csúcsot, és a jobb belépési pontok általában az ilyen események után jelennek meg, nem előttük.